投资分析意见：本周白酒包括食品饮料板块大幅调整，主因市场对宏观经济的进一步担忧，考虑到当前估值水平和中长期的机构性机会，我们认为已不必悲观。短期看，白酒行业景气处于磨底阶段，中期维度，宏观经济已现企稳回暖迹象，展望明年，在稳增长政策和经济内生修复的双重作用下，消费需求有望企稳回升。现阶段，我们相对看好高端酒、强区域头部企业，中期更关注具备长期竞争力、且调整较充分的底部品种。核心推荐：泸州老窖、贵州茅台、山西汾酒、迎驾贡酒、今世缘；关注五粮液、水井坊、古井贡酒。大众品成本压力已逐步缓解并将继续改善，需求恢复尚需时间，当前看好两类公司，一类是调整较充分、估值处历史低位、分红率可观的头部公司，二是行业成长空间广阔、公司本身治理优秀且能积极捕捉消费者和渠道的变化、创新产品和销售模式，估值/市值相对合理的成长品种。核心推荐：安井食品、劲仔食品、伊利股份、华润啤酒、洽洽食品、中炬高新；关注青岛啤酒、盐津铺子、天味食品。
白酒板块：媒体报道，泸州老窖回应核心产品结算价变化，董秘办和经销商分别证实，核心产品结算价格并未改变，而是针对部分客户进行的利润前置调整。此举是针对部分优质客户计划内配额进行的利润前置操作，即将部分后期需要分配的利润提前支付给经销商，提升回款效率，帮助经销商经营和资金周转。我们认为，此举体现了公司积极作为、主动出击、执行力强的相对优势，我们看好泸州老窖的管理能力和战略定力，以及长期的成长空间，公司依然是我们最看好的白酒公司之一。对于白酒板块我们认为，1、目前估值已反应市场对明年的谨慎预期，23 年TTM 估值已不贵；2、优秀的企业仍有结构性增长机会，次高端及千元带中长期仍会扩容；3、逆境下企业能力更突出，优质企业对目标更务实、对市场应对更积极，这些务实和积极的措施最终会带来份额的提升，而这些积极的结果短期可能会被悲观情绪忽视；4、本周五粮液集团、泸州老窖集团已发布增持公告，五粮液集团拟在6个月内增持4-8 亿元，泸州老窖集团拟通过全资子公司金舵公司，在6个月内增持2-2.4 亿元，提振市场信心。
食品板块：本周大众品各子板块普遍跟随白酒回调，主要是进入淡季后短期销售普遍反馈平淡，市场同样担心未来需求下行。我们仍看好餐饮工业化带来的预制菜、复合调味品的中长期成长机会，推荐安井食品，关注天味食品；看好享受品类和渠道红利的零食、饮料等领域，推荐劲仔食品，关注盐津铺子。啤酒和乳业龙头经过回调，估值已具备吸引力，推荐伊利股份、华润啤酒，关注青岛啤酒。
风险提示：食品安全问题，经济下行影响白酒及大众品需求。
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