思摩尔国际(06969.HK)股价近期股价持续反弹，该公司自2月以来，其累计涨幅达到26.33%。
注：思摩尔国际自3月以来的表现
根据公开资料，思摩尔国际是国内知名的电子烟代工厂商。该公司在近日公布2023年业绩，其中收入、净利润为111.7亿元、16.5 亿元，分别同比减少8.0%、34.5%。而下半年收入和净利润分别同比减少6.9%、17.6%。
对此国金证券发布研报称，思摩尔国际在2023年的整体业绩基本符合预期。
海外市场增长明显
具体业务来看，思摩尔国际主要分为ODM和APV这两项业务，其中ODM主要为海外大型烟草公司生产电子雾化产品，而APV则是自有品牌。
在ODM业务方面，中国市场全年收入同比下跌92.7%至1.6亿元(已剔除出口转运影响)，上半年和下半年收入分别同比下跌96.3%、81.7%。国金证券指出，由于非法产品扰动，环比恢复幅度有限。
美国市场、欧洲及其他市场全年收入分别同比增长8.2%、8.9%，其中一次性烟全年收入同比增长74.5%至33.7亿元，是欧洲市场增长重要驱动力。但在下半年，美国、欧洲及其他市场收入分别同比下跌6.3%、5.4%，预计主因换弹式产品销售相对承压。
在APV业务方面，美国、欧洲及其他市场全年收入分别同比增长8.8%、31.3%。目前思摩尔国际在欧洲10多个国家份额领先，整体发展态势优异。
后续机构怎么看？
国金证券指出，预计思摩尔国际的电子烟业务稳中有升，一方面由于国内市场已处销售低点，后续随着非法产品退出叠加产品口味优化，国内市场规模逐步回升趋势依然确定；另一方面，在海外市场，公司一次性与换弹式产品均已有较优布局，后续跟随政策导向可相互承接，整体规模稳中有升可期。
国金还指出，思摩尔国际自主品牌 APV 业务有望在美国市场复制欧洲的成功经验，整体延续优异增长，并且 HNB、医疗及美容雾化业务均已进入各自新的发展阶段，有望逐步对公司做出贡献。
此外，国金证券对于思摩尔国际在2024到2026期间业绩进行预测，营业收入分别为123.94亿元、138.68亿元、153.81亿元；同期净利润分别为18.24亿元、20.44亿元、22.80亿元。
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