瑞银王宗豪：对于AI相关主题，A股TMT是最有效的参与方式|AI_新浪财经

瑞银中国股票策略研究主管王宗豪表示，尽管AI对大多数公司的收入贡献有限，且激烈的竞争可能在短期内限制盈利上行空间，但科技驱动的反弹通常使股价在业绩兑现之前上涨。今年由于流动性充足、利率下降，AI相关股票拥有估值上涨机会。回顾4G、5G和云计算时代的经验，相关公司跑赢50%—100%，这些反弹通常持续1—2年，以此类推，目前反弹似乎还未过半（尤其是软件股）。对大盘而言，由于科技股占到指数的12%—20%，AI可能带来一定估值上行潜力；从历史上看，A股题材股的涨幅大于港股。

王宗豪指出，从基本面看，随着AI用户（如云提供商）继续以牺牲盈利能力为代价争先恐后地构建生态系统，IDC公司、硬件制造商等基础设施提供商将最早看到收入贡献。但根据过去经验，潜在估值上升空间更大，尤其是软件公司。相对于大盘，软件股的估值仍比2021年初的高点低53%，比2023年的高点低38%，而硬件股的估值似乎与前期高点大体一致。

“主题交易可能是今年股市的主要特征。”王宗豪认为，AI应用面临不确定性但可能广泛普及，意味着受益者的潜在收入增长空间可能较大；货币政策相对宽松，利好股票估值；宏观复苏存在不确定性，导致个股选择减少。对于AI相关主题，A股TMT（尤其是软件）是最有效的参与方式。但互联网公司可能是AI模型降价的长期受益者，而且低估值和它们提出的资本回报方案使其仍具有吸引力。

校对：杨舒欣