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广誉远股价暴涨背后：易主是曙光，沉疴待猛药
郭成林
昨日，“药中茅台”片仔癀放量跌停，今日继续大跌超5%。而同样拥有中药老字号的广誉远昨日也同步跌停。
与片仔癀基本面良好不同，广誉远的基本面可谓惨淡，此前股价一路高歌猛进，主要是凭借“易主”这一催化剂。
此前两个月，广誉远股价从16元区间一路快速拉涨，最高涨幅两倍有余，成为A股大牛股之一。而同一时期，公司正在进行其实际控制人的重大变更：由山西省国资委取代郭家学成为“新主”。
然而，隐蔽于“换主”利好与强劲K线背后的，是一个每况愈下的广誉远——陈旧的资本故事、惨淡的经营业绩、疑惑的财务数据、加速的股东减持……
未来，山西国资委将带领广誉远走向何方？
广誉远股价走势图
股价暴涨与“被动”换主
今年初以来，广誉远股价先小幅震荡上行，后于5月中旬开启主升浪，最高摸至54元上方。
公司股价的上涨实际并没有经营业绩的支撑，期间最大的变化，是公司控制权的变更。
7月17日，广誉远公告，东盛集团将其持有的3150.9万股公司股份过户抵偿给晋创投资的过户登记手续，已于7月16日办理完毕。至此，公司控股股东由东盛集团变更为晋创投资，公司实际控制人由郭家学变更为山西省人民政府国有资产监督管理委员会。
依照公告，本次易主始于经济纠纷。因晋创投资与东盛集团的股权转让纠纷及借款合同纠纷事宜，晋创投资分别向太原市中级人民法院、晋中市中级人民法院申请，冻结了东盛集团已质押给晋创投资的广誉远股份合计3460万股。
为解决上述两项纠纷，东盛集团及郭家学、张斌、王玲、华丽芳与晋创投资签署了《调解协议书》，过户相应股权以解决纠纷，进而导致广誉远控制权变更。
同时，按公告披露，郭家学此次是完全退出。根据双方约定，股权过户完成后，广誉远原控股股东东盛集团、原实控人郭家学及其关联方不再参与上市公司实际经营管理，“新主”晋创投资除提名董事长、掌控董事会外，还将有权委派并对公司现总经理、财务总监、董秘等调整。
回到年初，广誉远的易主其实市场早有预期。
今年1月21日、1月22日、1月25日，广誉远连续3个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，公司于1月25日晚间发布股票交易异动公告透露，控股股东为化解质押风险正在筹划为上市公司引进战略投资者的重大事项，目前与山西国资正在沟通协商当中，尚未达成交易框架或制定相关具体方案，尚处于早期筹划阶段。
也在今年初，广誉远决定把公司注册地由青海西宁迁至回山西省晋中市。
再往前回溯，山西国资此前已是广誉远重要股东。2019年8月，为化解股票质押风险，彼时东盛集团即以6.63亿元对价将所持的广誉远4000万股股份（占总股本的8.13%）转让予山西创投公司（即现在的晋创投资），后者由此成为广誉远第二大股东。
2019年8月，广誉远股价在17元左右徘徊，由于经营业绩的持续下滑，至2020年上半年已跌至12元下方。
因此，山西国资如今“二度增持”进而入主广誉远，与其说是看好公司价值，说成是被动接盘以挽救困局或许更接近现实。
惨淡业绩与加速退场
在山西国资增持入主的同时，广誉远原实际控制人郭家学正在加速撤退。
7月5日，广誉远公告称，控股股东东盛集团及一致行动人拟通过集中竞价减持的方式，3个月内合计减持不超过1%的公司股份。
7月2日，广誉远已披露，因控股股东东盛集团信托计划存续期届满，自2021年6月17日至7月1日，信托计划委托人通过大宗交易方式减持其所持有公司1.66%股份；权益变动后，东盛集团持股降至3.34%。
在此前的6月18日，东盛集团及信托计划委托人宁波市鄞州兵旅鼎甲投资管理合伙企业（有限合伙）通知上市公司，因信托计划存续期届满，自2021年6月10日起，委托人已通过大宗交易方式减持其所持有公司的422.18万股股份，占公司总股本的0.86%。
而因东盛集团与开源证券办理的相关股票质押式回购交易触发协议约定的违约条款，为履行协议约定，2021年4月22日，东盛集团与钟学智以及开源证券签署了《股份转让协议》，将其持有公司的1450万股质押股份转让给钟学智，并于2021年5月20日办理完毕过户登记手续。
事实上，郭家学的离场，更符合广誉远窘迫的经营现状。
近三年来，广誉远营业收入及归母净利润呈加速下降态势。其中，营业收入由2018年的16.19亿元下滑至2020年的11.09亿元，同期归母净利润由3.74亿元减少至0.32亿元。此外，近几年该公司毛利率及净利率也有所走低，其中，毛利率已由2017年的82.39%下滑至2020年的71.25%；同时间周期内净利率也由21.42%减少至2.67%。
多年以来，广誉远一直以“中华老字号”中药企业自居，拥有龟龄集、定坤丹、安宫牛黄丸、牛黄清心丸四大核心品种以及其他共百余种传统中药批准文号，其中龟龄集与定坤丹均为国家保密品种。
而广誉远2020年年报显示，公司传统中药业务当年营业收入为7.62亿元，同比下降19.76%；公司拳头产品定坤丹、龟龄集系列产品销售收入较上年同期分别大幅下降了41.54%和38.79%。有研究报告称，2020年龟龄集的销售量为1706.8万粒，较2018年的最高销量3845.23万粒下降了超过一半。
今年一季报显示，广誉远一季度实现营收1.9亿元，同比下滑15.5%，实现净利润517万元，同比继续大幅下降81%。
除了业绩下滑之外，广誉远的应收账款却在快速攀升。截至2020年底，广誉远应收账款为15.6亿元，而2012年这一数据仅为0.83亿元。
同时，反映公司主营产品“造血”能力的经营性现金流指标，自2010年起至今连续11年全部为负值。
广誉远部分财务指标
责任编辑：杨红卜
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