东莞农商银行(09889.HK)2023年中报点评:稳健增长 协调发展

东莞农商银行(09889.HK)2023年中报点评:稳健增长 协调发展
2023年10月11日 18:31 中信证券

东莞农商银行深耕东莞市场,立足大湾区发展,客群经营扎实,业务发展乐观。

公司2023 年上半年经营效益稳步增强,业务规模平稳增长,风险抵补能力持续夯实。

事项:东莞农商银行发布2023 年中报,上半年实现营业收入72.65 亿元,归母净利润35.83 亿元,同比分别+0.73%/+1.20%;不良贷款率较上年末降低0.04pct至0.86%。

营收增速平稳。东莞农商银行2023H1 营业收入同比+0.73%(2023Q1 同比+0.73%),归母净利润同比+1.20%(2023Q1 同比+8.47%),盈利要素拆解来看: 1 ) 收入端, 公司2023H1 利息净收入/ 非利息收入分别同比+0.48%/+1.42%,净息端增长放缓主要受让利实体和市场利率下降影响;非息端一定程度受益于普惠小微贷款支持工具激励。2)支出端,公司2023H1 成本收入比28.86%,同比-0.21pct,公司持续强化费用精细化管理。3)拨备端,公司2023H1 计提资产减值损失同比+2.39%,其中公司审慎应对信贷风险,保持拨备计提力度增强风险抵御能力,2023H1 贷款减值损失同比+18.68%。

资产负债规模平稳增长。1)资产负债规模平稳增长:2023H1 末公司总资产、总负债较上年年末分别+4.34%/+4.43% ( 2022H1 末较上年年末分别+5.94/+6.20%),其中贷款、存款较上年末分别+6.95%/+5.82%(2022H1 末较上年年末分别+6.30%/+7.63%),贷款及金融投资规模稳定增长带动资产规模增长。2)息差跟随行业下降:2023H1 公司净息差1.73%,同比-15bps,其中生息资产收益率、计息负债成本率同比分别-27bps/-13bps。

手续费业务小幅下滑,其他非息整体向好。1)手续费业务小幅下滑:公司2023H1手续费及佣金净收入同比-7.03%,主要是由于市场利率下行背景下,理财业务手续费及佣金收入同比-35.87%。2)金融工具净收益表现较好:公司2023H1金融工具净收益同比+24.47%,公司上半年把握市场利率下行时机,加大金融投资资产出售,实现价差收入。3)普惠小微贷款支持工具激励效果显著:公司2023H1 其他营业收入同比+62.48%,公司上半年普惠型小微企业贷款规模大幅增长,激励资金收入随之增加。

资产质量整体稳定,风险抵补能力继续夯实。1)资产质量整体稳定:公司2023H1末不良贷款率、关注贷款率分别0.86%/1.67% , 较上年年末分别-0.04pct/+0.32pct,其中2023H1 末公司贷款、个人贷款不良贷款率较上年年末分别-0.11pct/+0.08pct,公司评估资产质量较为审慎,积极做好贷款风险防控工作。2)风险抵补能力继续夯实:2023H1 末公司拨备覆盖率398.34%,较上年年末+24.51pcts,风险抵御能力进一步夯实。

风险因素:宏观经济增速超预期下行,资产质量大幅恶化;净息差水平超预期下行;区域经济发展不及预期;区域同业竞争加剧。

投资建议:稳健增长,协调发展。东莞农商银行深耕东莞市场,立足大湾区发展,客群经营扎实,业务发展乐观。公司2023 年上半年经营效益稳步增强,业务规模平稳增长,风险抵补能力持续夯实。考虑公司审慎应对信贷风险,持续增提拨备,以及2023 年以来市场定价环境较为承压,我们调整公司2023/24 年EPS 预测为0.88 元/0.94 元(原预测1.00 元/1.12 元),新增2025 年EPS 预测为1.02 元,当前H 股股价对应2023 年0.81xPB。

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