一季度偏股主动基金持仓银行股情况：基金加仓银行股且加仓幅度较大。我们统计了截止2024 年4 月24 日全部基金中偏股主动基金（普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金）的一季度重仓股配置情况：基金持仓银行股比例为2.53%，环比去年四季度1.99%的持仓有0.54 个百分点的提高，整体持仓占比仍是低于历史均值（2018 年来中位数水平3.29% 、平均水平3.83%）。2、银行一季度的加仓幅度在28 个行业中较靠前，一季度排名第7，一季度增持比例最多的行业是有色金属、通信和电气设备，分别增持1.57%、1.18%和1.03%。3、银行业维持低配状态，低配差有所扩大。1Q24 基金持仓银行股低配差为8.62%，较去年四季度有所扩大，仍是28 个板块中持仓比例与标配差值最大的行业。1Q24 行业标配比较4Q23 有所上升，主要是由于银行股市值的提升。一季度银行股流通市值为7.4 万亿元，较去年四季度上升了12.5%，因此行业标配（流通A 股市值在全行业中的占比）占比环比去年四季度上升1.1 个百分点至11.14%。其中华夏银行、中信银行一季度解禁规模较大，超过20 亿股，按3 月末股价估算解禁市值合计为436.12 亿元，占一季度银行业流通市值上升规模的5.3%，其他银行解禁规模不大。银行板块低配差2016年来保持全行业最高，低配差排位第二的是建筑装饰板块，两者相差1.55%。
一季度偏股主动持仓银行个股风格：1、从银行股持仓占基金总持仓来看，1）基金持仓前五的银行相比去年四季度没有发生变化。截止1Q24，主动型基金（含封闭式）持仓排名前五的银行股依旧为招行、成都、宁波、工商、江苏银行，分别占比基金持仓总市值的0.62%、0.27%、0.23%、0.23%、0.23%。2）基金呈现一定的抱团倾向，增持前期重仓的大行以及估值下跌较多的优质银行。一季度增持幅度较高（0.03%及以上）的银行是招商、成都、工商、农业、建设、杭州银行，大部分均是基金传统重仓的银行。其中有3 家大行，国有大行作为避险策略标的仍有一定增持，而其余几家为前期估值下跌较多的优质银行，近期随着股价回升也获得了增持。2、从基金持仓占银行流通股来看：1）基金持仓占流通股比重前五的银行较去年四季度没有发生变化，截止1Q24，主动型基金（含封闭式）持仓占银行流通股比重排名前五的银行股依旧为成都、常熟、建设、杭州、宁波银行，分别占比银行流通股总市值的7.82%、6.58%、3.64%、2.96%、2.62%。2）从基金持仓占流通股比重的变化来看，持仓提升较多的是优质城农商行，瑞丰、苏州、常熟、渝农、沪农的持仓占比分别提升了1.82%、0.61%、0.58%、0.54%、0.49%。
全口径基金下主动与被动基金持仓变动情况：一季度主动基金加仓比较多的银行主要是瑞丰/苏州/渝农/建设银行，加仓比例分别为1.30%/0.68%/0.63%/0.60%，其他均在0.5%以下，减仓比较多的银行是江苏/苏农/宁波银行，减仓比例分别为0.69%/0.3%/0.29%，其他均在0.2%以下。而招商/兴业/北京银行则是被动基加仓较多，加仓比例分别为1.18%/1.23%/1.18%，被动基金减仓宁波银行较多，减仓比例为0.42%，其他均变化不大。北向资金结束了2Q23 以来对银行股的持续减仓，2024 年一季度增持251.97 亿元。从主被动基金持仓情况来看，主动/(主动+被动)基金占比小于50%的银行有工行/中行/交行/招行/浦发/民生/兴业/华夏/平安/北京/贵阳/上海/青岛/郑州/兰州/重庆/张家港/青农/紫金银行。
板块投资建议：经济决定银行选股逻辑，经济弱与强的复苏对应不同的标的品种。1、优质城农商行的基本面确定性大，选择估值便宜的城农商行。我们持续推荐江苏银行，受益于区域beta，各项资产摆布能力较强，另外消费金融三驾马车驱动，弥补息差。常熟银行，依托小微特色基本盘，做小做散，受化债、存量房贷影响小，资产质量维持优异。瑞丰银行，深耕普惠小微、零售转型发力，以民营经济发达的绍兴为大本营，区域经济确定性强。同时推荐渝农商行、沪农商行和齐鲁银行。2、经济弱复苏、化债受益，高股息率品种，选择大型银行：农行、中行、邮储、工行、建行、交行等）。3、经济复苏预期强，选择银行中的核心资产：宁波银行、招商银行和平安银行。
风险提示事件：经济下滑超预期，研报使用信息更新不及时。
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