光大证券策略:当前市场有哪些底部特征?

光大证券策略:当前市场有哪些底部特征?
2023年08月27日 13:33 市场资讯

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  策略周专题:当前市场有哪些底部特征?

  来源:光大证券股份有限公司 

  研究员:张宇生 

  本周A 股市场表现不佳

  受内部外多重因素影响,本周A 股市场整体表现不佳,主要宽基指数均收跌,北向资金延续净流出趋势。科创50(-3.7%)、创业板指(-3.7%)跌幅居前,上证指数(-2.2%)、沪深300(-2.0%)也出现一定回调。北向资金延续净流出趋势,北向资金本周合计净流出224.2 亿元,为连续第3 周净流出。

  当前市场有哪些底部特征?

  从估值、风险溢价、换手率、融资交易占比、偏股型基金发行等指标来观察A股市场当前的位置,部分指标初步显示A 股市场或已处于底部区间。从估值来看,当前A 股市场估值处于相对低位,具有一定的性价比和安全边际;从大类资产视角来看,当前A 股市场股债性价比已经处于历史相对高位,或已计入较多悲观预期,显示当前A 股市场风险偏好处于相对较低的位置,后续修复空间相对较大。虽然目前上证指数的收盘价以及估值水平仍显著高于2022 年4 月以及10 月的最低收盘价和相应的估值水平,但从融资交易占比(MA10)、新成立偏股型基金份额(MA10)以及换手率(MA10)等指标来看,当前上证指数或已逐步进入底部区间。

  积极因素正在累积

  积极因素正在累积。政策方面,当前逆周期调节政策以及“活跃资本市场”相关的政策正加速落地,8 月25 日召开的国务院常务会议指出,推进保障性住房建设,有利于保障和改善民生,有利于扩大有效投资,是促进房地产市场平稳健康发展、推动建立房地产业发展新模式的重要举措,《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》也于近期发布,政策加速落地或将助力A 股市场企稳;经济方面,在经济自身动能的恢复以及政策的呵护下,预计我国经济与盈利将企稳回升。此外,近期A 股出现“回购潮”,或将改善投资者情绪,助力A 股市场企稳,并且海外风险扰动因素或将逐步消除,北向资金有望重新恢复净流入。

  整体来看,当前积极因素正在累积。

  等待政策破局,关注安全发展及机构重仓方向

  等待政策破局。虽然当前A 股市场阶段性偏弱,但目前A 股市场具有相对较高的性价比和安全边际,并且部分指标初步显示A 股市场或已处于底部区间,反映当前已经计入较多悲观预期。当前市场情绪仍相对偏弱,等待政策提振市场信心,缓解市场悲观情绪。在利好政策的支持下,A 股市场有望逐步企稳,之后经济与盈利回升有望继续支撑市场摆脱弱势。

  安全发展或仍将是确定性最高的中期主线。关注半导体产业链(半导体设备、面板、存储、封测等)、AI 相关的硬件方向(光模块、服务器)等。“中特估”

  或许也将是资本市场安全发展的重要方向之一,建议关注国企改革相关方向。

  机构重仓方向的表现可能会有所好转。若市场情绪与经济现实均有修复,市场风格可能会偏均衡,前期机构重仓方向的表现可能会有所好转。新能源车产业链(零部件、充电基础设施)以及部分消费行业(白酒、白电、社服)值得重点关注。

  风险分析

  1、政策进度不及预期;2、经济增速水平大幅不及预期;3、中美关系大幅恶化。

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责任编辑:刘万里 SF014

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