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原标题：“血透之王”费森尤斯即将被分拆吗？ 来源：药闻社
本文来源于器械之家；
近日据海外媒体报道，“血透之王”知名医疗保健巨头费森尤斯医疗（FMC）或将被拆分。有关FMC被拆分的传闻由来已久，早在今年2月份公司高层就当前结构是否合理进行了放风，“我们必须考虑是否应该从资本市场获得应有的升值”。FMC真的要被拆分吗？在上周五股东会上，费森尤斯（Fresenius）首席执行官史蒂芬·斯特姆（Stephan Sturm）拒绝有关与透析子公司FMC拆分的猜测。
据了解，费森尤斯仍持有透析服务提供商FMC约32％的股权，FMC系DAX指数上市公司，但由于其法律形式为AG＆Co. KGaA，因此仍可以控制和合并该公司。斯特姆在股东大会上表示，如果费森尤斯决定“结构性变化”是“必要的”并使我们“更快地实现目标”，那么“那我们将非常仔细地评估我们的选择”。
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拆分透析子公司FMC早有传闻
实际上，在2018年美国非专利药生产商Akorn收购失败，随后几年的几次盈利警告以及鉴于该股价格疲软的情况下，Sturm在一段时间内一直面临着将集团拆分的呼吁。到目前为止，费森尤斯驱动程序已落后于当前的公司结构，但并未从根本上排除其重组的可能性。
费森尤斯被拆分的传言可能主要起于今年2月份首席执行官史蒂芬·斯特姆（Stephan Sturm）的发言。Magazin杂志提到的2月份声明中，当时Sturm说：“我们必须考虑是否应该从资本市场获得应有的升值。”考虑到单个公司部门的价值，这也可能在某个方向上经过认真考虑后简单地做出表态。另外提到今年2月的一天，Sturm对基金会、监事会和执行委员会几个月来一直在就分裂问题进行辩论的事实保持沉默。
根据报道所述，如果最近启动的重组计划不会对公司集团业务产生持久影响，那么大股东ElseKröner-FreseniusStiftung和首席执行官Sturm可能同意启动“分拆业务”。报告之所以发布，主要因为新冠疫情带来的压力，特别是最近对透析子公司费森尤斯（Fresenius Medical Care）造成了很大的压力，集团将计划从2023年开始每年增加1亿欧元的利润。
02
全球最大的血透服务提供者
费森尤斯集团有着悠久的历史，最早可溯源至1462年建立的赫氏药房(Hirsch)，费森尤斯家族于18世纪获得其所有权。1912年，公司正式成立，总部位于德国巴登洪堡。经过百年的积累发展，形成费森尤斯医疗（Fresenius Medical Care）、费森尤斯卡比(Fresenius Kabi)和费森尤斯医疗工程(Fresenius ProServe)三大业务板块，成长为一家驰名世界的透析产品和服务的全球品牌的世界500强医疗企业。
其中，最有名的是森尤斯医疗旗下的血透领域涉足于1966年，不但研究开发生产及销售血透、腹透和重症产品，同时还提供透析治疗服务。截止目前，费森尤斯医疗已成为慢性肾脏病护理领域全球最大的医疗设备公司，在全球拥有约125,000名员工，为超过346,500名患者提供综合服务，每年在全球超过4,000家透析机构中完成5,400万次透析治疗。
2017年，依据标普旗下的S&P CapitalIQ数据库，Qmed列出2018年度全球医疗器械公司100强榜单，按照2017年销售收入来进行排名，该榜单覆盖了全球医疗器械百强公司，其中，森尤斯医疗以总营收217.02亿美元位列第三，在透析器、透析机、血透浓缩液、血液管路这四个市场份额都排名第一，是当之无愧的全世界最大的血透服务提供者。
企业发展历程：
1462年，赫氏药房(Hirsch)建立，费森尤斯家族于18世纪获得所有权。
1912年，费森尤斯制药公司正式成立。
1934年，生产企业从Hirsch药房脱离，搬至目前的总部巴特洪堡。
1966年，费森尤斯做为代理商，开始销售透析机和透析器。
1974年，开始生产静脉注射液和一次性医疗用品。
1983年，生产血液净化所需的合成聚砜纤维膜，并确立了今天的行业质量标准。
1996年，费森尤斯收购了美国透析服务公司NationalMedical Care，并与自身的透析业务部门合并，成立了专门经营透析业务的子公司费森尤斯医疗公司Fresenius Medical Care，从此透析业务从费森尤斯集团中独立出来。
2006年，收购了美国肾病透析服务公司RenalCare Group，使其透析中心数量和患者数量均增长了80%以上，从而确立了全球领先的市场地位。
2010年，收购了竞争对手金宝公司的腹膜透析业务，增强了在腹膜透析领域的竞争力。
2010年，与瑞士公司Galenica组建了合资公司，开始销售慢性肾衰竭治疗药物。
2011年，收购Liberty Dialysis等，扩大国际透析服务业务。
2016年，收购了印度桑德尔肾科服务（SandorNephroServices ）85%的股份，后者在印度有50家血透诊所，是印度第二大的血透服务商。
03
FMC拆分后或大大受益
一段时间以来，人们一直在猜测费森尤斯是否可以拆分其公司结构并剥离各个公司部门。现在已上市的FMC子公司已经在很大程度上是独立的，另外有了Kabi，Helios和Vamed其他三个细分市场，这些细分市场可能会更有价值。这就是为什么目前考虑可能是朝着集团结构分裂的方向发展的原因。
从估值角度上说，目前公司作为一个整体关键指标几乎没有变化，价格/收入比率约为14，价格/销售比率为0.7，其他关键数据也保持不变。就估值而言，广阔的市场可能为公司的各个部分愿意支付更高的价格，费森尤斯还有更清晰的细分市场，它们具有更强劲的增长及运营实力。得益于Magazin杂志中的一份有关集团医疗业务拆分的报道，公司股票增长了2.5％，达到45.54欧元。
斯特姆本人已经在二月份质疑资产负债表的组织结构。他当时说：“我们必须考虑我们是否应该从我们认为应该得到的资本市场中获得升值。” 但是，费森尤斯计划继续实施其增长战略，增加收益，从而实现更高的盈利能力和估值，“如果与预期相反，这没有实现，我们必须问自己是否在当前结构中处于正确的位置”。
在股东大会上，Sturm还对春季宣布的提高效率计划发表评论。该集团计划采取多种措施来降低成本，并在2023年之前将其税后和少数股东权益后的收入每年至少增加1亿欧元。但是，到目前为止，这家总部位于巴特洪堡的公司仅发布了一些具体细节；对各个部门的审查仍在进行中。斯特姆说：“从根本上说，这将是考虑我们现有的结构和业务模型。”
此外，费森尤斯正在计划进行产能调整，例如在德国的医院，由于希望更多地依靠门诊和远程医疗作为回报，裁员约3％。斯特姆在讲话中并没有排除将各个区域或位置分开的可能性他表示：“但这并不确定。这仍然是主要重点。这不是为了瘦身而瘦身，而是为了提高效率。关于更大的影响力。”
众所周知，这家位于巴特洪堡的公司希望同时扩大增长领域。除了提供数字医疗服务外，该小组还包括针对肾脏患者的家庭透析，与生育诊所合作的业务以及用于生物技术药物（生物仿制药）的仿制药。同时，对计划中的医疗服务费用节省的批评来自于马尔堡外滩医生工会。马尔堡外滩董事长苏珊娜·约翰娜（Susanne Johna）周五在一份声明中说：“一方面强调员工前所未有的承诺，另一方面通过缩小规模来给这些员工造成沉重负担，这很让人气愤。显然，股东价值对集团而言比为患者护理配备足够的人员更为重要。“
据了解，以FMC为例，市场上希望通过公司部门进一步公开募股来提高隐性价值，这不会成为无法实现的梦想。因此，作为费森尤斯的主要股东的ElseKröner-Fresenius-Stiftung可能会从输液子公司Kabi的分拆中获益匪浅，而分拆子公司Helios更为现实。
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