事件：近期，力鸿检验公布2023年上半年业绩情况，公司上半年实现营收5.05亿港元，同比增加17%；实现毛利167.73亿元，同比增加14.31%；净利润达到6850万港元，同比大幅增加50.2%；实现归母净利润3580万港元，同比增加34.8%。
公司上半年业绩表现优异，营收与利润端均有较为可观的增长；贸易保障业务处于上行通道，稳固公司基本盘保持数稳健增长；公司积极布局ESG相关业务，抢占先发优势，打造未来增长第二曲线。维持目标价2.88港元，“买入”评级。
报告摘要
2023H1业绩优异，净利润同比大幅增长50%公司上半年实现营收5.05亿港元，同比增加17%；实现毛利167.73亿元，同比增加14.31%，毛利率同比提升3.54%至45.68；净利润达到6850万港元，同比大幅增加50.2%；实现归母净利润3580万港元，同比增加34.8%，净利率提升1.26。其中按照地区分类，大中华地区业务增长约10%，海外地区业务增长约32%。公司上半年业绩保持快速增长，并同时凭借精细化运营管理体系，应收账款周转率好于同行，盈利能力提升，促使业绩表现更为瞩目。
ESG业务招贤纳士，打造第二增长曲线公司在2020年收购两家环境检测公司，并不断通过“联邦制”吸纳ESG行业相关人才，持续扩充ESG人才团队，为后续ESG业务发展做好人才储备。在双碳与绿色发展的大背景下，未来公司将重点着力于ESG相关业务的开拓与发展；抢先布局赛道，获得ESG行业的先发优势。目前公司ESG业务虽占比较小，但增长强劲，看好未来公司ESG业务的发展与增长。
公司两个“三年计划”效果卓着从第一个“三年计划”2018年开始，公司坚持稳健发展策略，巩固贸易保障细分领域行业龙头地位，并同时积极布局海外检测市场。到第二个“三年计划”，公司开始寻求多元化发展，提出“2+X”战略，推出“联邦制”架构，丰富业务覆盖范围。两个“三年计划”的落地，助力公司快速成长；2018-2023中期营收CAGR为33.22%，净利润CAGR为41.24%。
关注股东利益，派息稳定公司宣布派发中期股息每股0.0269港元。自2016年上市以来，公司保持每年稳定派息，最低派息比例也保持在30%及以上水平。
维持目标价2.88港元，维持“买入”评级得益于公司行业较高的品牌公信力，目前公司贸易保障业务客户稳定，业务量增长强劲。“联邦制”助力公司快速成长以及业务范围的拓展。我们未来看好公司传统贸易保障业务的增长，以及新兴ESG业务的发展。维持目标价2.88港元每股，对应2023/2024/2025年PE分别为16倍/13倍/9.9倍，较最近收市价有74.5%的上涨空间，维持“买入”评级。
风险提示：品牌公信力受不良事件影响风险，煤炭、石油、大宗商品贸易量增速不及预期，ESG检测业务增速不及预期，检测相关政策变动
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