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原标题：IVD盛宴危言：最内卷的医疗赛道 来源：药闻社
本文来源于阿基米德Biotech；
这两年，有一个行业缔造了最大的增长奇迹。
不是CXO，也不是医美。
31家IVD（体外诊断）上市公司，2020年平均净利润增速536%。进入2021年IVD赛道辉煌依旧，Q1净利润同比增速超过100%的有20家，均明显受益于新冠疫情，其中东方生物1926%，热景生物3099%，明德生物2271%。
拔地而起，整个天空都绽放着巨型烟火。
最宽裕的流动性提升高估值，新冠疫情催生高业绩，周期性繁荣掩盖了行业内卷化的现实。
IVD有着生物医药领域最多的上市公司，是最拥挤的赛道，同质化重灾区。A股主营IVD业务的有32家（6月16日新增爱威科技），涉及IVD业务的有52家，场外一大波IPO接近中，仅泰格医药就投资了50家以上潜质公司。
当烟火消失，当新冠退去，产能过剩必然大洗牌，提升行业集中度。
市场早有担忧，亚辉龙、睿昂基因、爱威科技新股上市，面部着地，化学发光龙头新产业、安图生物绵绵不绝杀估值。
还有更大的改变正在到来。
IVD有一种网红脸效应。
新公司第一眼很美好，然后与对手相比，底层技术和业务线，没有什么区别，但资本市场需要故事，细微的差异或优势，被放大为炫目的概念。
在泰格系初创IVD中，每家似乎都有改变行业方向的潜质，但越看越怀疑，仅有一家可能是黑马，声称拥有IVD上游关键原材料及技术。
IVD池子有够大。
生物医药领域最大的细分赛道，据国泰君安数据，2020年我国IVD市场规模（工业口径）超过1150亿，增速超过15%，其中进口产品占比超过50%。行业未来5年有望保持10%以上增速。
IVD玩家足够多。
国内生化诊断企业超过200家，POCT超过200家，免疫诊断有500-600家，分子诊断更多，早在2017年已超过1000家，集中于长三角和珠三角。虽然企业数量有重复统计，在剔除外资独占的半个市场蛋糕后，国产厂家分摊到手的已是蛋糕渣了。
化学发光在IVD中竞争格局更好，景气度更高，却经历着痛苦的杀估值。化学发光是免疫诊断主流技术，年复合增长率接近30%，市场规模约300亿，国产化率仅20%，有加速替代的趋势。商业模式优越，仪器先占渠道，试剂后续复购，长线生意，仪器只能配套自家试剂，有着垄断的趋势。集中度相对更高，三龙头为迈瑞医疗、新产业、安图生物，两后浪为普门科技（电化学发光国内第一）和迈克生物（由代理转向自产）。封闭系统集采暂时不可能，但是按病种付费会抑制过度检查，已是风声鹤唳。
在新冠检测业绩的光鲜外衣掩饰下，分子诊断的生态更加恶劣，估值应该比化学发光更低。产业链上游的关键酶材料、数字PCR仪器、基因测序仪由跨国巨头垄断，华大基因在2013年捡漏，收购美国测序仪上市公司CG，打开一个小缺口。诊断试剂技术壁垒不高，红海竞争，形成一个背离的格局，国产占比高达60%，而行业呈现碎片化。
现有的低估值是幻象，在新冠检测红利消失后，分子诊断企业将经历更加痛苦的杀业绩。
在张煜医生质疑肿瘤治疗肿瘤事件中，暴露了NGS基因测序可能存在滥用的情况，并没有那么多真实需求。
癌症早筛企业如雨后春笋般出现，现有超200家，离真正商业化还有很长距离。
现在几乎每种癌症筛查都有传统的金标准，早筛需要在成本、诊断准确性上有所突破，如果泛癌种早筛一次能检测10种以上癌症，具有明显的打包优势，尚能一战。
肠癌早筛，花了比肠镜更多的费用，检测出阳性后，还需要肠镜来确诊，这是一件比较尴尬的事。
美股早筛龙头精密科学的奇迹难以复制，保险公司为了控费，把早筛项目纳入保单，要求用户定时进行癌症早筛，以此降低发病率。
但是，健康管理+保险的模式在国内渗透率不高。
所有早筛企业及投资者屏息等待诺辉健康半年报，如果常卫清销售没有上规模，就全部凉了。
天猫诺辉健康旗舰店，定价1996元的常卫清最近30天销售109份。根据618直营电商战绩，6月1日至18日，常卫清累计销售量突破5000份，日均销售278份。
泰格医药投资的部分体外诊断企业
IVD上市公司，2019年平均净利润增速仅有1.93%，呈现产能过剩的疲态，新冠疫情刺激扩产后，将更加内卷。
出海吧，美国、西欧、日本合计占全球体外诊断市场份额74%。
2019年海外收入占比，明德生物为0.2%，热景生物为1.86%，圣湘生物为5.05%，新冠试剂打下的地盘，能守住多少，靠什么去守？
迈瑞医疗出海已逾20年，2019年海外收入占比42.41%，这是一条漫长的路。
如何把新冠一次性收益，沉淀为可持续能力，总有先知先觉者在内卷化中挣扎。
凯普生物布局ICL（第三方医学实验室）业务，2021年Q1医学检验服务收入占比已达60%，毛利率明显高于金域医学。一季度新增建设厦门、大连、汕头3家ICL，预计今年将有30多家运营，未来将达到全国50家一起运营的规模。前期投入的分子实验室正逐步扭亏为盈，聚焦高毛利、高增长的特检服务项目，与金域医学、迪安诊断形成差异化竞争，将逐步形成覆盖全国，区域优势明显的大型连锁医学实验室集团。
迈瑞医疗知行合一。
年报表示，未来几年将通过具备战略前瞻眼光的并购交易，整合全球范围内的全产业链前沿技术。随后以5.45亿欧元收购全球顶尖的IVD上游原料供应商海肽生物，获得卡脖子关键技术。
制药领域的并购多半是获得新药权益，有生命周期，器械并购直接获得或强化一个赛道，有永续价值，BD能力是器械企业的一个重要基本面。
然而，圣湘生物的一个行动对IVD赛道有更深远的影响。
圣湘生物被称为抗疫第一股，2021年Q1货币资金25.06亿元、交易性金融资产18.72亿元，还有应收账款7.42亿元、存货4.96亿元，暴富之后做出最正确的选择，以19.5亿元收购昔日体外诊断第一股科华生物。
科华生物老矣，2020年是4年来唯一实现盈利增长的一年。
整合带来新生，收购科华生物后，圣湘生物将覆盖IVD全产品线，既有市场最大的生化免疫，又有增速最快的分子诊断，并通过科华生物的意大利子公司TGS，加快国际化。
圣湘生物升级之后，可望进入IVD一线企业阵营。
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