开盘即“巅峰”：义翘神州上市首日收报493.32元中一签收益超15万_新浪财经

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原标题：开盘即“巅峰”？义翘神州(64.630, -0.83, -1.27%)上市首日收报493.32元，中一签收益超15万

　　来源：V观财报

　　作者|付健青董湘依

　　创业板“大肉签”义翘神州今日（16日）正式上市交易，发行价292.92元引发市场强烈关注。此前，公司已于8月4日晚间披露中签结果。本次中签号码共有3.4万个，每个中签号码认购500股义翘神州A股股票，中一签500股需缴款14.65万元。

　　义翘神州上市交易首日，开盘价报599.90元，最高价报599.96，此后全天持续下跌，截至收盘涨68.41%报493.32元。全天成交额45.18亿元，换手率50.15%。按照开盘价卖出计算，中一签最高收益15.3万。

　　股本少，市盈率低

　　毛利比茅台还高

　　招股书显示，义翘神州发行市盈率17.76倍，本次发行股票数量1700万股，发行后总股本6800万股。

　　公司所处证监会行业为“科学研究和技术服务业（M）”中的“研究和试验发展（M73）”，中证指数有限公司截至8月13日这一行业近一个月滚动平均市盈率为137.57倍。该证监会行业分类目前共有14只个股，平均总股本为5.28万股。

　　公司2020年度营业收入为15.96亿元，较2019年增长782.77%，营业毛利15.47亿元，毛利率达到了惊人的96.93%。同期，贵州茅台(1521.000, 15.02, 1.00%)以91.41%的毛利率“甘拜下风”。

　　其中新冠病毒相关产品收入占当期营业收入的比例为84.07%。剔除新冠病毒相关产品后，2020年度营业收入2.54亿元，同比增长40.59%，毛利率依然高达89.95%。

剔除新冠病毒相关产品业绩来源：招股书

　　年内，已发行上市的公司共有5只发行价超过百元的股票。若从2020年1月1日开始统计，共有18只百元股，发行价超过200元的共有3只，分别是石头科技(242.860, -3.12, -1.27%)（271.12元）、福昕软件(74.540, 0.92, 1.25%)（238.53元）、康希诺(63.090, -1.41, -2.19%)（209.71元）。

　　突变“暴发户”，理财资金一年增超25倍

　　公司直言未来业绩或大幅下滑

　　义翘神州成立于2007年4月，是一家从事生物试剂研发、生产、销售并提供技术服务的生物科技公司，产品主要包括重组蛋白、抗体、基因和培养基等产品。公司主要业务为向大学、科研院所、医药研发企业等生物研发单位提供生物试剂和技术服务。招股书显示，公司自新冠疫情以来，迅速开发出一系列新冠病毒相关蛋白、抗体等生物试剂产品，被国内外客户大量采购，公司经营业绩迅速增长。截至2020年12月31日，公司资产总计14.65亿元，流动资产合计13.59亿元，占总资产92.74%。其中货币资金0.56亿元，交易性金融资产达到了10.72亿元。而一年前，截至2019年底，公司资产总计1.87亿元，货币基金及交易性金融资产的总额仅5000多万元。

公司流动资产来源：招股书

　　分业务来看，2020年度义翘神州重组蛋白业务营收4.76亿元，占比29.81%；抗体业务营收10.38亿元，占比65.03%；基因业务营收0.15亿元，占比0.92%；培养基业务营收0.17亿元，占比1.08%；CRO服务业务营收0.50亿元，占比3.16%。

分业务营收来源：招股书

　　分地区来看，由于境外美国、欧洲等地区新冠疫情较为严重，对公司新冠病毒相关产品的需求持续扩大，公司境外收入占比上升。

分地区营收来源：招股书

　　公司预测2021年1-6月实现销售收入6亿元至7亿元，同比增长21.17%至41.37%；净利润4.2亿元至5亿元，同比增长25.50%至49.40%。招股书表明，虽然非新冠病毒相关产品收入预计能够保持增长，但由于新冠病毒相关产品存在较大不确定性，2021年公司总体营业收入及营业利润水平存在较上年下滑50%以上的风险。

　　销售学历硕士起步博士为主

　　工资比研发高了四倍多

　　招股书显示，随着销售收入的增长，公司销售费用逐年增加，2018-2020年度分别为3067.27万元、4406.98万元及9306.43万元。其中，职工酬薪占比较大，2020年超60%，达到了5815.6万元。2020年度公司销售人员期末数量共77人，其中境内53人，境外24人。平均酬薪76.69万元，境内32.50万元，境外175.10万元。

销售人员酬薪来源：招股书

　　公司表示，市场开拓需要专业的市场和技术服务人员，故公司通常聘请具备较高专业素质、较高学历背景的市场人员，目前，公司各市场区域负责人均是研究生以上学历，且以博士为主，故薪酬水平相对较高。

　　同时，2020年度公司新冠病毒相关产品销售大幅增加，境外收入较2019年全年增长1270.91%，境外销售人员平均奖金亦相应增长470.04%。而在公司研发费用上，2020年度为2236.65万元。其中，职工酬薪共1383.83万元占比53.10%。期末，研发人员共102人，平均酬薪（结转研发品前）为17.59万元。

研发人员酬薪来源：招股书

　　同时，公司与同行业可比上市公司研发人员平均薪酬对比也相对较低。

与同行业研发人员酬薪对比来源：招股书

　　公司对此解释称，研发团队中，除负责确定产品研发方向和策略的核心研发人员外，基础性操作实验人员较多，整体学历水平以本科为主，且工作年限较短，薪酬水平相对较低，使得研发人员整体平均薪酬低于销售人员和管理人员。

　　医药科研服务成热门赛道

　　分析师看好行业未来潜力

　　义翘神州所在的“研究和试验发展（M73）”行业，有多家知名上市药企，“药王”药明康德(62.510, 0.13, 0.21%)（维权）也在其中。

　　2012年上市的泰格医药(56.770, -1.28, -2.20%)从上市以来截至8月6日收盘已获得51倍涨幅，2017年上市的昭衍新药(21.120, -0.48, -2.22%)也已经获得了46倍涨幅。

　　与义翘神州主营业务生物试剂研发及服务更接近的阿拉丁(16.470, 0.20, 1.23%)、泰坦科技(24.770, 0.51, 2.10%)，自2020年上市以来股价也已经翻了5倍。

　　中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林对“V观财报”（微信号ID：VG-View）表示，生物蛋白、抗体、基因等制剂生产方向是当下研发的热门，当前新冠药物和疫苗全球大开发的背景下，此类企业占据技术核心优势，成长性非常好。

　　安信证券医药行业分析师贺鑫称，“这个赛道现在非常热，之前是因为标的比较少，所以像阿拉丁、泰坦科技等这些票来回炒。现在义翘神州上市后，又增加了一个标的，未来会持续处在高关注度的状态下。”巨丰投资首席投资顾问张翠霞也表示，从2020年新冠疫情带来深远影响的角度来看，各国政府和业界将会加大对传染病领域的基础研究，药物和疫苗研发也会获得资金支持。贺鑫称，在美股市场上，这个行业里面出现了好几家10年翻30倍甚至40倍的公司，“我认为这个赛道有很大潜力，值得持续挖掘。”

　　（文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。）

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