“远洋资本控股”2000万美元贷款逾期，并触发5亿美元债违约

作者| 小债看市

　　近日，远洋资本10亿债券回售拟展期，如今远洋资本控股再爆贷款逾期，并触发美元债违约，“远洋系”偿债压力不可小窥。

　　01

　　违约

　　近日，澳门国际银行向SINOCL 6.25 06/23/22债券联席账簿管理人发送的函件显示，远洋资本控股有限公司（以下简称“远洋资本控股”）未能按期偿还2000万美元银行贷款，已构成违约，并触发5亿美元债项下违约事件。

澳门国际银行函件

　　函件显示，2021年10月28日澳门国际银行与远洋资本控股签订《贷款合同》，借款金额2000万美元，到期日为2022年8月24日，远洋资本有限公司（以下简称“远洋资本”）作为担保人提供连带担保责任。

　　然而，远洋资本控股和远洋资本未按照合同到期日还款以及履行担保义务，该笔贷款已处于逾期状态，构成违约。

　　同时，上述贷款违约或将触发远洋资本控股5亿美元债项下违约事件。

据公开资料，该笔5亿美元债发行于2021年6月，期限两年，票息6.25%，应于2023年6月22日到期，由巨智环球有限公司发行，瑞喜创投有限公司和远洋资本控股提供担保，远洋集团（03377.HK）提供支持函。

　　此前8月26日，这只美元债交易出现异动，报价48.949，下跌15.549%，收益率121.26%。

　　《小债看市》统计，目前远洋资本控股存续美元债两只，存续规模7.83亿美元，另一只6%票息美元债将于今年10月25日到期。

存续美元债

　　从股权结构看，远洋资本控股为远洋资本间接控股股东，二者均是远洋集团旗下平台，而远洋集团是中国人寿旗下不动产投资平台，公司无实际控制人。

　　今年上半年，“远洋系”存续债券频繁异动、多次被临停，远洋控股集团（中国）有限公司（以下简称“远洋控股”）甚至火速公告回应公司经营问题。

　　近日，远洋资本10亿债券回售拟展期，如今远洋资本控股再爆贷款逾期，并触发美元债违约，“远洋系”偿债压力不可小窥。

　　02

　　偿债压力大

　　据官网介绍，远洋集团创立于1993年，2007年9月在香港联交所主板上市，远洋控股是其在境内房地产业务最主要运营平台。

　　远洋集团主营业务包括住宅开发、不动产开发运营、物业服务及建筑建造全产业链服务，协同业务包括房地产金融、养老服务、物流地产、数据地产等。

远洋集团官网

　　从股权结构看，远洋集团的第一大股东为中国人寿，持股比例为29.59%，二股东为大家保险持股29.58%，公司无实际控制人。

股权结构图

　　2018年，远洋集团销售额首次突破千亿，2019和2020年销售金额均为1300亿元。

　　2021年，远洋集团实现协议销售额1362.6亿元，虽然并入红星地产的销售数据，但仅完成全年销售目标的9成。

　　据克而瑞数据，2021年远洋集团以1088.1亿操盘金额位居房企第32位；以602.1万平方米操盘面积排第33名，属于中型房企。

克而瑞数据

　　值得注意的是，2021年下半年以来远洋集团的合同销售额有所下滑，销售疲软迹象显现。

　　2022年前7个月，远洋集团累计销售额约为520.1亿元，同比下滑约16.7%。穆迪预测其2022年合同销售额将下降约25%至1000亿元左右。

　　但从降幅看，与动辄销售腰斩的民营房企相比，远洋集团的销售下滑程度远远好于行业平均水平。

　　2021年，远洋集团新增土地建面717万平方米，同比下降9%，其总土储建面为5314万平方米，同比上升39.7%，土储充足。

　　其中，北京和环渤海区域土储建面占比达47%，土储城市能级仍然以二线为主。

　　虽然土地储备充足，但远洋集团盈利能力欠佳，深耕能力有待增强。

　　从业绩上看，2021年远洋集团实现营业收入642.47亿元，同比上升13.7%；实现归母净利润27.29亿元，同比下降4.8%。

　　近日，远洋集团披露2022年上半年未经审核财务资料显示，期内的全面亏损总额为10.87亿元。

中期业绩公告

　　远洋集团解释称，亏损主要是由于人民币兑美元贬值造成的汇兑亏损，分占合营企业溢利下跌，以及内地整体房地产市场低迷及新冠肺炎疫情持续导致毛利率下降。

　　另外，远洋集团毛利率持续下滑并仍处于较低水平，2021年末其毛利率为17.52%，同比下降0.98个百分点，公司利润情况对利息及其他收入、其他收益净额、分占合营企业及联营公司业绩的依赖较大。

毛利率情况

　　值得注意的是，远洋集团对合联营项目的委托贷款及往来款规模较大，合联营项目的经营情况将可能对其信用质量产生影响。

　　今年8月，穆迪将远洋集团高级无抵押评级由Baa3至Ba1，并给出了负面展望；此前6月28日，穆迪将其“Baa3”发行人评级列入下调观察名单，评级展望为“负面”。

　　同时，惠誉将远洋集团的长期外币发行人违约评级与高级无抵押评级自“BBB-”下调至“BB+”，并将上述所有评级置于负面评级观察名单。

　　随着信用资质的不断恶化，远洋集团的再融资环境趋紧，面对巨大的偿债压力，今年以来公司已多次变卖资产，套现超120亿。

　　截至2021年末，远洋集团总资产为2812.52亿元，总负债2048.05亿元，净资产764.47亿元，资产负债率72.8%。

　　从“三道红线”看，远洋集团剔除预收款后资产负债率为68%，净负债率85%，现金短债比1.45，仍保持绿档。

　　《小债看市》分析债务结构发现，远洋集团主要以流动负债为主，占总债务的63%。

　　截至同报告期，远洋集团流动负债有1286.65亿元，主要为应付款项及应付票据，其一年内到期的短期债务有187.33亿元。

　　相较于短债压力，远洋集团流动性尚可，其账上现金及现金等价物有216.55亿元，较2020年大幅下降45%，但还可以覆盖短债。

　　在备用资金方面，截至2021年末，远洋集团已获批尚未提用的授信额度超过 2300亿元，可见其财务弹性较好。

银行授信

　　除此之外，远洋集团还有761.39亿非流动负债，主要为长期借贷，其长期有息负债合计735.57亿元．

　　整体来看，远洋集团刚性债务超千亿，主要以长期有息负债为主，带息债务比为45%。

　　从偿债资金来源来看，远洋集团主要依赖于外部融资，以债券和银行借款为主，作为香港上市公司其具有畅通的海外债券融资通道。

　　2021年，远洋集团融资成本保持低位，其平均借贷利率下降至4.96%，同比下降0.14个百分点。

　　然而，受联合营项目影响，远洋集团其他应收款及其他应付款规模较大，截至2021年末其应收账款及应收票据高达779.7亿元。

　　总得来看，远洋集团销售疲软，今年上半年业绩亏损；毛利率持续下滑且处于较低水平，盈利能力待提升；土地储备充足但变现能力欠佳；债务规模不断攀升，财务杠杆风险值得关注。

　　03

　　多元化转型

　　远洋集团前身为中远房地产开发公司，系由中国远洋运输（集团）总公司于1993年全额出资设立。

　　早年间，远洋依靠不动产运营起家，位于北京复兴门的地标性建筑远洋大厦就是其典型代表。

　　远洋大厦 

　　后来，远洋集团成为较早开始全国化布局的房企之一。

　　2007年，远洋集团土地储备就广泛分布在环渤海、长三角和珠三角等区域；2011年进入城市增加至19个，全国战略布局初具规模。

　　2016年，远洋地产更名为远洋集团，走上了多元业务转型之路，逐步向养老、长租公寓、物流、智能化和大数据五个战略新兴业务发力。

　　然而，多元化转型巨额的投资没有换来盈利，远洋集团很多业务都在尝试后出现“回撤”现象。

　　2019年上半年，远洋集团开始将养老、长租公寓等新业务从上市公司剥离。

　　次年7月，远洋集团推进“南移西拓”战略，加速布局长三角、珠三角两大区域，步入武汉、成渝经济圈等区域。

　　2021年7月，远洋集团、远洋资本与红星美凯龙控股签署协议，以40亿元收购红星地产70%股权。

　　此次收购后，红星地产在未来两年每年将会为远洋集团贡献300-400亿元的销售规模，其中绝大多数销售额来源于华东、华中以及华西区域。

　　这正与远洋集团“南移西扩”战略不谋而合，其在华东、华西、华中的土地储备明显增加。

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责任编辑：常福强