医疗袁维|复锐医疗科技公司点评：并购加码中国，直销提升毛利，成长蓄力中|复锐医疗科技_新浪财经

金选·核心观点

事件

2023年8月23日，公司公告，2023年上半年营收1.72亿美元，同比下降1.7%，归母净利润0.19亿美元，同比下降8.4%。

点评

飞顿整合完成，直销模式转型快速推进。（1）产品拆分：医疗美容收入1.47亿元，同比-4.2%：市场宏观经济衰退、俄乌战争以及直销模式转变导致业务放缓。服务与其他项目收入0.14亿元，同比+45.9%：公司业务及产品与客户保持着稳定黏性。（2）北美收入7950.2万美元，同比+13.7%：主要来自于AlmaTed？,Soprano及Harmony产品的强劲表现。亚太收入4844.7万美元，同比+1.1%：主要来自于韩国、澳大利亚以及中国香港的优秀表现,部分收入增长被因收购中国分销商而导致业务暂时性放缓所抵消。欧洲收入2185.1万美元，同比-28.4%：宏观因素影响叠加俄乌战争及在英国直销模式转型。中东及非洲收入1389.3万美元，同比-21.7%：暂时性下滑为直销办公室建立过渡期导致。（3）2023年6月，完成对中国分销商和战略伙伴Photon Med 60%的收购，中国市场的业务深耕有望提升。成立迪拜直销子公司，开发中东市场，并进一步推进英国直销业务，强化公司全球直销策略协调发展。开设芝加哥首家美丽健康体验中心，加强公司与专业人士及求美者的日常互动，提供量身定制的专业服务。

产品推陈出新，丰富研发生态系统。（1）新品上市：Soprano Titanium？为Alma旗舰脱毛设备平台，已获FDA监管许可并于北美上市。Alma Opus采用点阵式射频技术及Opus等离子治疗的嫩肤及面部紧致的非侵入性射频设备平台，进一步扩展至美国以外的全球市场，包括中国市场引入。（2）上市准备：Alma Veil？推动创新血管激光治疗，2023年下半年有望在北美推出。（3）FDA监管许可：Lipo Sense？：智能纤维及脂肪组织输送设备，通过实时测量治疗区温度来提高手术的安全性。Cell Fie？：补充试剂盒，将来自于吸脂设备所采集、浓缩和转移的自体脂肪组织进行微粒化闭环处理并且用于医学治疗中再注射。

风险提示

新品研发及商业化不及预期、监管政策变动对行业影响等风险。