【研报掘金】机构：银行板块估值仍处历史低位看好底部配置机遇_新浪财经

机构指出，银行板块估值仍处历史低位，一揽子化债政策和地产政策的逐步落地有望逐步缓释城投、地产风险，汇金增持有望提振市场情绪，驱动板块估值修复。看好银行底部配置机遇。

核心逻辑

1、10月11日晚，农行、工行、建行、中行披露控股股东增持公告，中央汇金公司分别增持其3727万股、2761万股、1838万股、2488万股A股股份。以10月11日收盘价匡算，中央汇金增持四大行合计4.77亿元，汇金拟在6个月内继续增持四大行。

2、历史来看，2008年以来中央汇金公司增持大行共计6轮。2008年、2009年两轮增持工、中、建三行股票分别耗资约21亿元、2亿元。2011年、2012年增持工、农、中、建四行股票耗资分别约28亿元、20亿元。2013年再度增持四大行3.6亿元。最近一轮为2015年8月，中央汇金公司通过协议转让形式受让四大行合计约194亿元A股股份。

3、历次中央汇金增持后，银行指数1-3月内有望回升，并跑赢市场整体表现。2008年-2015年的六轮增持后，银行指数出现不同程度回升。2008年、2009年中央汇金公司增持大行后，银行指数于次日分别上涨13%、5%。2011年-2015年的四轮增持后，银行指数亦在三个月内反弹，且相较大盘跑出超额收益行情。此次中央汇金公司集体增持四大行，被市场视为重要政策信号，有望提振银行板块整体行情。

4、银行作为国家经济的重要支柱，其发展状况对整个国家的经济运行都有着深远的影响。从投资角度来看，截至10月11日，银行指数PB仅为0.55，处于过去5年16.16%的历史分位点，股息率高达5.87%，具备较高的投资价值。汇金公司通过增持国有银行的股票，体现了对银行业发展前景的信心，有利于增强银行板块的吸引力，进而推动银行板块估值回升。

5、银行板块当前“四重底”，增持或催化板块加快估值修复步伐。23H1上市银行营收增速筑底，利润增速边际回升，Q3展望或将平稳向好，或可确认“业绩底”；各项经济托底政策频出，或可确认“政策底”；23Q2银行股在主动偏股型公募基金重仓占比为3.0%，或可确认“持仓底”；10月11日收盘价对应银行(中信)PB(LF)仅为0.55倍，“估值底”亦或具备。地方化债正在进行中，存款挂牌价调降或将节约成本，经济指标亦在缓慢修复中，银行估值修复的积极因素已在逐步累积，或将加快估值修复步调。

利好个股

民生证券指出，银行板块当前已现“四重底”，汇金公司较大力度增持大行，或可提振市场信心，催化板块加快估值修复步伐。银行板块再次站到积极加配的窗口。重申左手顺周期、右手高股息推荐逻辑，推荐攻守兼备的高股息标的如工商银行、农业银行、中国银行、建设银行，以及与经济增长相关度高的顺周期标的如成都银行、江苏银行、常熟银行。

华泰证券认为，汇金增持有望提振市场情绪，城投化债落地缓释资产质量担忧，看好底部配置机遇。Q2银行基金持仓边际回升，板块估值仍处较低水平，目前银行板块PB（LF）0.55倍，处于2010年以来的4.64%分位数，体现市场悲观预期。一揽子化债政策和地产政策的逐步落地有望逐步缓释城投、地产风险，中央汇金增持四大行有望驱动市场情绪，驱动银行估值修复。看好银行底部配置机遇，个股推荐低估值高股息的工行（AH）、建行（AH）、农行（AH）具备修复机遇的优质区域行，如宁波银行、苏州银行。

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