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来源：基本面力场
原标题：热门股票基本面：地产投资跟不上劲，东方雨虹未来该怎么玩？
东方雨虹是防水行业绝对的龙头，前三季度营收和净利的同比增速分别为51.44%和25.7%，成长性还是不错的；但也是需要注意到的是，半年报时候营收和净利的同比增速分别为62.01%和40.14%，成长性降速还是很明显的。特别是第三季度，单季度净利润是11.52亿元，去年第三季度是10.41亿元，单季度利润增幅已经回落到10%的样子。
股价方面，今年5月底创下64.14元的最高纪录，之后到目前累计跌幅将近40%，区间跌幅不小；从长期来看，东方雨虹2019年初时候的股价（复权）还在10元以下，至今累计涨幅更为可观。近日来房地产投资很明显跟不上劲，市场也对东方雨虹有忧虑，力场君特与几位深研过东方雨虹的人士做了一番交流，特将关键信息整理如下。
Q：3季度地产投资下滑幅度明显，而且大概率持续回落延续到明年，公司如何应对这种地产需求下行带来的冲击？
A： 防水的应用领域非常广泛，不仅仅涉及到住宅，也会涉及到基建市政等非住宅应用场景，例如学校、医院等公共基础配套设施，工业园区的厂房仓储系统、物流系统，城市更新计划等等。因此防水行业不必因为地产新开工、竣工面积的下滑，担心对整个行业的需求造成影响，预计整个防水行业仍会维持在2000亿的规模。
即便在住宅这个应用场景里，也并不是完全来自于新建商品房，目前各地都在加大力度推出保障性住房、公租房为代表的政策性住房，能填补住宅应用场景的需求。因此对防水公司包括东方雨虹，不能去盯准某一个客户或者某一类型的客户，而是要盯准应用场景为核心。
大型重点工程对于建筑物、构筑物的质量缺陷几乎是零容忍，核心关注的是边际效应最为显著的以防水为代表的隐蔽性工程质量，因此大品牌有先天优势；从以保障房为代表的民生工程中标情况来看，东方雨虹的中标率反倒会更高，非房地产项目的中标率能达到90%以上；对应之前重住宅的应用场景中，东方雨虹中标率只有20%左右。因此总体来看重住宅的应用场景减少，取而代之的是中标率更高的政策性住房占比提升，有助于公司扩大在住宅应用场景里的有效需求。
住建部目前制定的新标准可能在今年年底正式发布，与主体结构同寿命的防水要求由原来的5年延长到20年或25年，保质期的延长一方面要求防水材料设防等级强度提升，另一方面要求防水材料用量提升，包括针对建筑物不强制做防水的外墙部位。标准正式推出之后，行业容量会快速释放，会带来整个行业50%以上的扩容。
强调标准政策客观上会让客户选择耐久性更强、保质期时间更长、更高品质的防水材料、防水系统服务，这对于龙头企业来说更为有利，而大多数中小型防水公司势必被淘汰。随着客户品质需求增加、原材料价格波动，未来东方雨虹的集中度将加速提升，目标是2025年市占率能够达到30%以上。
Q：目前在光伏合作的状况如何？
A：分布式光伏必须防水，而且公共建筑屋面、工业屋面还需要用附加值比较高的TPO防水产品。光伏屋顶业务这个领域的空间非常大，按照装机容量来测算，至少有2.8亿多平方米的需求释放，实际可能更高。
整县光伏的应用场景主要是工业屋面，甲方一般是工商业企业、工厂、管委会投资的工业园区，其次的应用场景来自于公共建筑屋面，来源于当地政府或者政府的投资平台、央企、国企背景的客户，这些企业很多以前都跟东方雨虹在业务方面有过合作。
目前东方雨虹跟光伏产业链的合作更类似于渠道信息的共享。以晶澳为例，很多业主在光伏屋面改造的设计规划阶段，会去到专业的组件公司咨询，晶澳能够率先获悉业务情况，基于合作关系能够很快将信息传递给东方雨虹，公司的渠道销售能力、客户资源覆盖类型基本上是和分布式光伏屋面重叠的。
综上，光伏组件公司有信息情报直接分享给东方雨虹，然后和各个一体化公司、事业部联系马上跟进相应的客户。目前，已经有项目实际上是合作伙伴提供的情报形成渠道共享后推进完成的。
Q：大股东的股票质押解决情况？
A： 东方雨虹大股东一直在控制质押比例，之前做了一些质押置换，目前质押比例在40%左右。最近一年多投资了物业公司的基石级股票，资金来源中确实有一部分来自于质押。公司正在处理房山土地，和之前参与的政府引导基金等资产，未来随着这部分资产处理完，质押率自然也会降下来。
责任编辑：陈悠然
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