慕尚集团（1817.HK）：垂直一体化安上两轮新驱动，拉升行情或将再度上演|一体化_新浪财经

原标题：慕尚集团（1817.HK）：垂直一体化安上两轮新驱动，拉升行情或将再度上演来源：华盛资讯

作为国内时尚男装龙头品牌的慕尚集团（01817.HK），目前正受到专业机构的密切关注。

据了解，慕尚集团控股是总部设于中国宁波的龙头时尚男装公司。华盛证券近日发布了一篇名为《慕尚集团（01817.HK）：线上线下垂直一体化叠加数智化，有望价值释放》的长篇研报，提及公司目前与微盟（2013.HK）合作，致力于加深私域流量运营以及为慕尚集团数字化之路大幅提速。

再加上，公司是垂直一体化的新零售商，后续将持续深化线上线下协同效应，以及全面整合供应商、物流及库存管理，随之开展的代运营新模式，将成为公司又一个强力增长点。

要知道的是，此次是慕尚集团控股（01817）首度迎来券商机构的深度覆盖。公司在不久前的2020年末，有过一波56个交易日创出87.41%累计涨幅的行情高潮。虽然近期随着大盘盘整公司股价有所回调，但此刻的机构密切关注，或许正是公司又一波上行行情的契机。

逐步建立七大品牌慕尚已稳居龙头

自成立起，慕尚集团建立了七大品牌。

慕尚集团是一家专注于时尚男装市场的公司。早在2007年，公司针对男性顾客热爱时尚及喜欢展现个人风格的特质，推出以20-35岁年轻时尚顾客为目标的都市优雅设计概念品牌GXG，根据灼识咨询进行的顾客意见调查，GXG被视为2017年中国知名度最高的时尚男装品牌之一。

GXG成功后，公司在设计上运用更多时尚的元素，针对18-28岁时髦的男性顾客推出新派学院风设计概念的gxg jeans。之后，又推出针对4-10岁小童的现代舒适概念的gxg.kids品牌。

2014年，观察到国内消费者愈发注重健康生活模式，公司推出Yatlas进军运动休闲服市场。之后，公司又发掘追求性能的运动爱好者的运动着装需求，引入2XU品牌，针对从事铁人三项、骑行、游泳及跑步的专业人群，设计专用的高科技压缩紧身衣，进一步扩大顾客群。

2017年，公司再度面向25-35岁女性新兴女性推出了MOVBAIN品牌(线上孵化)。2020年，公司又开发了针对80-90后的轻简品牌MODE COMMUTER。

截至目前，公司旗下共有六大主要品牌齐聚，涉及了男装、女装、童装和其他时尚领域，涵盖成衣、鞋子、内衣等多种品类。并且，多个品牌在设计风格、品牌定位和目标客户等方面具有一定差异性，实现了互补和延伸，这也让慕尚渐渐脱颖而出。

数据显示，2018年GXG及gxg.jeans品牌线上零售收入20.1亿元，2016-2018年GXG及gxg.jeans品牌线上零售收入复合年增长率为56%，2018年GXG及gxg.jeans品牌线上渗透率36%，三项均位列中国时尚服装线上零售收入第一名。同时，2018年GXG及gxg.jeans品牌零售收入56.4亿，占时尚男装零售市场3.26%市场份额，位列第二。

当前，公司已然占据了领域龙头的位置。并且，在2020年疫情冲击的背景下，公司原本坚定的数字化道路，开启了加速模式。

联手微盟深化私域运营数字化之路加速

疫情冲击市场之余，也让慕尚加速聚焦自家的巨量私域流量。

据了解，公司此前以线下店各类街铺，茂店及各类百货店铺为基础，配合全渠道营销策略包括在线广告、社交媒体推广活动、跨界联名，来增加顾客对公司服饰等产品的认识。截至2020年12月31日，慕尚集团全渠道VIP已高达1450万左右。

2020年突来的疫情，影响了整个业界生态，迫使零售行业作出改变的重大因素，GXG品牌此前坚持走的数字化道路，需求已经愈发迫切。此背景下，GXG借助微盟等数字化合作伙伴的能力，加速推进公司数字化经营能力。

目前，公司在自有品牌线上线下协同深化，积累庞大品牌私域流量池的基础上，通过精细化运营实现了业绩的整体提升。同时，公司还借助微盟，用其小程序商城打通外部流量，目前已涵盖短信、邮件、浏览器、知乎、百度贴吧、企鹅号及QQ空间等微信外流量源，用户在这些渠道点击链接后可直接跳转至微信小程序完成购买，直达交易，并沉淀私域。

并且，公司有统一的后台记录全渠道客户订单、行为、交互等数据，形成统一客户视图，为之后的深化私域运营作铺垫。

直播已见成效，慕尚新增量空间正在打开。

据了解，自数字化转型以来，GXG就在不断进行终端渗透，用数字化赋能导购提升经营能力，可以说，终端全面发力是GXG智慧零售取得业绩增长的关键因素。在零售企业数字化转型的过程中，GXG借助微盟智慧零售解决方案进行区域宣导，让门店参与业务，提升导购认知；同时赋能导购上云，通过导购带教、目标任务和激励等多维度方式，调动导购积极性，提升私域运营的转化效率，并通过私域直播实现快速交易。

在2020年微盟私域直播带货大会中，完成前期私域蓄水的慕尚，其导购通过社群触达老客户并成功邀约了大部分，并在开播前重点推送。同时，在后台查找有购物意向但还未购买的顾客，推送直播优惠信息。此外，并行推进的还有提前锁销。

这些措施成功帮助公司导购有效触达顾客，增加了客群覆盖和提升业绩。2020年微盟直播616直播带货大会活动中，GXG导购王利平1小时带货业绩达到了2万5千多。

不仅限于自身流量的挖掘，垂直一体化的成功打通，还为公司开辟一条新的业绩增长道路。

代运营新模式垂直一体化衍生的强力驱动

垂直一体化衍生出的代运营新模式，打开了慕尚成长的天花板。

当前的慕尚集团，是拥有上游生产资源渠道，运营线下店以及线上网络商城及私域流量的垂直一体化龙头，同时还对供应商管理十分熟悉，因此能做到完全打通上游制造和下游销售的整个产业链。

而产业链强大的能力，则为公司带来代运营这一新的业务模式。慕尚可以通过代销收取营销额比例作为佣金，由于两种收入模式可以相互叠加，实现了安全边际的同时又轻资产地拓展品类。

2021年4月，公司正式开展电商代运营业务，合作法国快时尚品牌Cache Cache。Cache Cache品牌由法国知名服饰集团博马努瓦集团开发，1985年诞生于法国圣马罗，定位为年轻女性的时尚品牌。

目前，Cache Cache已在中国各地及电商渠道开设近600家店铺。每年店铺客流达到1.1亿人次，年销量达到1000万件，会员和社交媒体粉丝数量分别达到850万和500万。公司与法国快时尚品牌Cache Cache成立合资公司，该公司由慕尚控股。机构预测，代工毛利率将达50%左右，预期今年慕尚可通过此项代工业务实现收入达5000万左右，未来三年内可维持每年100%的高增长。

结语

就目前而言，公司原有线下业务已经从疫情中恢复过来，同时线上线下深度打通后的垂直一体化，又为公司带来了多重业绩增量因素。专业机构认为，公司盈利水平很快将恢复至2019年水平，预计2021年归母净利润将达到2.1亿元，当前对应的市盈率仅有21.3倍，相比于行业市盈率37倍的中位数和36.3倍的均值而言，都相差甚远。

此刻的慕尚集团，或许正站在新一轮行情的起点位置。