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来源：中国银河证券研究
银河晨报 2021.2.26
◆ 环保丨绿色低碳发展意见发布，环保处置需求有望提升
◆ 房地产丨土地集中出让机制助力稳地价，长效机制进一步完善，看好板块估值修复
◆ 通信丨普天与电科拟启动重组，资源高效分配提升竞争力
/// 银河观点 ///
环保：绿色低碳发展意见发布，环保处置需求有望提升
严明丨环保行业分析师
S0130520070002
核心观点
国务院发布关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见。
全方位全过程推行绿色发展理念
指导意见从规划、设计、投资、建设、生产、流通、生活、消费等多个方面提出建议，要求我国经济社会发展要建立在高效利用资源、严格保护生态环境、有效控制温室气体排放的基础上，以确保实现碳达峰、碳中和目标，推动我国绿色发展迈上新台阶。
加强再生资源回收利用
随着垃圾分类政策在全国多地推广实施，垃圾分类回收与再生资源回收“两网融合”已具备条件。回收再生以节约和环保为核心，十分契合我国绿色发展理念。我国当前垃圾回收再生在无害化规模中的占比依然较低，预计垃圾回收再生处置占比将在“十四五”期间快速提升，有望逐步形成管理制度健全、技术装备先进、产业贡献突出、抵御风险能力强、健康有序发展的再生资源产业体系。
推进城镇环境基础设施建设升级
城镇环境基础设施主要包括污水处理设施和垃圾处理设施，与居民生活关联紧密。根据住建部发布的数据，当前我国城市和乡镇生活污水处理率均已超过90%，未来工作将以厂网一体化、污泥无害化、污水资源化等方向为主。而城镇生活垃圾处理将继续以减少填埋、增加焚烧和回收为原则，餐厨垃圾处理能力、医疗废物的应急处理能力和危险废物的集中处置能力也将继续加强。此外，推进农村人居环境整治，因地制宜推进农村改厕、生活垃圾处理和污水治理、村容村貌提升、乡村绿化美化等也提上日程。
健全绿色收费价格机制，加大财税扶持力度
未来计划进一步完善污水处理收费政策，按照覆盖污水处理设施运营和污泥处理处置成本并合理盈利的原则，合理制定污水处理收费标准，健全标准动态调整机制。按照产生者付费原则，建立健全生活垃圾处理收费制度，实行分类计价、计量收费等差别化管理。此外，节能节水环保、资源综合利用以及合同能源管理、环境污染第三方治理等方面的所得税、增值税等优惠政策也将进一步落实。而资源税征收和水资源费改税试点的工作也将陆续开展。
投资建议
能源结构转型、城镇环境基础设施建设、再生资源回收利用等内容是我国建立绿色低碳循环发展经济体系的重点工作，而价格机制和财税扶持也将进一步保障各项工作顺利落实。环保行业中的新能源环保装备、市政污水处理、垃圾焚烧与回收与再生等领域有望受益于绿色低碳循环发展经济体系的建立。我们建议关注盈峰环境（000967）、龙马环卫（603686）、瀚蓝环境（600323）、高能环境（603588）、碧水源（300070）、中再资环（600217）。
风险提示
政策推进力度不及预期的风险；环境治理需求不及预期的风险；行业竞争加剧的的风险。
房地产：土地集中出让机制助力稳地价，长效机制进一步完善，看好板块估值修复
潘玮丨房地产行业分析师
S0130511070002
王秋蘅丨房地产行业分析师
S0130520050006
核心观点
2月24日，青岛自然资源和规划局发布通知，部署2021年住宅用地供应工作，重点提到，严格实行住宅用地“两集中”同步公开出让，即集中发布出让公告、集中组织出让活动，全年将分3批次集中统一发布住宅用地的招拍挂公告并实施招拍挂出让活动，引导市场理性竞争。另据新浪网报导，全国22个重点城市都要执行集中供地政策，包括北京、上海、广州、深圳四个一线城市，和南京、苏州、杭州、厦门、福州、重庆、成都、武汉、郑州、青岛、济南、合肥、长沙、沈阳、宁波、长春、天津、无锡18个二线城市。预计这22个城市近期将陆续响应或发布“两集中”政策。
土地集中出让机制是对地产长效机制的进一步完善和补充
与金融审慎管理制度“三道红线”、房地产贷款集中度管理制度“两道红线”一起，最新出台的土地集中出让机制是对地产长效机制的进一步完善和补充，前两个制度是从房企端和银行端规范房地产融资规模，土地集中出让机制是从土地端对政府土地出让节奏和房企的拿地行为进行限制，至此，政策已经形成完整闭环，有利于地产行业平稳健康发展大环境的形成。
土地集中出让有利于稳定土地价格，稳定房价预期
可以预计的是，同时期大量集中供应土地，将会分流竞拍资金，抑制土地成交溢价率和地价的走高；同时期供应土地未来入市时间也将相对集中，楼盘的集中供应将会对部分地区过快上涨的房价形成抑制，有利于稳定房价预期。
政策更有利于资金实力强的龙头房企获取土地储备
土地出让节奏集中，要求房企短期内拿出更多资金参与土地竞拍，对房企挑战加大，但同时也是资金实力雄厚的龙头房企的机会。该制度将影响开发商的运营节奏，对房企的经营管理和资金使用能力要求更高，更加考验房企的内部管理经营水平，增强未来行业集中度进一步提升逻辑，有利于资金实力强的龙头房企获取更多土地储备。
投资建议
我们看好行业当前的配置价值。政策方面已形成完整闭环，从土地端、房企以及银行三个维度对房地产市场的稳定进行监测和调控，有利于板块估值修复。当前地产行业估值处于近10年低位，龙头房企2021年市盈率5.5倍，2019年主流地产公司分红率均值31%，投资性价比凸显。2020年全年行业表现略超预期，2021年1月房企总体销售情况继续取得亮眼成绩，基本面稳健。长效机制的不断完善推进有利于行业平稳健康发展大环境的形成，行业集中度提升逻辑不断得到强化，建议关注优质住宅开发行业龙头股：万科A、保利地产、中南建设；物业龙头招商积余；经纪服务行业标的我爱我家。
风险提示
行业面临经济及行业下行压力的风险，销售超预期下行的风险，政策调控不确定性的风险。
通信：普天与电科拟启动重组，资源高效分配提升竞争力
龙天光丨通信行业分析师
S0130519060004
核心观点
根据东信和平、东方通信与成都普天电缆股份等公司公告，公司实际控制人中国普天信息产业集团有限公司正在与中国电子科技集团有限公司筹划重组事项，中国普天整体产权拟无偿划转入中国电科。
两央企重组合并打造通信大国家队，集中资源有望实现关键领域突破
中国普天属国务院国资委管理的中央企业，其前身源于国家原邮电部工业局和中国邮电工业总公司，2017年底更名为中国普天信息产业集团有限公司。中国普天主营业务为通信制造业、行业电子信息化应用、广电通信与信息化。在京津冀经济圈、长江三角洲、珠江三角洲以及中西部地区均建立产业制造基地，产品和服务出口到非洲、拉美、东南亚、欧美等100多个国家和地区。中国电子科技集团有限公司是中央直接管理的国有重要骨干企业，于2002年在原信息产业部直属46家电子类科研院所及26户企业基础上组建而成。中国电科覆盖电子信息全部领域，拥有46家国家级研究院所、30个国家级重点实验室、研究中心和创新中心，8个国家工程技术中心，同时服务国防现代化、支撑数字经济发展。
两家合并共涉及约15家上市公司，合并后总市值达6403亿元，2019年营收942亿元，归母净利润136亿元
中国普天旗下上市公司包括东方通信、东信和平、成都普天电缆和南京普天通信等4家上市公司，涉及行业包括移动通信设备、智能卡产品和电缆等。截止2021年2月24日总市值达178.96亿元，2019年营收总计56.43亿元。中国电科旗下上市公司包括海康威视、国睿科技和卫士通等，截止2021年2月24日总市值达6224.89亿元，2019年营收总计885.95亿元。合并后两大集团有望加强内部协同能力，资源更加有效分配。
央企重组符合国企改革发展大战略，集中资源提高竞争力，未来重点投入板块产业链有望受益
2月23日，国新办举行国企改革发展情况新闻发布会，国资委秘书长表示：“十三五”时期先后完成了12组24家中央企业的重组，新组建和接收了5家企业，中央企业的数量和“十二五”末比，从“十二五”末的106家调整到目前的97家。我们认为国企央企重组推动资源向优势企业和主业企业集中，促进相关行业、产业发展，解决同质化竞争、重复建设问题，提升资源配置效率，未来有望增强相关企业的竞争力。
投资建议
根据部署，国务院国资委将聚焦战略安全、产业引领、国计民生、公共服务等功能，优化国有资本布局、推动国有资本加大对国防军工、能源资源粮食供应、骨干网络、新型基础设施等领域的投入。建议关注普天重组相关标的及有望受益的产业链公司中国联通（600050）、中兴通讯（000063）与中际旭创（300308)。
风险提示
新基建投资不及预期的风险、相关行业技术提升不及预期的风险。
如需获取报告全文，请联系您客户经理，谢谢！
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本文摘自报告：《银河证券每日晨报- 20210226》
报告发布日期：2021年2月26日
报告发布机构：中国银河证券
报告分析师/责任编辑：
丁文 执业证书编号：S0130511020004
丁文
策略分析师，英国曼彻斯特大学金融与会计硕士，2001年加入中国银河证券研究院，曾从事房地产行业研究。2017年开始从事策略研究。
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