Gangtise投研日报 | 2024-11-07_新浪财经

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　　来源：Gangtise投研

　　制造 | 科技（4条）

　　01．干法电极分析师表示，相比于湿法工艺，干法工艺在能节省30%的电芯成本，因为而干法工艺在混料后直接进行压延、复合即可，不需要大量前端设备。国内前10的头部电池企业都在进行干法电极的研发，前5基本处于中试阶段，并且是联合设备厂家进行工艺和设备的开发。预计明年年底难以实现批量生产。

　　02．低空经济分析师表示，工信部在低空经济发展中较为积极，工信部联合四部委发布通用航空装备创新规划，工信部低空产业发展领导小组组长由部长担任。2024Q4要落地一批低空相关项目，如在重庆有推动低空经济发展的活动安排，值得重点关注。

　　03．机器人分析师表示，市场预期特斯拉人形机器人2025年完成最终定点，2024年底到2025年初会有硬件方案定点、产业进度和信息催化进入密集期。同时，华为入局人形和具身智能产业，引流效应明显，在国内龙头推动下可能加速硬件企业落地速度和业绩体现，从产业加速角度国产会有进一步体现。

　　04．农药分析师称，2022年为农化行业周期景气度高点，之后处于去库存周期，2024年为减产周期，而非去产能周期，之后将进入去产能阶段。目前农化行业产品价格已无下跌空间，伴随跨国公司去库接近尾声，订单趋势向上，预计2025年部分公司开始扭亏为盈。

　　消费| 医健（3条）

　　01．食品饮料分析师表示，2024年三季报食品饮料行业收入同比下降1%，利润同比增长1%，利润环比放缓趋势较明显，主要系白酒板块拖累。白酒在食品饮料中板块中的收入占比超过了40%，Q3整体在降速，且头部效应非常明显，白酒板块Q2收入增长11.1%，Q3仅增长1.1%；白酒在食品饮料板块中的利润占比在60%以上，Q2利润增长12%，Q3仅增长2.3%。

　　02．服装家纺专家表示，根据供应链反馈，目前阿迪等其他品牌的下单情况正常，但耐克的销售情况对供应链的下单稳定性存在潜在风险，如果耐克在2025Q1销售仍然不好，无法实现转变，由于可能存在较多库存，就有可能出现砍单的情况。

　　03．家居分析师表示，通过量化测算，如果以旧换新补贴政策到2024年年底截止，对家居的销售能拉动100%；若到2025年6月底截止，对家居行业拉动为36%。两轮车因新国标落地可能滞后以旧换新进程，但仍有刺激拉动作用，且新国标对明年头部公司集中度整合是利好。

　　材料| 能源（2条）

　　01．磷酸铁锂分析师称，2024年10~11月磷酸铁锂行业有边际变化，10月高压高密度电池兴起，对应2025年快充需求紧张，部分企业推出高压高密度产品后盈利更强，行业产能利用率从60%逐渐提升至70%。本次磷酸铁锂涨价主要为比亚迪链带动，涨幅为1000~2000元/吨，包含碳酸锂折扣上浮和加工费上涨。在比亚迪招标即将来临，市场供给紧张的情况下，预计2025年磷酸铁锂价格中枢将有所上移。

　　02．煤炭分析师称，2024年1~9月印尼煤炭产量为6.13亿吨，同增5%，1~8月份出口3.63亿吨，其中出口至中国1.47亿吨。印尼不会完全禁止煤炭出口，主要系其下游需求不足以支撑产量，2023年印尼国内煤炭消费量为2.13亿吨，占产量的27%。如果印尼DMO比例提升10%，则影响煤炭出口8000万吨，对应中国进口量3000万吨，占比6%左右，此将国内外煤炭有重大利好。

　　港美股精选会议摘要（5条）

　　01．Mapfre， S.A．（MPFRF）2024年第三季度业绩会：保险公司第三季度收入增长39%，达到6.54亿，前9个月调整后增长率为12%。保费增长4.6%，固定汇率下为6%，得益于市场技术管理改善。股东权益增长4.5%，偿债能力比率197%，中期股息增长超8%。各地区业务表现良好，拉美地区利润增长近8%，北美地区扭亏为盈。特殊税务调整正向影响3500万，德国商誉减记9000万。净资产收益率预计达到11%以上，中期股息增加，最终股息将由董事会决定。

　　02．Astera Labs（ALAB.O）2024年第二季度业绩电话会：公司连续第五次创下季度收入纪录，达到1.13亿美元，同比增长206%，环比增长47%。公司预计第四季度营收将在1.26亿至1.3亿美元之间，显著高于分析师预期的1.084亿美元，并预计非通用会计准则每股收益为0.25至0.26美元，超过分析师预期的0.18美元。第三季度非通用会计准则毛利率为77.8%，营业利润率为32.4%。公司推出了新的Scorpio Smart Fabric Switch系列，预计到2028年将四个产品系列的总市场机会扩大到120亿美元以上。

　　03．Medifast（MED.N）2024年第三季度业绩电话会：面对GLP-1药物市场的变革，公司2024年第三季度营收1.402亿美元，同比下降40.6%。公司通过培训教练支持GLP-1用药者，预计相关市场到2030年可达500亿美元。同时，公司预计有5000万停药者构成潜在市场，并计划推出新产品Octavia Ascend，专为GLP-1药物使用者设计。营销支出调整至2000万到2500万美元，与Life MD合作展现潜力。财务方面，营收下降主要受活跃教练数量减少影响，毛利润率提高至75.4%，SG&A费用占比上升至73.9%，净利润为110万美元。公司现金及投资余额1.7亿美元，无有息债务，预计第四季度营收1亿到1.2亿美元。

　　04． V2X（VVX.N）2024年第三季度业绩电话会：公司营收达到10.8亿美元，同比增长8%，调整后EBITDA为8270万美元，同比增长28%，利润率为7.6%，调整后摊薄每股收益1.29美元，同比增长77%。公司预计2024年收入将在42.25亿美元至42.75亿美元之间，调整后每股收益预计在3.95美元至4.20美元之间。V2X在全球范围内的业务增长显著，特别是在印度-太平洋地区，营收同比增长31%。公司还强调了其在关键任务中提供端到端能力的重要性，并预计2025年将继续增长。

　　05．Silicon Laboratories（SLAB.O）2024年第三季度业绩电话会：公司营收达1.66亿美元，环比增长14%，但同比下降18%。工业和商业业务营收9600万美元，家居与生活业务营收7000万美元，分别环比增长10%和22%。GAAP毛利率为54.3%，非GAAP毛利率为54.5%。GAAP运营亏损3000万美元，非GAAP运营亏损800万美元，每股亏损分别为0.88美元和0.13美元。公司预计2025年将实现稳健增长，基于设计胜利开始投入生产，预计12月季度营收在1.61亿至1.71亿美元之间，毛利率保持在54%至55%。

　　A股精选三季报要点（5条）

　　01．郑州煤电2024年第三季度营业收入和净利润均实现同比增长。报告期内，公司营收超过10亿元，同比增长近10%；净利为262.69万元，同比增长超过100%。净利润增长主要得益于联营企业复晟铝业盈利增加和处置郑新铁路部分股权。然而，扣非净利润仍为负值，显示公司主营业务盈利能力仍面临挑战。截至报告期末，公司总资产超过140亿元，同比增长近7%；归属于上市公司股东的所有者权益超过16亿元，同比增长近3%。公司经营活动产生的现金流量净额超过3亿元，同比增长超过100%，主要系支付职工薪酬同比减少。

　　02．南京证券2024年第三季度报告显示，公司业绩表现亮眼。营业收入和归属于上市公司股东的净利润分别同比增长44.42%和34.05%，主要得益于证券投资业务收入的增加。截至2024年9月30日，公司总资产为571.97亿元，较上年末略有下降，但归属于上市公司股东的所有者权益增至174.29亿元，同比增长1.48%。风险控制指标方面，风险覆盖率、资本杠杆率、流动性覆盖率和净稳定资金率均符合监管要求，其中资本杠杆率较上年末提升3.68个百分点。股东结构方面，南京紫金投资集团有限责任公司仍为公司最大股东，持股比例为25.01%。此外，南京颐悦置业发展有限公司参与了转融通业务，出借了部分股份。

　　03．中国重工（维权）2024年前三季度实现营业收入352.70亿元，同比增长16.35%，归属于上市公司股东的净利润为9.34亿元，上年同期为-1.10亿元，实现扭亏为盈。报告期内，公司经营接单增加，合同预收款相应增加，经营活动产生的现金流量净额为53.64亿元，同比增长94.78%。公司持续加大研发投入力度，积极开展技术创新和科研项目攻关，研发费用为13.10亿元，同比增长62.60%。公司正在筹划与中国船舶工业股份有限公司通过换股吸收合并，以进一步聚焦国家重大战略和兴装强军主责主业。此外，公司下属公司中船天津已完成收购港船重工有关资产事项，武昌造船已完成收购武船航融100%股权事项，大连造船转让渤船重工100%股权事项正在推进中。

　　04．中国银行2024年第三季度报告显示，该行前三季度实现净利润1874.89亿元，同比增长0.53%；归属于母公司所有者的净利润1757.63亿元，同比增长0.52%。利息净收入3359.97亿元，同比下降4.81%；非利息收入1423.51亿元，同比增长20.99%，其中手续费及佣金净收入606.93亿元，同比下降3.93%。截至2024年9月末，该行资产总额34.07万亿元，比上年末增长5.05%；负债总额31.20万亿元，比上年末增长5.12%。客户存款总额42.37万亿元，比上年末增长3.51%；客户贷款总额42.14万亿元，比上年末增长7.38%。不良贷款率1.26%，比上年末下降0.01个百分点；不良贷款拨备覆盖率198.86%，比上年末上升7.20个百分点。

　　05．中信银行2024年第三季度报告显示，该行经营效益稳中有进，实现归属于本行股东的净利润518.26亿元，同比增长0.76%；营业收入1622.10亿元，同比增长3.83%。资产负债规模保持平稳增长，总资产9.26万亿元，较上年末增长2.28%；客户存款总额5.61万亿元，较上年末增长3.91%。公司贷款余额2.92万亿元，较上年末增长8.31%；个人贷款余额1.84万亿元，较上年末增长4.38%。制造业中长期、战略性新兴产业、民营经济贷款余额分别较上年末增长11.18%、10.23%和6.17%。个人住房按揭贷款余额1.00万亿元，较上年末增长3.47%；个人普惠贷款余额4，075.67 亿元，较上年末增长7.13%。不良贷款率1.17%，较上年末下降0.01个百分点；拨备覆盖率216.00%，较上年末上升8.41个百分点。