主要观点
行业观点
根据各航司发布的10月运营数据来看，主要航司10月的旅客周转量较9月均环比有所提升，南航/国航/东航/吉祥/春秋10月RPK分别完成23250.5/20583.9/17400.6/3398.0/3606.5百万公里，分别同比增长257.3%/315.1%/302.3%/206.6%/125.0%。此外，客运运力方面，南航/国航/东航/吉祥/春秋10月ASK分别完成28652.7/26827.8/22576.1/4049.9/3998.3百万公里，分别同比增长194.9%/247.9%/243.6%/140.8%/89.4%。从单月的恢复程度来看，10月南航/国航/东航/吉祥/春秋的旅客周转量分别恢复至2019年同期的95.2%/104.6%/93.2%/114.2%/104.2%，客运运力则分别恢复至2019年同期的97.6%/111.3%/97.7%/117.0%/103.9%。
我们认为，从2023年第三季度主要航司的经营业绩来看，航司逐步迈向盈利周期。11月9日起，中美间直飞定期客运航班再次增班2023/2024冬春航季将增至每周70班，双方航空公司每周各运营35班。我们认为，随着国际航线的逐步恢复，此前航司过剩的运力在回归国际航线后预计得到进一步的平衡，而市场供给侧的增加预计将推动航线票价趋于回归或者是合理化，从而进一步推动需求端的修复。
航司数据
各航空公司23年1-10月较19年同期的恢复情况：
RPK整体：吉祥（113.2%）>春秋（107.3%）>国航（90.4%）>南航（85.6%）>东航（80.4%）；
RPK国际：吉祥（63.2%）>南航（39.1%）>春秋（38.2%）>东航（34.0%）>国航（32.8%）；
ASK整体：吉祥（117.4%）>春秋（109.9%）>国航（100.9%）>南航（91.2%）>东航（89.4%）；
ASK国际：吉祥（73.1%）>春秋（41.8%）>南航（40.8%）>国航（38.6%）>东航（38.4%）。
23年10月各航司较19年同期恢复情况：
RPK整体：吉祥（114.2%）>国航（104.6%）>春秋（104.2%）>南航（95.2%）>东航（93.2%）；
RPK国际：吉祥（81.3%）>南航（59.0%）>东航（58.2%）>国航（54.8%）>春秋（31.0%）；
ASK整体：吉祥（117.0%）>国航（111.3%）>春秋（103.9%）>东航（97.7%）>南航（97.6%）；
ASK国际：吉祥（91.8%）>东航（62.1%）>国航（61.6%）>南航（61.5%）>春秋（34.6%）。
10月客座率：春秋（90.2%）>吉祥（83.9%）>南航（81.2%）>东航（77.1%）>国航（76.7%）。
机场数据
各机场23年1-10月较19年同期的恢复情况：
旅客吞吐量：深圳机场（98.4%）>厦门空港（87.3%）>白云机场（85.6%）>浦东机场（68.8%）>首都机场（51.7%）；
航班起降架次：深圳机场（105.6%）>厦门空港（92.8%）>白云机场（92.5%）>浦东机场（82.6%）>首都机场（63.0%）。
23年10月各机场较19年同期恢复情况：
旅客吞吐量：深圳机场（110.7%）>厦门空港（92.6%）>白云机场（90.9%）>浦东机场（86.5%）>首都机场（59.5%）；
航班起降架次：深圳机场（112.7%）>浦东机场（96.4%）>厦门空港（95.2%）>白云机场（93.8%）>首都机场（68.5%）。
风险提示
宏观经济不及预期；旅客出行需求不及预期；国际地缘冲突加剧；油价上涨等。
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