投资要点
事件：远东宏信发布2023年年报，公司2023年实现营业总收入379.60亿元，同比增长3.76%，实现归母净利润61.93亿元，同比增长1.00%，业绩符合预期。公司本年度对2022年医院板块经营数据进行重述，重述后2022年归母净利润61.29亿元，对应2023年归母净利润增速1.04%。
金融业务规模与利差同增，资产质量保持稳健：2023年远东宏信金融及咨询分部利息收入同比-0.58%至233.63亿元，其中金融服务利息收入同比+3.64%至224.67亿元，咨询服务费用收入同比-50.82%至8.96亿元，其中咨询服务费用收入降幅较大，主要系公司面对外部环境变化主动优化结构，压降咨询业务规模。1)生息资产规模稳中有增。2023年远东宏信强化相关行业高资质客户覆盖，保证了公司金融服务业务资产规模的稳定。2023年公司生息资产平均余额较2022年+0.67%至2,728亿元。2)利差持续走阔。2023年，高利率环境下远东宏信资产端及负债端利率均有所提升(生息资产平均收益率较2022年+0.24pct至8.24%。计息负债平均成本率较2022年+0.20pct至4.26%)。受益于公司资产端突出能力，公司2023年净利差较2022年+0.04pct。3)资产质量保持较优水平。2023年远东宏信基于全面风险管理体系框架，在资产导入端严格把控，在资产管理端优化手段，资产质量稳中向好。2023年，远东宏信不良资产率1.04%，较2022年进一步收窄(-0.01pct)。
产业运营业务布局持续优化，业绩维持高增：2023年远东宏信产业运营业务收入同比+11.38%至147.39亿元，收入占比达到38.68%(较2022年+2.66pct)，其中宏信建发收入同比+22.00%至96.11亿元，宏信健康收入同比+15.53%至42.38亿元。1)宏信建发拓展海外布局，行业地位突出。2023年宏信建发积极拓展海外市场，不断丰富经营内涵，在年内实现马来西亚及印度尼西亚多个海外网点开业。截至2023年末，宏信建发旗下高空作业平台管理规模达到17.76万台，规模达到亚洲第一/世界前三，其自身亦蝉联全球百强租赁商第14位。2)宏信健康积极增效，业绩强劲复苏。2023年宏信健康把握医疗需求加速释放趋势，着力提升整体管理效能，主动退出5家发展态势不达标医院(截至2023年末，宏信健康旗下控股医院数量为25家)，全年实现净利润1.7亿元，同比增长253%。
盈利预测与投资评级：远东宏信秉承“金融+产业”双轮驱动战略，整体经营稳健，高股息特征展现长期配置价值(2024年3月13日收盘价对应静态股息率8.26%)。基于2023年经营情况，我们小幅下调此前盈利预测，预计2024-2025年公司归母净利润分别为66.49/70.43亿元(前值分别为70.34/75.20亿元)，对应增速分别为7.37%/5.92%。预计2026年公司实现归母净利润73.69亿元，对应增速4.63%。当前市值对应2024-2026年PE分别为3.55/3.35/3.20倍。公司中长期成长空间可观，维持“买入”评级。
风险提示：1)监管政策趋严限制融资租赁业务开展；2)产业运营业务增长不及预期；3)利率大幅波动。
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