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一度暴跌近30%，“药茅”投资新股一日亏损过千万！千亿CRO巨头首日也破发
秦薇
本周最后一个工作日，三只医药新股亮相港交所，结果却尽数破发。
“药茅”药明康德（维权）作为大股东的医药独角兽北海康成（1228.HK）低开19.5%，很快股价开始直线下跌，盘中最低跌至8.67港元，最终收报8.9港元，下跌26.93%，一手亏3280港元。持有超过403万股的药明康德，一天巨亏超过1323万港元。
CRO（医药研发外包）龙头凯莱英（2821.SZ；6821.HK）平开5分钟内每股跌去18港元，全天股价在低位徘徊，收报370港元，下跌4.64%，一手亏1800港元。
三只新股中，中医连锁管理集团固生堂（2273.HK）的表现最好，早盘高开15.17%，但随后也一路走低，最终收平。
药明康德一日巨亏逾千万
相对于北海康成这个名字，其外部大股东药明康德更有知名度。北海康成成立于2012年，专注于罕见病治疗，研究、开发和商业化生物科技疗法。
成立不足10年的北海康成，此次IPO定价12.18港元，一手中签率65.99%，认购2手即可稳中一手。昨日暗盘表现就不尽如意，在低开4.43%后收跌8.54%，一手1000股亏1040港元。今天正式挂牌更是直接大幅低开19.5%，最终收报8.9港元，跌幅近27%。
事实上，相比此前上市时尚未产生收入的医药新股而言，北海康成已经取得一定的商业化进展，已有3款产品为公司带来收入。招股书显示，北海康成2019年和2020年收入分别为人民币146.9万元和1203.2万元，今年上半年收入增至1219.2万元，同比增幅达527%。
全球罕见病市场是生物医药市场的一个分部，专注于发现、发展及商业化治疗影响少数人群的疾病。根据弗若斯特沙利文，约80%的罕见病属遗传性，总体而言，罕见病预计会影响全球3.5%至5.9%的人口。
2020年，全球罕见病药物市场的市场规模约1351亿美元，预计2030年将增至3833亿美元，复合年增长率11%。其中，中国罕见病药物市场将急剧增长，预计将从2020年的13亿美元增至2030年的259亿美元，复合年增长率达34.5%。随着中国不断改革以向市场推出更多创新药物及提升可负担性，预计2030年中国罕见病药物市场在全球罕见病市场的占比将达6.8%。
图片来源：北海康成招股书
上市前，北海康成已经获得药明康德、美国RA Capital Management、启明创投、崇德英盛、中嶺燕园、龙磐资本、骏利亨德森（Janus Henderson）等机构的投资。此次上市，又锁定了包括药明康德旗下产业基金在内的7个基石投资者，合计认购价值6000万美元的股份，占公开发售股份的68.21%。
图片来源：北海康成招股书
北海康成首日破发并大跌，基石投资者单日合计亏损1.26亿港元。其中认购数量最多的RA Capital也是公司大股东之一，上市之后合计持有超过365万股，单日损失高达约1199万港元；而持股数量超过403万股的药明康德，单日损失也高达约1323万港元。
凯莱英：A+H同步下跌
三只新股中，CRO龙头凯莱英在市场上的名气最大，也是唯一没有基石投资者站台的新股。
凯莱英此次H股上市定价388港元，略高于招股区间价的中间价，但相对A股12月9日收盘价（人民币475.64元）折让约33%。香港公开配售部分一手中签率高达100%。在昨日的暗盘交易中，凯莱英的走势就较弱，跌幅与今日一致。
凯莱英是领先的技术驱动型CDMO公司，即制药行业内主要提供CMC、药物开发及药物生产服务的公司，提供贯穿药物开发及生产全过程的综合解决方案。根据弗若斯特沙利文，以2020年收入计，凯莱英为全球第五大原料药CDMO，市场份额1.5%。
截至2021年9月30日，凯莱英已与全球20大制药企业（以2020年销售额计）中的15家合作，其中8家合作时间超过10年。招股书显示，2018年、2019年及2020年，凯莱英的收入分别为人民币18.23亿元、24.46亿元、31.37亿元，复合年增长率达31%；同期内，净利润分别为人民币4.06亿元、5.52亿元、7.20亿元，复合年增长率为33%。今年上半年，凯莱英收入为人民币17.56亿元，同比增长约40%；净利润为人民币4.29亿元，同比增长约37%。
图片来源：凯莱英招股书
面对小分子CDMO市场的激烈竞争，凯莱英此前曾表示将布局大分子CDMO业务。此次H股上市融资所得将主要用于增加研发投入和提高产能，其中约20%用于进一步提高公司的小分子CDMO解决方案的产能及能力，约35%用于加强公司新兴服务并扩大公司的服务内容，另有约20%用于投资研发项目及保持公司的技术领先地位。
早在2016年，凯莱英已经在深交所上市，11月29日，其股价刚创下人民币524.92元历史新高，已是5年前上市之初时的26倍。12月初，凯莱英曾在外资加仓名单之列，北向资金通过深港通净买入人民币约1.46亿元。不过12月10日，凯莱英A股和H股价格同步下挫，A股报收人民币470元，微跌1.19%。
就行业来看，2020年全球CDMO市场收入规模达554亿美元，预计2020-2025年的复合增长率有望达到14%。其中，生物药的市场规模到2025年预计可增至460亿美元。
图片来源：凯莱英招股书
国金证券认为，凯莱英在港股成功上市，将在资本市场的助力下迎来下一个高速发展时期，近期新签两笔重大订单将进一步加速凯莱英未来1-2年的业绩提速的过程。
固生堂：意外爆冷
以暗盘交易的结果来看，固生堂上市首日的表现最出乎意料。
固生堂此次上市定价29港元，香港公开发售部分一手中签率60%，认购2手即可稳中一手。昨日在暗盘平开后，固生堂股价最终收涨18.28%，一手100股可赚530港元。但今日正式挂牌，却在高开15.17%之后一路向下，一度破发，最终勉强收平。
固生堂创立于2010年，是国内中医医疗健康服务供应商，通过线上平台和线下机构提供诊前准备、问诊、理疗等服务和产品。根据弗若斯特沙利文的数据，以2020年提供医疗健康解决方案产生的总收入计，固生堂在中国的所有私营中医医疗健康服务提供商中排名第八。
2018年、2019年及2020年，固生堂的收入分别为约人民币7.26亿元、8.96亿元和9.25亿元，复合年增长率为12.9%。今年上半年，收入同比增长78.1%至人民币5.98亿元。
图片来源：固生堂招股书
招股书显示，此次固生堂IPO已锁定四个基石投资者，合计认购4200万美元股份，博包括前东方证券资产管理董事长陈光明创立的睿远基金（Foresight Funds），博裕资本、锐智资本和瑞银资管（新加坡）。以发售价29港元计，基石投资者将合计认购1124.13万股，约占IPO发售股份的40.32%。
图片来源：固生堂招股书
责任编辑：杨红卜
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