西南证券-有色行业周报:铜铝黄金迎来再次配置机会-230604

西南证券-有色行业周报:铜铝黄金迎来再次配置机会-230604
2023年06月05日 08:45 同花顺

  行情回顾:本周沪深300指数收报3861.83,周涨0.28%。有色金属指数收报4590.35,周涨3.42%。本周市场板块涨幅前三名:传媒(+9.67%)、计算机(+6.39%)、通信(+6.26%);涨幅后三名:农林牧渔(-1.38%)、电气设备(-1.71%)、医药生物(-2.07%)。

  贵金属:市场对美联储短期继续加息与否仍存在博弈,但通胀、就业数据持续表现韧性的背景下,降息预期的时点延后。关注6月议息会议的表态,美元指数和美债收益率反弹短期可能压制贵金属价格。长线维持看好黄金大周期,把握低位配置窗口期:美联储加息进入尾声,货币周期的切换背景下,长端美债实际收益率和美元大周期仍向下;能源转型、逆全球化及服务业通胀粘性下,长期通胀中枢难以快速回落;全球央行增持黄金,战略配置地位提升。主要标的山东黄金银泰黄金赤峰黄金

  基本金属:美元指数受短期加息博弈影响小幅反弹,给金属价格带来压力,关注美联储6月议息会议表态。铜铝微观需求表现韧性,市场悲观情绪冲击过后,出现修复性反弹。电解铝库存维持快速去化,现货高升水对铝价形成支撑,行业利润维持高位。铜铝板块估值回调至合理区间,长期供给增速低、消费持续受益于新能源高增的逻辑不变,把握低位布局的机会,推荐低能源成本铝冶炼企业及优质铜矿企业,主要标的神火股份云铝股份天山铝业紫金矿业洛阳钼业

能源金属:

  1)镍:供需:印尼镍铁逐步放量,4月印尼镍生铁产量11.07万镍吨,环比+13.36%;4月三元电池产量17.6GWH,环比-3.5%。成本利润:截止6月2日,8%-12%高镍生铁价格1380元/镍点,镍生铁利润率约为13.04%。结论:我们判断,短期受低库存、下游三元材料需求拉动,电解镍企稳,长期看,镍铁供应过剩格局比较明确,镍价中枢将下移。主要标的华友钴业中伟股份格林美

  2)锂:供需:4月我国碳酸锂、氢氧化锂产量分别为27333、23891吨,环比-9%、-2%,4月三元电池产量17.6GWH,环比-3.5%,磷酸铁锂电池产量29.3GWH,环比-10.9%,整体4月锂盐供需边际宽松。成本利润:以Pilbara第11次拍卖锂精矿7800美元/吨(FOB,5.5%)折碳酸锂生产成本57.7万元/吨,模拟下游三元电池NCM622单wh盈利0.2元,结论:长期看,动力电池装机量环比增速放缓,但海外锂保护加大,国内资源重要性凸显,锂矿供应释放不确定性提升,锂盐价格将抵抗式回落,主要标的赣锋锂业融捷股份西藏矿业

  3)磁材:供需:据弗若斯特沙利文,2025年我国及全球稀土永磁材料产量将分别达28.4万吨和31万吨。据乘联会,4月我国新能源乘用车零售量52.7万辆,环比-3.6%;3月我国光伏新增装机13.29GW,同比+463%;3月我国风电新增装机4.56GW,同比+110.14%。结论):高性能钕铁硼和金属软磁材料需求高增,整体将呈现紧平衡格局,主要标的:望变电气东睦股份

  风险提示:宏观经济不及预期,产业供需格局恶化,下游需求不及预期。

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