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原标题：【华阳集团（002906.SZ）：2021Q2业绩超预期，智能座舱龙头成长步步为营】开源中小盘｜信息更新 来源：金钜策股
任浪、李泽
摘要
2021Q2业绩超预期，环比增长26.94%~63.25%，维持“买入”评级
2021年7月14日，公司公告了2021年上半年业绩预告。2021上半年公司实现归母净利润1.25~1.45亿元，同比+141.2%~179.8%；剔除非经常性损益及股权激励费用影响后（约1700万元非经常性损益、约960万元股权激励费用），预计上半年实现归母净利润1.18-1.38亿元。单季度来看，2021Q2预计实现归母净利润6991.84~8991.84万元，同比+105.02%~163.67%；环比+26.94%~63.25%。在行业整体芯片短缺及原材料涨价的背景下，业绩超预期。同时，考虑到公司中控仪表、HUD等智能化产品订单依旧饱满，待行业原材料涨价趋势逐步趋缓后，预计全年盈利能力有望进一步提升。我们维持此前盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.98亿元、4.16亿元、5.42亿元。对应 EPS 分别为0.63/0.88/1.15元/股，当前股价对应 PE 分别为50.2/36.0/27.6倍，维持“买入”评级。
智能座舱产品快速放量，驱动公司整体业绩逆市高增长
2021年上半年，在行业上游原材料持续涨价的压力下，公司整体业绩逆市保持高增长趋势，我们预计主要系中控仪表及HUD等核心产品出货量持续爬坡，驱动公司整体收入规模稳步提升。具体来看：（1）中控及液晶仪表已相继搭载于长安、长城、广汽等相关车型；同时亦具备金康塞力斯等项目定点，后续有望驱动车机业务持续稳定增长。（2）W-HUD产品已在东风日产启辰星及长城多个车型上量产，后续将在长城其他车型及广汽、Vinfast部分车型上陆续量产上市；而AR-HUD预计将于今年四季度量产上车。
自主品牌加速崛起，公司客户结构持续边际改善
目前，公司客户仍以长城、长安、广汽等自主品牌为主。而在汽车智能化、电动化趋势下，国内自主品牌厂商正借势加速崛起，例如长城汽车已形成 “柠檬-坦克-咖啡”三大技术品牌。在此背景下，公司将充分受益于智能化时代自主品牌崛起趋势。可以看到，HUD、无线充电等智能化产品已率先搭载于自主品牌厂商，并由此带来极强示范效应，未来有望进一步加深与合资/外资品牌合作。
风险提示：下游智能汽车销量不及预期、座舱电子渗透提升缓慢。
往期报告：
智能汽车系列（三）：座舱交互新方式，AR- HUD乘风而来！
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开源中小盘研究团队
开源中小盘团队由原新财富中小市值金牌团队组建打造，专注于新兴产业投资机会的挖掘，对中小市值个股、主题、增发并购、新股、科创板等多个领域有深入研究。新财富中小市值研究方向唯一连续八年上榜（2011-2018），2016年、2017年、2018年获新财富最佳分析师中小市值研究第一名，连续多年获水晶球、金牛奖、第一财经等中小市值研究评选第一名，2016年、2017年和2018年各大评选大满贯冠军。
团队成员
任浪
团队首席分析师，上海交通大学硕士，6年中小盘研究经验，新财富中小市值研究方向唯一连续八年上榜。
执业证书编号：S0790519100001
孙金钜
开源证券总裁助理兼研究所所长，多年证券研究经验，新财富中小市值研究方向唯一连续八年上榜。
执业证书编号：S0790519110002
丁旺
复旦大学硕士，负责新股及中小盘消费方向研究。
执业证书编号：S0790120040007
李泽
量化金融硕士，负责定增并购、中小盘消费及智能驾驶方向研究。
执业证书编号：S0790120070082
毛䶮玄
香港中文大学理学硕士，负责中小市值科技方向研究。
执业证书编号：S0790121010056
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