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来源：全球财说
作者：潘妍
出品：全球财说
8月6日，中顺洁柔（002511. SZ）发布2020年半年度报告。
2020年上半年，中顺洁柔实现营业收入36.16亿元，同比增长13.99%；归属净利润为4.53亿元，同比增长64.69%；扣非净利润为4.47亿元，同比增长65.59%。
图片来源：中顺洁柔2020年半年报
中顺洁柔主营高档生活用纸系列产品、棉花柔巾、个人护理产品的研发、生产、加工、销售。公司拥有洁柔、太阳、朵蕾蜜三大品牌。
其中，生活用纸是主要的收入来源，报告期内实现营业收入35.33亿元，同比增长13.35%，营收占比为97.71%，毛利率同比增长8.98个百分点至46.19%，位居国内生活用纸行业第一。
2020年上半年，中顺洁柔业绩呈良好增长。
细分来看，2020年第一季度，中顺洁柔营业收入同比增长8.46%、归属净利润同比增长48.67%；第二季度，中顺洁柔营业收入同比增长19.21%、归属净利润同比增长77.63%。
报告期内，中顺洁柔净利增速远超营收。主要因中顺洁柔为减少新冠疫情对公司的影响，推出了口罩产品、酒精消毒湿巾、消毒洗手液、漱口水等新品，而形成公司又一利润增长点。
另外，报告期内，中顺洁柔生产主要原材料纸浆的价格有所下降，而生产耗用的纸浆成本占生产成本的40%-60%，致使产品毛利率产品毛利率得到相应提高。
《全球财说》对比历年年报发现，中顺洁柔原材料价格对业绩的影响较大。
2017年-2019年，中顺洁柔营业收入增幅分别为21.76%、22.43%、16.84%；归属净利润增幅分别为34.04%、16.60%、48.36%，波动幅度较大。
对此，中顺洁柔表示，公司生产所使用原材料商品木浆主要从国外进口，纸浆价格受世界经济周期的影响明显。
2017年下半年纸浆大幅上涨，涨幅达到50%；2018年价格持续高位；2019年，受中国市场需求转弱、全球贸易争端、汇率变动及浆市库存升高等因素影响，纸浆价格开始大幅回落。
截至2020年6月30日，中顺洁柔经营性现金流为5.05亿元，较去年同期下降了31.35%。主要是本报告期支付材料款及支付各项税费增加所致。
2020上半年，中顺洁柔三费中的销售费用及管理费用增速均大于营收增速。
其中，销售费用8.48亿元，同比增加39.54%，其中产品促销费占比最大，额度达4.11亿元，超过上期发生额；另外，管理费用为1.86亿元，同比增长46.47%；财务费用下降明显，同比减少106.89%至-102.20万元，主要源于报告期内银行利息费用减少及汇兑收益增加所致。
值得注意的是，中顺洁柔货币资金增长明显。
截至2020年6月30日，货币资金为9.33亿元，同比47.13%。主要是本报告期期初余额较上年同期增加所致。
另外，应收账款和存货也需要注意。
截至2020年6月30日，应收账款同比增加13.06%至8.22亿元；存货为11.79亿元，同比增长32.61%，占总资产比重17.83%。主要是报告期内原材料增加所致。
报告期内，中顺洁柔完成了《2018年限制性股票和股票期权激励计划》首次授予部分的限制性股票第一个解锁期解锁工作及股票期权第一个行权期的行权启动工作，限制性股票解锁数量559.34万股，期权可行权数量343.15万份。
8月7日，中顺洁柔报收25.46元/股，年内涨幅达101.81%，总市值为334亿元。
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