2分钟读财报|艺考第一股IPO:冲刺前夕取消对赌协议政策影响未来_新浪财经

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　　近日，“艺考第一股”老鹰股份更新了招股说明书，继续向创业板发起冲刺。

　　公司更新了2020年前九个月的经营数据。招股书显示，2020年上半年公司实现营业收入1.44亿元，归母净利润0.13亿元。据老鹰股份称，公司的业绩存在较大的季节性波动，三四季度为公司招生和培训的高峰期，销售收入相对较高。

　　但从数据来看，第三季度高峰期已经过去，今年前三季度的业绩与往年全年仍有不小的差距——2018年和2019年全年营业收入分别为2.34亿元、2.87亿元，净利润分别为0.6亿元和0.78亿元，即使考虑到季节性影响，今年的业绩增长也并不理想。

　　招股书显示，2018年起，比特互联、李伟丽，睿专三号，瑞力文化、陈晨、费锦磊分别三次以32.4元/股、42.67元/股、42.67元/股的价格受让了实控人应伟明的股份，并曾签署对赌协议，协议包括6年内上市否则回购、2019年扣非净利不低于7800万元等。但2020年4月27日，公司首次递交招股书约三个月前，相关各方签署了补充协议，约定对赌协议失效，不存在其他的任何约定。

　　有分析称，证监会对对赌条款持负面态度，主要系监管认为对赌条款可能损害上市公司股权及经营的稳定性。老鹰股份在递交招股书前突击取消相关协议，或是为了更顺利的通过IPO。

　　值得注意的是，公司募投项目“新建场口老鹰培训基地项目”已经以自有资金先行投入并建成启用，为了自建这个校区，公司的流动性显著下滑，现金消耗和债务明显增长。资产负债率由2018年的47.73%上升至2019年的52.69%，并进一步增至2020年Q3的58.64%。随之下滑的还有公司的偿债能力，2017年~2020年Q3，老鹰股份的流动比率分别为0.77倍、0.48倍、0.18倍和0.19倍，若公司经营业绩未达预期甚至下滑，经营性现金流流入减少，偿债能力将继续恶化。

　　不巧的是，公司作为主打线下培训的美术艺考培训机构，上半年疫情带来一定冲击，加上公司所经营的业务受政策影响较大，美术校考的取消对公司业绩造成一定程度的影响——招股书中老鹰股份称，2019年床位利用率由2017年的95.96%下降至79.67%，即为2019年末参加校考培训的人数有所减少，故长期班培训人数下滑。

　　不管是从突击取消的对赌来看，还是老鹰股份本身背负、并在疫情影响下加剧的债务和流动性风险，或是公司面临的政策变革隐忧，上市对公司来说，都可以谈得上十足的救命稻草。