希望教育：调研快报：竞争优势持续稳固，内生外延助力增长|四川_新浪财经

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原标题：希望教育：调研快报：竞争优势持续稳固，内生外延助力增长来源：同花顺金融研究中心

中信证券7月2日发布对希望教育的研报，摘要如下：

希望教育作为国内最大的高教集团之一，管理上集团化办学优势显著，招生端强劲的招生能力与良好的招生形势预计将带来学生数的增长，学费端四川和贵州改为报备制后增长空间巨大，外延方面并购体系完善，资金充足，优选本科标的，新建4所院校预计明年9月开始招生，同时叠加扩招政策以及转设工作的推进，未来业绩增长可期。

管理能力是希望教育的核心优势，政策利好是增长的催化剂。我们团队在对希望教育深入调研过程中，更加深刻地认识到公司核心优势来自于其强大的管理能力，从内部组织架构之间的精细化分工、专业化管理到投资拓展中的风险控制以及投后整合，公司在每一个环节的精心打磨，奠定了长期的成长潜力。同时，近年来政策端也逐渐加大对民办教育的鼓励，包括高职扩招、四川和贵州的学费定价改革以及独立学院转设等，也为公司提供了良好的成长环境。

管理：条块管理结合，集团化办学优势凸显。1）希望教育集团对各院校的财务、基建、采购、后勤服务等实行线条管理，最大限度地实现专业管理、集约管理，获取集约与规模化效应。而旗下各院校主要负责提升教育教学质量和人才培养能力。2）旗下各学院注重学生管理，重点关注辅导员队伍管理，因为辅导员与学生联系紧密。辅导员人均负责学生数为150个（教育部门规定为200个以内），起薪6万元/年，五星级辅导员薪酬可达15万元/年。3）集团化办学优势凸显。四大核心能力：投资与管理能力兼备；新建与并购能力俱有。集团下设战略与风控委员会、运营管理委员会、教育管理委员会、招生与就业委员会四大部门协助院校管理。设立教育管理委员提升院校管理的专业化水平和办学质量。

招生：招生能力强劲，招生形势良好。1）公司具备强劲的招生能力，从学院本身的招生、新建院校招生、并购院校招生以及特殊人群招生中均有体现。2）招生形势良好。今年单招录取人数同比增长30%，已获得招生计划的本科院校计划招生数增长幅度超过30%，新收购的三所学校计划招生数增长一倍以上：昆山托普学校计划招生数（包含技工）由1400人提升至4800人；河南鹤壁学校计划招生数由1050人提升至3800人；银川能源学院计划招生数（本科+专科+技工）由4000人提升至8000人。今年计划向海外输送学生由1900人提升至5000人。

学费：贵州与四川改为报备制，未来有较大提升空间。1）今年开始，四川与贵州学校的学费由原来的报批制改为报备制，可自行确定学费区间。考虑到疫情影响，今年四川省内院校学费不做调整，四川省外院校进行调整。鹤壁学校学费计划由4000+元提升至9000元。2）集团旗下学校平均学费1.1万元/人，贵州学校1.2万元/人，银川学校1.8万元/人，学费仍有较大提升空间。

并购：并购经验丰富，优选本科标的。1）并购经验丰富，体系完善。公司早在2011年便成立投资拓展部。在每个省份配备2-3名基础投资人员，用最短的时间完成数据的采集和基础的联络工作，在四个大区配备经验丰富的投资人员，一旦发现合作机会和意愿，第一时间联系；投后整合分两部分：委派管理团队（副院长、财务负责人及印章管理员、招生、后勤负责人）和统一OA系统。2）账面资金充足，优选本科标的。截至2月29日，公司现金及等价物超过20亿，同时还有20亿境外贷款额度可使用，现金储备充足。在并购标的选择上，公司优先关注本科标的。3）马来西亚英迪预计四季度完成交割。2020年3月，宣布收购马来西亚英迪大学。目前收购资料已递交马来西亚教育部，预计四季度完成交割。

新建：4所院校已启动建设，预计明年9月招生。4所新建院校（江西樟树中医药职业学院、重庆数字产业职业技术学院、甘肃明德职业教育学院、邢台应用技术职业学院）目前均已启动建设工程。其中2所学院于今年10月建成一期校区，另两所将在明年春节前建成一期校区。学院的筹划工作及招生工作均在布局当中。公司预计四所院校将在明年1月通过设置评估，3月取得办学许可，9月招生开学。

政策：扩招政策利好，转设持续推进。1）今年两会中国家公布高职扩招政策，在去年扩招100万的基础上，今明两年继续扩招200万，叠加年初宣布专升本扩招32万，学校招生人数将大幅增加，其中公司旗下学校今年专升本指标提升幅度超过200%。2）独立学院转设按照规定持续进行中。2019年公司支付大校管理费达1.5亿元，转设后将无需支付此项费用，增厚利润空间。目前尚无文件明确规定是否需要缴纳转设过程中与大校产生的脱钩费用。

风险因素：收购学校进度不及预期；校区扩建进度受疫情影响；招生情况不及预期。

投资建议：希望教育作为国内最大的高教集团之一，管理上集团化办学优势显著，招生端强劲的招生能力与良好的招生形势将带来学生数的增长，同时贵州和四川学费定价改为报备制后，具备较大提价空间，未来业绩提升可期。维持2020-22财年EPS预测0.09/0.13/0.15元，维持“买入”评级。