原标题:中信研报“单方面”预测业绩,股价7天飙涨158%,交易所怒发监管函!莱特光电:你吃肉,我挨揍,我真的栓Q
来源:市值风云
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作者 | 小羽儿
编辑 | 小白
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啪啪打脸券商,上市公司:这业绩预测我想都不敢想
近日,科创板次新股XD莱特光(688150.SH)可谓是市场上最靓的那个仔了。
莱特光电股价于5月27号启动,当日涨幅8.68%,并于随后连续四个交易日内均收获20CM涨停板,6月6号和7号分别继续上涨13.39%和1.28%,最终7个交易日收获158%的涨幅,一时风光无两。
而对比公司3月18号上市首日收跌13.83%,以及上市之后的股价低迷,近日的涨幅不可谓不妖。
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(来源:市值风云APP)
从市值风云APP行情板块也可以看到,公司近几日的融资买入额较之前均有大幅的提升。
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(来源:市值风云APP)
而且还多日因换手率达到30%而连续登上龙虎榜。
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(来源:市值风云APP)
股价如此之妖,公司也分别于5月31号、6月2号、6月3号和6月7号共收到上交所的4封股票交易异常波动问询函,而且言辞逐渐严厉,一路从“异常波动问询函”到“严重异常波动问询函”,又到“严重异常波动的监管函”。
最终,7号的这封监管函终于算是把公司的股价镇住了,8号,公司股价开盘跌8%,并收于跌停,9号和10号分别继续下跌0.66%和3.13%。
而股价突然暴涨的原因,在公司5月31号第一次发出的股票异常波动公告中就有提及,且之后每次都有提及:公司将责任直接归咎于某证券公司发布的研报对公司未来的营收、利润水平、股价等指标做出的预测。
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风云君不禁直呼,券商朋友的研报威力真是太大了。
不过打脸的是,公司并不领情,并直言:上述指标预测为券商单方面预测,公司未就上述指标预测进行确认,相关信息以公司公告为准。
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而且公司还一口气向投资者提示了股票投资风险、业绩增长不确定风险、产能释放不确定风险、产品价格下降风险和行业风险等5条风险。
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(来源:公司公告)
那么这份威力如此之大的研报是出自哪家券商之手呢?研报里又写了什么呢?
莱特光电上市不足3月,对其进行覆盖的研报少之又少,choice研报栏中孤零零躺着的可不就是中信证券的那篇深度研报吗?!
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(来源:choice数据)
而且中信证券还是公司的IPO主承销商,相关子公司还参与了公司的战略配售,跟投比例为4.51%,获配金额4000万。
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(来源:公司招股书)
更凑巧的是,研报发布日期显示的是5月27号,正是公司股价开始启动的那天,研报给予的评级是买入,并预测公司未来一年目标市值116亿元,对应目标价为28.8元。
然而这位券商朋友还是过于保守了,低估了自家研(忽)报(悠)的实力,公司股价早于6月2号已经超过了28.8元的小目标。
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(来源:choice数据)
其实,此前中信证券研报的“唱多”威力已有验证。
今年1月14号,东方生物(688298.SH)在多日上涨后又一次收获20CM涨停,股价达到历史新高411元。
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(来源:市值风云APP)
而东方生物于1月15号的公告中,也将涨停归因于1月13号中信证券发布的一篇研报,而且公司也表示报告仅为中信证券研究部意见,不代表公司立场。
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(来源:东方生物公告)
由此看来,券商朋友们被啪啪打脸可能已经习惯了。
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国产替代唯二标的
吃完瓜,回到风云君的老本行——公司基本面研究。
莱特光电主要从事OLED有机材料的研发、生产和销售,产品包括OLED终端材料和OLED中间体。
其中中间体自用于终端材料之外用于对外出售,目前公司已经形成了“OLED中间体—OLED升华前材料—OLED终端材料”的一体化生产能力。
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(来源:公司公告)
OLED有机材料是OLED面板的核心组成部分,因此下游客户为京东方A(000725.SZ)(200725.SZ)等OLED面板生产商,终端客户为华为、苹果、三星、小米等全球性龙头企业。
终端客户对专利有严格的管控体系,需要面板商所用的OLED材料具有专利保护,不过目前我国占据较高市场份额的主要为中间体的生产,而大部分OLED终端材料的专利都被国外材料厂商垄断。
因此,在全球OLED面板产业的重心逐步向中国转移的同时,对于国内面板厂商而言,无论是出于保障产业链供应安全的角度还是降低生产成本的考量,都具备迫切的材料国产化需求。
那么目光就聚集在了部分实现国产替代的国内唯二厂商——莱特光电和奥来德(688378.SH)。
莱特光电,目前量产的终端材料产品有发光功能材料和空穴传输层材料,正在下游面板厂商中进行测试的产品有Red Host材料、Green Host材料、Green Prime材料、Blue Prime等材料;
奥莱德,仅有量产的有机发光材料。
因此从产品品种上来看莱特光电更胜一筹。
从前五大客户结构上看:
奥莱德的有机发光材料大客户包括维信诺(002387.SZ)、和辉光电-U(688538.SH)和华星光电等,且营收占比较为分散;
莱特光电终端材料大客户主要有京东方、华星光电和和辉光电等,其中京东方对公司的营收贡献最大,2021年为66%。
而且莱特光电年报称公司是京东方OLED发光功能材料中唯一的国内供应商,是华星光电OLED终端材料的唯一国内供应商,是和辉光电平板系列Red Prime材料的唯一供应商。
可见莱特光电的客户结构也略胜一筹。
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(来源:公司公告)
从规模上来看,莱特光电营收和出货量也都大于奥莱德,2021年营收分别为2.64亿和1.44亿,出货量分别为1.91吨和1.67吨。
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总结来看,在OLED终端材料唯二国产替代厂商中,莱特光电各方面都更胜一筹。
凭借着国产替代的优势,公司近几年业绩不断增长,营收和归母净利润分别从2019年的2亿和0.7亿增长至2021年的3.4亿和1.1亿,CAGR分别为30%和25%。
2022年一季度,公司分别实现营收和归母净利润0.7亿和0.3亿,分别同比减少2%和增长11%,也证明了公司所提示的业绩不确定性。
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利润率方面,公司一直维持较高的毛利率,2019年以来均维持在60%以上,且净利率有所提升,2022年一季度达到43%。
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![](http://n.sinaimg.cn/front20220613ac/40/w676h164/20220613/8c07-cc57483a548e1968bf5e74fb08683c1d.png)
英雄不问出处
既然公司的产品技术壁垒非常高,那么研发情况就很重要。
事实上,公司的最初技术来源并非自主研发。
2016年公司与韩国MS公司成立合资公司莱特迈思,公司持股51%,技术来源于MS,目前莱特迈思取得的7项专利中有5项为从MS继受取得,直到2020年MS才退出。
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(来源:公司招股书)
而且,公司核心技术人员中的首席科学家也是韩国人,且出自莱特迈思。
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(来源:公司招股书)
不过,风云君以为,英雄不问出处。公司在MS原有技术基础上,通过消化、吸收,再创新,已经形成了新的核心技术体系,并逐步开发出新一代Red Prime等发光功能材料。
目前公司自主研发的OLED终端材料收入比例已经超过95%。
研发投入方面,公司2019-21年分别为0.18亿、0.29亿和0.37亿,不断增长,但整体规模仍然较小,不过与营收的配比一直维持在9%左右。
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激进扩产能,分红还算良心
2018-2021年,公司的终端材料产能一直为1.86吨,不过随着业务规模的提升,产能利用率不断提升,从2018年的16%上升为2021年的101%,产能瓶颈逐渐显现。
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(来源:公司招股书)
公司IPO募投项目OLED终端材料研发及产业化项目建成后,将新增15吨OLED终端材料产能,是原有产能的8倍,也是激进的不能再激进了。
15吨产能中包括5吨空穴传输层材料、4吨Red Prime材料、2吨Green Prime材料、2吨Green Host材料、1吨Red Host材料和1吨电子传输材料,可见公司对处于测试阶段的几种产品也都很有信心。
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(来源:公司招股书)
不过,值得肯定的一点是:公司在上市前并没有进行过现金分红,不属于分光现金来上市募资的那种。
而且上市首年2021年公司拟分红0.4亿,占当年归母净利润的37%,并由上市后全体股东共享,也算是很良心了。
券商单方面预测上市公司业绩,并疯狂“唱多”致使公司股价飙升,还遭上市公司回怼的戏码又在A股上演。
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不过看戏归看戏,吃瓜归吃瓜,风云君对莱特光电研究下来发现,公司的确是一家好公司。
但券商擅自做主为上市公司拍出的业绩,上市公司自己都不敢想啊。
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责任编辑:冯体炜
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