【社服-刘文正】双十一狂欢补贴空前，壹网壹创拟定增增强核心竞争力

来源：安信证券研究

■壹网壹创：拟定增建设自有品牌&信息化，核心竞争力进一步夯实。1）壹网壹创拟向不超过35名特定对象发行不超过4327.5万股股票，募集资金总额不超过11亿元，拟用于自有品牌及电商内容项目（总投资5.4亿元，募集资金拟投入5.3亿元）、仓储物流项目（总投资及拟投入0.93亿元）、研发中心及信息化项目（总投资及拟投入1.6亿元）以及补充流动资金项目（总投资及拟投入3.1亿元）。2）自有品牌及电商内容项目拟孵化公司食品和保健品领域自有品牌，并招募视频制作和直播电商领域人才提供线上店铺直播、代运营等内容服务。仓储物流项目将有助于增强仓储物流的执行能力；研发中心及信息化项目有利于公司形成标准化及系统化的运营能力。3）公司营销传播和广告推广能力出色，并通过数据挖掘精细化运营提升转化率，参与上游品牌孵化。疫情催化化妆品公司线上转型利好公司发展。

■双十一补贴空前，直播助推美妆疫后狂欢。1）平台商角度，今年双十一相比去年玩法翻新，战线拉长，补贴增量，体现出平台方对于品牌年终大促的强烈支持；2）品牌商角度，外资活动更早、力度大，国货新锐彩妆从重围中杀出，传统国货预售阶段成绩不错，蓄势待发；3）直播间与品牌绑定有进一步深入的趋势，趋于常态，且向头部集中，据艾瑞咨询全年直播带货增速有望超150%。某些单品免税价格优势显著。4）精选标的：品牌方推荐珀莱雅、华熙生物、御家汇等；平台-渠道方推荐中国中免，关注阿里巴巴；代运营商推荐壹网壹创，建议关注丽人丽妆。

■华致酒行2020Q3点评：收入高增毛利率反弹，疫情恢复下进一步增长可期。1）2020Q1-3营收36.81亿元/+29.02%；归母净利3.2亿元/+10.08%。Q3营收13.18亿元/+37.14%；归母净利1.07亿元/+18.63%。Q3积极推动门店升级，电商和品牌门店销售表现靓丽；2）Q3公司毛利率21.45%/-3.26pcts，同比有所下降但环比降幅收窄，主要是婚宴、大型活动等受管控的背景下，公司积极举办促销活动；公司销售/管理/财务费用率分别为8.05%/-0.65pct、2.50%/0.03pct和0.13%/-0.35pct，Q3收入端的增长已消化二季度公司为展店、门店升级新增招聘200多人带来的销售费用压力；3）市场集中度持续提升，享受高端酒酒企发展红利，新品持续拓展。长期中公司有望从市场集中度提升、酒企持续提升自身品牌价值和持续新品推出三个方面持续受益。

■投资建议：我们当前为投资者梳理四条投资主线：1）国产化妆品品牌在产品力、治理、业务等方面迎来新变化，继续推荐珀莱雅、华熙生物、上海家化、丸美股份、南极电商、壹网壹创、青松股份、御家汇等；2）百货企业有望进军免税预期，核心推荐王府井，关注百联股份，鄂武商等。3）疫情缓和下必选龙头有望恢复正常展店扩张节奏，继续重点推荐永辉超市、家家悦、红旗连锁等。4）需求短期受损，但有望实现消费回补反弹，行业景气度高龙头壁垒持续提升，继续推荐爱婴室、华致酒行、周大生等。

■风险提示：消费需求整体疲软；行业竞争加剧；龙头展店不及预期；上市公司营销、创新、展店投入明显增大；商品结构调整失效；CPI大幅下行风险。

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