来源:金融时报
12月9日晚间,央行发布消息,为加强金融机构外汇流动性管理,自2021年12月15日起,上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点,即外汇存款准备金率由现行的7%提高到9%。
这是央行今年第二次上调外汇存款准备金率。此前,5月31日,央行曾宣布将这一工具从5%上调到7%(自6月15日起执行)。今年外汇存款准备金率累计上调4个百分点。
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光大银行(3.780, 0.00, 0.00%)金融市场部宏观分析师周茂华分析称,央行此举意在通过调节外汇市场美元流动性,缓解人民币短期过度升值的压力,同时更是在提醒投资者避免非理性看涨人民币单边升值。
央行12月9日出手后,当晚离岸人民币汇率应声下跌超300点,连续跌破6.35、6.36、6.37、6.38关口。12月10日,人民币中间价报6.3702,下调204点。
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离岸人民币走势图 来源:Wind客户端
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来源:中国货币网
01
人民币汇率为何走势强劲?
“两次上调外汇存款准备金率均与人民币快速升值有关。”信达证券首席宏观分析师解运亮分析称。具体看:
4-5月,人民币对美元即期汇率从6.57一路升值至6.36,5月31日央行首次宣布上调外汇存准率后,汇率阶段性拐点出现,6-7月转为贬值。
8月下旬以来,人民币再次开启升值进程,截至12月9日已从6.5升至6.35,创下三年多以来新高。
值得注意的是,对于近一段时间以来这波人民币升值,市场最感意外的是人民币丝毫不惧美元强势,走出凌厉的升值态势。
“今年以来,随着美联储货币政策转向预期增强,并开启缩减购债规模,美元指数持续上升。人民币对美元不仅没有下降,反而也呈现升值态势。”对于人民币汇率近期的连续升值,中国民生银行(4.190, 0.01, 0.24%)首席研究员温彬认为有多方面因素:一是我国疫情防控成效显著,中国经济持续企稳回升,经济基本面向好是人民币升值的前提和基础;二是出口形势向好,贸易顺差创新高,对人民币汇率形成支撑;三是资本项目持续净流入,今年外商直接投资继续保持持续流入态势,同时境外资金持续看好中国资本市场,持续流入境内债市、股市。
在解运亮看来,人民币之所以能走出独立行情,固然与中国经济在全球地位持续上升、中国持续推进金融对外开放以及人民币资产吸引力增强、美国财政贸易双赤字恶化损害美元信用等多重因素有关,但短期最直接的驱动力(7.770, 0.12, 1.57%)还是来自强势出口。
海关总署数据显示,今年前11个月,我国货物贸易进出口总值35.39万亿元,同比增长22%,已超过去年全年规模。其中,出口19.58万亿元,同比增长21.8%。
嘉盛集团资深分析师MATT WELLER表示,中国保持高增速的出口和大量流入中国股债市场的国际资金,是使得人民币今年强势的主因。12月9日,北向资金净流入A股市场近216.56亿元,创阶段性新高。全年流入量逼近4000亿元大关,接近2020年的两倍。除了股市,流入中国债市的资金也将逐步攀升。同时临近年末,企业结汇的硬性需求开始上升,这也开始推动人民币走升。
02
收紧境内美元流动性
缓解人民币升值压力
不过,从短期来看,人民币汇率连续单边快速升值也会容易对企业造成一定的负面影响。温彬表示,特别是对于中小型出口企业来说,人民币的升值会带来汇兑损失以及出口竞争力的下降。
“人民币过度升值,叠加原材料价格等问题,加剧我国部分外贸企业构成压力,不利于内需恢复。”周茂华称,近日人民币升值同时伴有较大体量资金流入,不排除其中部分汇率套利资金炒作。
近一段时间,由于中美利差维持高位,加之交易员看涨人民币情绪较强,MATT WELLER也指出,最近套息交易(Carry Trade)持续流行,例如做多人民币对欧元或其他一篮子货币。套息交易是外汇市场交易的一种,指投资者以低息货币借入资金,用以买入高息货币或高息货币资产,从中赚取差价。
12月9日CFETS人民币汇率指数报102.71,创历史新高。MATT WELLER称,近期人民币升值速度较快,套息交易盛行,提升外汇存款准备金率,意味着境内美元的流动性可能收紧,从而提振美元,此举释放了抑制人民币单边过快升值的信号。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20211210/739/w969h570/20211210/51b9-9e155ba4b6f69d1e0be54510b59de7af.png)
来源:中国货币网
中银证券(10.960, 0.03, 0.27%)全球首席经济学家管涛表示,最近人民币汇率逆势上涨,加大了偏离经济基本面的汇率超调风险。央行此次提高银行外汇存款准备金率,是继全国外汇市场自律机制第八次工作会议首次提出“偏离程度与纠偏力量成正比”之后,进一步释放加强汇率预期管理和调控的信号。这有助于回笼境内美元流动性,收敛境内人民币美元利差,降低企业结汇冲动,促进人民币汇率稳定。此前,11月份召开的全国外汇市场自律机制第八次工作会议强调,“人民币汇率合理均衡是目标,偏离程度与纠偏力量成正比。”
截至11月末,金融机构外汇存款余额达1万亿美元以上。解运亮表示,本次上调外汇存准率2个百分点,回收外汇流动性超过200亿美元,幅度与上次相当。外汇过剩流动性减少后,人民币升值压力可以得到缓解。
03
双向波动是常态
树立汇率风险中性理念
央行发布的《2021年第三季度中国货币政策执行报告》表示,加强预期管理,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
前述会议指出,未来人民币汇率既可能升值,也可能贬值,双向波动是常态。会议还强调,金融机构要加强自身外汇业务风险管理,既不能帮助企业“炒汇”,自身也不宜“炒汇”,夯实制度基础,共同建设专业规范的外汇市场。
业内专家建议,对于企业来说,要树立汇率风险中性的理念,坚持以“保值”而非“增值”为核心的汇率风险管理原则;对于金融机构来说,要积极为中小微企业提供汇率避险服务,降低中小微企业汇率避险成本。
责任编辑:李琳琳
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