【安信环保公用邵琳琳团队】周报0220：环保及公用事业板块喜迎开门红，环卫市场热度依旧|热度_新浪财经

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来源：安信证券环保公用研究

摘要

■环保及公用事业板块喜迎开门红，环卫市场热度依旧。日前，国管局、住建部、国家发改委三部门联合发布《关于做好公共机构生活垃圾分类近期重点工作的通知》，公共机构生活垃圾可参照《生活垃圾分类标志》分为可回收物、有害垃圾、餐厨垃圾和其他垃圾，当新增或者更新生活垃圾收集容器时，应当设置统一规范、清晰醒目的生活垃圾分类标志。同时，《通知》指出需进一步推行绿色办公、带头停止使用不可降解一次性塑料制品、进一步制止餐饮浪费、持续开展生活垃圾分类志愿服务行动以及应扎实推进生活垃圾分类示范点建设。除此之外，合肥市发布《合肥市生活垃圾分类管理条例实施细则》，于3月1日起实施，有效期三年。《条例》将垃圾主要分为可回收物、有害垃圾、厨余垃圾和其他垃圾四大类，做好分类投放设施建设、源头减量、分类运收处理和监督管理。根据环境司南统计，各地环卫企业陆续开工，初七，中联环境中标锦州市凌河区环卫市场化项目；初八，侨银股份中标肇庆新区环卫保洁及绿化养护服务项目。环卫市场热度依旧，建议关注优质的环卫运营服务标的【龙马环卫】【盈峰环境】【ST宏盛】【玉禾田】【侨银股份】和优秀的垃圾焚烧企业【瀚蓝环境】【城发环境】【上海环境】【伟明环保】。水污染治理方面，日前贵州省贵阳市安排2021年农村生活污水治理工作，贵阳生态环境局听取662个行政村农村环境综合整治情况，168个行政污水处理设施建设情况和资金使用情况，对2021年农业农村污染治理工作及生活污水治理工作进行安排，制定2021年农村生活污水治理工作方案。污水处理板块，建议关注污水资源化利用和水处理市场标的【碧水源】【金科环境】【博世科】。

■煤炭价格趋稳，建议关注水电龙头。火电方面，近两周煤炭价格逐步回稳。根据煤炭资源网数据，产地方面截至2月18日山西大同地区Q5500收报于541元/吨，周环比不变；陕西榆林地区Q5800指数收报于508元/吨，周环比不变；内蒙古鄂尔多斯Q5500收报于419元/吨，周环比下跌12元/吨，产地价格基本保持不变。供应方面，春节期间大中型煤矿保持正常生产，且春节之后大部分煤矿逐步恢复生产，整体供应较为宽松。需求方面，由于春节期间生产及制造业等企业放假，工业用电量大幅降低，因此电厂日耗大幅下降，库存量维持中高位，后期煤价还需观望节后复工复产情况及工业用电恢复速度。火电板块建议关注业绩高增长的火电龙头【华能国际】【华电国际】。近期各省陆续发布十四五规划及2035年远景规划目标，其中，浙江省能源局发布《浙江省能源发展“十四五”规划（征求意见稿）》，目标到2025年，全省能源消费总量控制在3.01亿吨标煤以内，“十四五”时期年均增长4.04%；全社会用电量达到6270亿千瓦时，“十四五”时期年均增长5.4%，全社会用电负荷达到12430万千瓦，“十四五”时期年均增长6.0%。同时，到2025年全省清洁能源装机容量达到8320万千瓦，占电力总装机容量的58.6%，其中非化石能源装机比重逐步提高到2025年的46.6%。在十四五期间合理有序开发水能，争取到2025年抽水蓄能电站装机达798万千瓦。优化水电资源开发利用，加强对水电站生态流量管理，持续推进老旧水电站更新和技术改造，到2025年，全省水电开发利用规模保持在710万千瓦左右。政策推动下水电、风电等新能源板块将持续受益。水电板块建议关注分红有承诺、集团机组陆续投产的【长江电力】以及分红比例大幅提升的【川投能源】。国改、电改稳步推进，建议关注三峡集团旗下唯一的配售电平台【三峡水利】和国家电网旗下的【涪陵电力】。

■投资组合：【碧水源】+【瀚蓝环境】+【盈峰环境】+【龙马环卫】+【ST宏盛】+【长江电力】。

■风险提示：项目推进不及预期；煤价持续高位运行，电价下调风险。

1. 本周核心观点

1.1. 环保及公用事业板块喜迎开门红，环卫市场热度依旧

日前，国管局、住建部、国家发改委三部门联合发布《关于做好公共机构生活垃圾分类近期重点工作的通知》，公共机构生活垃圾可参照《生活垃圾分类标志》分为可回收物、有害垃圾、餐厨垃圾和其他垃圾，当新增或者更新生活垃圾收集容器时，应当设置统一规范、清晰醒目的生活垃圾分类标志。同时，《通知》指出需进一步推行绿色办公、带头停止使用不可降解一次性塑料制品、进一步制止餐饮浪费、持续开展生活垃圾分类志愿服务行动以及应扎实推进生活垃圾分类示范点建设。除此之外，合肥市发布《合肥市生活垃圾分类管理条例实施细则》，于3月1日起实施，有效期三年。《条例》将垃圾主要分为可回收物、有害垃圾、厨余垃圾和其他垃圾四大类，做好分类投放设施建设、源头减量、分类运收处理和监督管理。根据环境司南统计，各地环卫企业陆续开工，初七，中联环境中标锦州市凌河区环卫市场化项目；初八，侨银股份中标肇庆新区环卫保洁及绿化养护服务项目。环卫市场热度依旧，建议关注优质的环卫运营服务标的【龙马环卫】【盈峰环境】【ST宏盛】【玉禾田】【侨银股份】和优秀的垃圾焚烧企业【瀚蓝环境】【城发环境】【上海环境】【伟明环保】。水污染治理方面，日前贵州省贵阳市安排2021年农村生活污水治理工作，贵阳生态环境局听取662个行政村农村环境综合整治情况，168个行政污水处理设施建设情况和资金使用情况，对2021年农业农村污染治理工作及生活污水治理工作进行安排，制定2021年农村生活污水治理工作方案。污水处理板块，建议关注污水资源化利用和水处理市场标的【碧水源】【金科环境】【博世科】。

1.2. 煤炭价格趋稳，建议关注水电龙头。

火电方面，近两周煤炭价格逐步回稳。根据煤炭资源网数据，产地方面截至2月18日山西大同地区Q5500收报于541元/吨，周环比不变；陕西榆林地区Q5800指数收报于508元/吨，周环比不变；内蒙古鄂尔多斯Q5500收报于419元/吨，周环比下跌12元/吨，产地价格基本保持不变。供应方面，春节期间大中型煤矿保持正常生产，且春节之后大部分煤矿逐步恢复生产，整体供应较为宽松。需求方面，由于春节期间生产及制造业等企业放假，工业用电量大幅降低，因此电厂日耗大幅下降，库存量维持中高位，后期煤价还需观望节后复工复产情况及工业用电恢复速度。火电板块建议关注业绩高增长的火电龙头【华能国际】【华电国际】。近期各省陆续发布十四五规划及2035年远景规划目标，其中，浙江省能源局发布《浙江省能源发展“十四五”规划（征求意见稿）》，目标到2025年，全省能源消费总量控制在3.01亿吨标煤以内，“十四五”时期年均增长4.04%；全社会用电量达到6270亿千瓦时，“十四五”时期年均增长5.4%，全社会用电负荷达到12430万千瓦，“十四五”时期年均增长6.0%。同时，到2025年全省清洁能源装机容量达到8320万千瓦，占电力总装机容量的58.6%，其中非化石能源装机比重逐步提高到2025年的46.6%。在十四五期间合理有序开发水能，争取到2025年抽水蓄能电站装机达798万千瓦。优化水电资源开发利用，加强对水电站生态流量管理，持续推进老旧水电站更新和技术改造，到2025年，全省水电开发利用规模保持在710万千瓦左右。政策推动下水电、风电等新能源板块将持续受益。水电板块建议关注分红有承诺、集团机组陆续投产的【长江电力】以及分红比例大幅提升的【川投能源】。国改、电改稳步推进，建议关注三峡集团旗下唯一的配售电平台【三峡水利】和国家电网旗下的【涪陵电力】。

1.3. 天然气需求下降，LNG价格继续回落

日前，国家能源局发布《2021年能源监管工作要点》，对包括天然气在内的能源开发、利用和监管等方面作出明确部署。未来仍将大力推动构建清洁低碳、安全高效的现代能源体系。天然气方面，除了在气源上继续鼓励气田气井的进一步开发利用之外，油气管道、储气设施等重大工程项目的合规建设情况和生产运行情况也将密切跟进，并将相关设施建设的辐射范围进一步延伸至农村地区、贫困地区，以密集的管道铺设和充足的储气设施运行来保障天然气的稳定供应。据卓创资讯统计数据，本周期内，全国LNG周均价为3851.74元/吨，较上周价格下跌559.68元/吨，环比下跌12.69%。其中，接收站出厂周均价4439元/吨，较上周价格下跌396.53元/吨，环比下跌8.2%；工厂出厂周均价为3241.5元/吨，较上周价格下跌750.02元/吨，环比下跌18.79%。从需求方面来看，春节假期期间，下游终端停工停产导致需求持续减量，LNG价格继续回落。建议关注【深圳燃气】和天然气一体化产业链稀缺标的【新奥股份】。

1.4. 投资组合

【碧水源】+【瀚蓝环境】+【盈峰环境】+【龙马环卫】+【ST宏盛】+【长江电力】

2. 行业要闻

2.1. 贵州省贵阳市安排2021年农村生活污水治理工作

贵阳市生态环境局听取662个行政村农村环境综合整治情况，168个行政村污水处理设施建设情况和资金使用情况，对2021年农业农村污染治理工作及生活污水治理工作进行安排，制定2021年农村生活污水治理工作方案。

信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20210208/1135566.shtml

2.2. 生态环境部起草《关于加强海水养殖污染生态环境监管的意见》征求意见稿

日前，生态环境部起草《关于加强海水养殖污染生态环境监管的意见》征求意见稿，提出依法加强环境影响评价管理、加快制定养殖尾水排放地方标准等要求，同时要求加强检测监管和执法检查，强化政策支持和技术示范。

信息来源：

http://www.mee.gov.cn/xxgk2018/xxgk/xxgk06/202102/t20210208_820975.html

2.3. 《广东省农药包装废弃物回收处理实施方案》发布

近日，为构建布局合理、运转高效、全程可控的农药包装废弃物回收和处理体系，广东省农业农村厅印发《广东省农药包装废弃物回收处理实施方案》，全面落实农药生产者、经营者和使用者的回收处理主体责任，鼓励资源化利用单位、行业协会、专业化服务机构等共同参与。要求到2025年，全省农药包装废弃物回收率提高到80%以上，回收的农药包装废弃物100%资源化利用和无害化处理

信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20210209/1135697.shtml

2.4. 湖南2021政府工作报告：支持探索零碳示范创建，加快生活垃圾焚烧发电等终端设施建设

湖南省发布2021年政府工作报告，要求扎实推进长江经济带生态环境突出问题整改，推动“一江一湖四水”系统联治，完成湘江保护和治理第三个三年行动计划，持续发起“夏季攻势”。抓好长江干支流入河排污口、城市黑臭水体、饮用水水源地环境问题整治。加强工业园区水环境管理，推动港口码头岸电全覆盖。开展塑料污染治理。大力提升空气质量，实施细颗粒物和臭氧协同控制，强化长株潭及传输通道城市大气污染联防联控，积极应对重污染天气。

信息来源：http://news.bjx.com.cn/html/20210209/1135848.shtml

2.5. 利用市场机制倒逼碳减排全国碳交易市场正式“开市”

生态环境部印发的《碳排放权交易管理办法（试行）》启动施行，标志着酝酿10年之久的全国碳市场终于“开门营业”。按照要求，企业年度温室气体排放量达到2.6万吨二氧化碳当量，折合能源消费量约1万吨标煤，即纳入温室气体重点排放单位，应当控制温室气体排放、报告碳排放数据、清缴碳排放配额、公开交易等信息并接受监管。

信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20210210/1135998.shtml

2.6. 能源局征求2021年可再生能源电力消纳责任权重和2022—2030年预期目标建议

日前，国家能源局下发《关于征求2021年可再生能源电力消纳责任权重和2022—2030年预期目标建议的函》。根据文件，2030年全国统一可再生能源电力消纳责任权重为40%，其中非水电电力消纳责任权重为25.9%，据测算，这一目标大概相当于16亿千瓦左右，具体还需要视风电、光伏装机配比而定。与之对应的2021年非水目标为12.7%，此后逐年提升约1.47个百分点。

信息来源：http://news.bjx.com.cn/html/20210210/1135968.shtml

2.7. 青海2021政府工作报告：重启玛尔挡水电站建设

近期青海省发布2021年政府工作报告，报告指出，着力推进国家清洁能源示范省建设，重启玛尔挡水电站建设，改扩建拉西瓦、李家峡水电站，启动黄河梯级电站大型储能项目可行性研究。继续扩大海南、海西可再生能源基地规模，推进青豫直流二期落地，加快第二条青电外送通道前期工作。

信息来源：http://news.bjx.com.cn/html/20210210/1136053.shtml

2.8. 2020年度火电行业环境评估报告

近日，2020年度火电行业环境评估报告发布，主要包含以下几个方面：行业建设与运行，建设发展进度大幅放缓，装机与发电量占比逐年降低，结构调整成效明显，资源能源利用效率逐步提升，按照相关政策要求，火电行业继续加大结构调整力度，提高资源能源利用效率；行业主要污染物排放情况：煤电超低排放改造的深入实施推动了烟气污染物排放量与排放强度的“双降低”，废水污染控制与固体废物综合利用情况较好，通过节能减排减少了二氧化碳排放；行业环境管理情况，排污许可证实现“全覆盖”，企业主要分布在中东部地区，部分地区进一步加严了行业大气污染物排放要求；烟气三氧化硫排放与控制，火电行业烟气三氧化硫等非常规污染物的排放控制成为“后超低时代”环境管理重点。

信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20210218/1136235.shtml

2.9. 天津印发《关于构建现代环境治理体系的实施意见》

天津市委办公厅、市政府办公厅印发《关于构建现代环境治理体系的实施意见》，《意见》指出要着力提高治污能力水平，提高民众生态环保意识，强化环境污染源头防治，推进排污许可管理，推行健全的环保执法监管模式，推进生态环境的自动化、智能化、信息化水平。

信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20210219/1136614.shtml

3.上周行业走势

上周上证综指上涨5.72%，创业板指数上涨2.88%，公用事业与环保指数上涨5.59%。环保板块中，水处理板块上涨5.67%，大气治理板块上涨8.88%，固废板块上涨7.32%，环境监测板块上涨5.98%，节能与能源清洁利用板块上涨3.46%，园林板块上涨8.07%；电力板块中，火电板块上涨3.38%，水电板块上涨1.97%，清洁能源发电板块上涨3.72%，地方电网板块上涨4.65%，燃气板块上涨5%；水务板块上涨3.28%。

上周，电力燃气板块，涨幅靠前的分别为卓越新能、东方盛虹、中闽能源、吉电股份、天富能源、深南电A、西昌电力、金山股份、梅雁吉祥、闽东电力；跌幅靠前的分别为。水务环保板块，涨幅靠前的分别为京蓝科技、中环装备、万邦达、三聚环保、格林美、科融环境（维权）、岳阳林纸、清水源、津膜科技、巴安水务；跌幅靠前的有德创环保。

上周，从细分子行业来看，环保板块中，水处理板块上涨5.67%，大气治理板块上涨8.88%，固废板块上涨7.32%，环境监测板块上涨5.98%，节能与能源清洁利用板块上涨3.46%，园林板块上涨8.07%；电力板块中，火电板块上涨3.38%，水电板块上涨1.97%，清洁能源发电板块上涨3.72%，地方电网板块上涨4.65%，燃气板块上涨5%；水务板块上涨3.28%。

4.上市公司动态

4.1. 重要公告

4.2. 定向增发

5. 投资组合推荐逻辑

【碧水源】回归“技术+产品+运营”发展路径，看好盈利能力提升和市场竞争力增强。此外，公司运营类项目将逐步释放，这将进一步促进公司业绩增长。中交集团与公司合作推进较为顺利，业务协同效应逐步释放。未来在中交集团项目支持以及信用背书保障的情况下，公司拥有的项目数量和融资条件有望逐步改善，公司业绩有望进一步增长。在手订单充足，叠加融资环境趋暖以及水环境处理市场需求不断释放，公司业绩有望稳步增长。未来，随着公司战略优化调整到位，叠加公司融资状况改善，预计未来公司业绩有望逐步恢复增长。此外，随着污水资源化政策落地，城镇、工业和农业农村等领域系统开展污水资源化利用，水处理市场需求将不断释放，公司业绩有望进一步增长。

【瀚蓝环境】公用事业起家，精耕细作打造区域龙头。公司以运营优势见长，尤其在固废垃圾发电项目上，ROE、吨上网电量、经营性现金流等关键指标上保持行业领先，管理层的长期稳定经营保证了公司战略的贯彻始终。期待公司在拓展危废、并购盛运项目等发展过程中进一步发挥精细化运作能力，助力公司业绩再次腾飞。垃圾分类+“无废城市”建设如火如荼展开，在手订单充足助力增长。瀚蓝环境——积极打造“瀚蓝模式”，叠加垃圾分类带来的全产业链受益，公司有望持续获得订单增长。同时，垃圾焚烧发电行业国补下滑的预期对垃圾发电企业提出更高要求，瀚蓝环境作为运营管理经验丰富的垃圾发电企业更有望脱颖而出。

【长江电力】业绩稳健+高股息的水电龙头。公司作为国内最大的水电上市公司，水电资产非常优质。电价风险可控，市场化占比低，依托多库联调提升盈利稳定性。三峡集团已成为三峡水利控股股东，发布预案收购联合能源与长兴电力，打造三峡电网，助力三峡集团拓展电力产业链，深度参与配售电业务。公司承诺，2016年至2020年每股现金分红不低于0.65元，2020年至2025年每年现金分红规模不低于当年实现净利润的70%。公司股息率位于行业前列，长期超过A股市场以及中长期国债收益率，进一步凸显其防御价值。

【龙马环卫】环卫装备+环卫服务双轮驱动，业绩表现亮眼。日前公司发布2020年年度业绩预增公告，预计2020年度实现归属于上市公司股东的净利润为4.33亿元到4.60亿元，与上年同期相比预计增加1.62亿元到1.89亿元，同比增加60%到70%；扣除非经常性损益的净利润为3.94亿元到4.19亿元，与上年同期相比预计增加1.48亿元到1.72亿元，同比增加60%到70%。机械化率持续提升，新能源环卫装备需求可期：2020年公司在前三季度共销售新能源环卫车235台，同比增长240.58%，市场占有率8.7%；单三季度新能源环卫车辆销量118台，同比上升293.33%，占有率10.04%，处于行业头部地位。加强项目运营管理，智慧化提升效率。公司智慧环卫云平台快速推广，利用“大数据”技术对环卫服务所涉及到的人、物、事构建全时段、全方位、前后台无缝对接、精准高效的“智慧环卫”云服务平台；同时加强一线管理，推广标杆项目的管理经验，利用智慧环卫云平台，提高了项目公司管理水平与资源配置效率，促进环卫运营业务盈利提升。大手笔回购股份，彰显中长期发展信心：2021 年 1 月 9 日，公司公告拟以集中竞价交易方式回购公司部分股份，回购股份的资金总额不低于人民币 7500 万元且不超过人民币 1.5 亿元；本次股份回购完成后，公司拟将所回购的股份全部用于后期实施股权激励或员工持股计划，彰显中长期发展信心。

【盈峰环境】聚焦核心“5115”战略，推动智慧环卫项目发展。公司已逐步搭建从前端到后端全产业链，全方面提高环卫行业的管理及服务水平。作为国内环卫装备领域的领先企业，旗下产品型号超过400款，根据公司2019年年报，公司连续19年位于国内行业销售额第一，市占率超过20%，稳占行业龙头。依托在环卫装备领域的积淀，公司在环卫服务领域高速扩张。根据环境司南数据，截至2020年底公司在手项目累计年化额近30亿、合同总额近400亿，拿单能力强，为未来业绩稳定增长提供可靠保障。公司自研的环卫全产业链大数据云智慧环卫平台累计投入上亿元，已经在全国实施运营110余项智慧环卫项目。同时公司在智慧环卫机器人、无人驾驶环卫车领域均取得重大突破。新能源环卫装备成新趋势，巩固公司装备领先地位。根据公司官方公众号，新能源装备业务前三季度新签订单10.80亿，同比增长50.78%，实现收入6.42亿，同比增长26.26%，行业排名第一。随着各地开始推广使用纯电动环卫车，如福建下发《进一步加快新能源汽车推广应用和产业高质量发展推动“电动福建”建设三年行动计划(2020-2022年)》，以及工信部加快推进《新能源汽车行业发展规划（2021-2035年）》工作，环卫电动车市场需求有望加速释放。考虑到新能源环卫车利润空间更大，能为公司提供更多业绩弹性。

【ST宏盛】截至2020年11月4日，ST宏盛发行股份购买宇通重工100%股权已完成过户及相关工商变更登记手续，宇通重工成为ST宏盛的全资子公司。宇通重工的业务从工程机械到环保领域，再到环卫领域，致力于向“新能源设备+环卫服务”一体化发展。通过与宏盛科技重组上市，有助于提升其综合竞争力、品牌知名度和行业地位，并进一步利用资本市场平台拓宽融资渠道、增强抗风险能力。根据公司公告， 2017-2019年新能源环卫设备销售额占环卫装备业务比重分别为46.68%、37.64%、51.15%。据卡车之家统计，2019年公司新能源环卫车市占率位居行业第二，具有较强竞争力。公司背靠宇通集团，有望与集团产生协同效应扩大成本优势，依托集团底盘资质可以实现上装底盘一体化生产，装备毛利率较外购底盘的企业更具备优势。同时，为保持领先技术优势，近年来公司不断加大研发投入，研发费率行业领先。公司各项费率管控良好，通过不断总结自身管理经验，公司形成了标准化的管理流程和服务体系，为实现可持续发展奠定了扎实的管理基础。在环卫市场化驱动的大背景下，公司环卫服务板块营收大幅提升，得益于本土优势，公司在河南省内覆盖广泛，叠加装备的协同优势，环卫服务板块仍然具有较大的竞争优势。公司依托较强的科研实力、领先的产品生产制造和质量把控能力、以及良好的企业管理运营能力，建构了较为完善工程机械生产线，为客户提供专业工程机械，同时开展民用和军用专业工程机械业务。近年来，公司民用板块的强夯机和桥梁检测车产品已逐步建立起行业领先地位，军用板块是部队高速推土机和高速装载机等装备的主要供应商，叠加“新基金”的行业政策东风，公司工程机械业务迎来良机。公司作为新能源环卫装备领域龙头，随着重组上市带来的综合竞争力不断提升，公司业绩有望快速增长。