消费电子跟踪：终端需求复苏显现，估值低位建议布局|终端_新浪财经

　　【中信证券电子】消费电子跟踪：终端需求复苏显现，估值低位建议布局数据跟踪：疫情放开后需求回暖迹象显著，手机销量同比环比改善。根据BCI统计数据，2023.1.2~1.8期间，国内智能手机出货量（sell-out口径，下同）约630万部，同比+13%，环比+15%；其中苹果出货135万部，同比+24%，环比+10%；安卓端出货495万部，同比+10%，环比+16%。伴随未来疫情影响逐步边际减弱，我们认为需求有望进一步向好。全年展望：整体需求弱复苏，看好安卓反弹。展望2023年，受益于需求回暖，我们预计全球/中国智能机出货量分别12.78/2.98亿部，同比+5%/+5%；分品牌看，我们预计苹果销量相对稳定，2023年为2.35亿部，同比+2%；安卓端，我们预计明年迎来需求稳步回暖与业绩强劲反弹，销量或同比+6%至10亿部以上。投资策略：看好消费电子底部复苏，估值低位建议布局。估值角度来看，消费电子（中信）指数自2020年1月至今平均动态PE为41x，2023年1月1日2023年动态PE为19x，处于估值底部，大周期来看正处“L”型复苏，需求底部反弹背景下建议布局。行业所处阶段来看，当前仍处库存去化阶段，截至2022年11月末，国内手机市场渠道库存约6476万部（约2.5月国内手机市场出货量水平），较安全备货水平高出约3976万部（约1.5月国内手机市场出货量水平），预计在需求复苏背景下将在2023Q2前后回归安全备货水平。拆分产业链来看，23H1关注产业链上游——库存拐点、估值低位的IC设计公司，如恒玄科技、卓胜微、唯捷创芯、北京君正、晶晨股份、中颖电子、兆易创新、普冉股份、思特威、艾为电子、格科微、韦尔股份、澜起科技、聚辰股份等；23H2关注产业链中游——受益需求恢复+布局创新蓝海的零部件公司，建议关注（1）安卓客户占比高，未来受益安卓端端机、AIoT等需求复苏的公司，如电连技术、舜宇光学技术、比亚迪电子、传音控股、小米集团-W；（2）主业聚焦手机，并且外延布局汽车、风光储等领域的零部件及模组类公司，包括电连技术、舜宇光学科技、永新光学、东山精密、水晶光电、德赛电池、比亚迪电子等。欢迎联系中信电子团队：徐涛/胡叶倩雯/梁楠/夏胤磊/刘洋/唐佳