【民生周末重点推荐】首席看地产：成长与重估并重，布局板块中的阿尔法|地产_新浪财经

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原标题：【民生周末重点推荐】首席看地产：成长与重估并重，布局板块中的阿尔法来源：MS研究

重要提示

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首席

赵翔

民生证券房地产行业首席分析师，五年以上地产研究经验，曾就职于华泰证券、浙商证券，具有上市房地产企业管理岗位经验。在有效创新的地产指标开发、房企质量筛选新框架、另类数据挖掘等方面，有着业内独到的研究优势。

核心观点

1、推荐超跌高确定性地产开发标的：中南建设、保利地产、阳光城、荣盛发展。

2、从“量”与“价”双维度看，具备确定性成长空间的物业股，建议关注招商积余、南都物业、保利物业（H股）、绿城服务（H股）。

3、建议关注控股型地产股的重估机会，建议关注中国宝安。

核心逻辑推荐

下半年楼市需求能维持稳定增长，预测2020全年住宅销售额同比+5.8%

从领先全国房价变化9个月的有效指标—居民增量储蓄利息保障倍数看（该指标由我们创新构建），下半年整体地产需求将平稳提升。

具体微观看，无论是城市群之间的差异，还是具体到城市内各区域（图中以上海为例），下半年将延续疫情后的表现：人群收入水平较高区域，楼市需求表现较好，反之亦然。

利率下行所催化的居民资产配置需求，将使得整体楼市需求具备韧性，预测全年商品住宅销售额累计同比增速为+5.8%。

通过有效领先指标推断，预计2020全年住宅新开工同比+4.0%

过去销售领先新开工6个月的规律，近年来已出现失效，由于房企开工动力，已不再基于销售市场的好坏。取而代之的，土地成交增速与新开工进行比较，近年来反而相关性较高，土地成交增速领先7个月；根据此进行推算，下半年新开工增速将持续好转，全年商品住宅新开工累计增速为+4.0%。

通过被拖延的竣工推算，预计2020全年房屋住宅竣工累计增速预计为+6.2%

去年四季度以来竣工的明显反弹，背后深层次原因是竣工周期被拉长，源于精装房比例提升、三四线预售条件较宽以及资金收紧；从而2016~2017年大量新开工项目，被拖延至2019~2020年释放；由于2019年上半年地产资金链收紧，去年四季度才有显著改善，开启竣工增速的反弹。按照被拉长的竣工周期看，2020全年房屋住宅竣工累计增速预计为+6.2%。