中科环保：生活垃圾发电与水电的区别及发展前景分析

投资者提问：

您好，首先恭喜中科环保最近几年在电力业务高速发展，为发电，用电做出的贡献。咨询一下：中科环保与长江电力对比，除了一个用水发电和另外一个用生活垃圾发电以外，还有哪些区别呢？ 比如毛利率净利率？，商业模式上收入来源方式？，未来发展空间？等等。谢谢！

董秘回答(中科环保SZ301175)：

您好！感谢您对中科环保的关注。 中科环保业务以生活垃圾类垃圾处置为核心，同时带动环保装备销售及技术服务业务的拓展。生活垃圾焚烧发电业务模式有别于水力发电。生活垃圾焚烧发电业务通常以BOT、BOO等特许经营方式开展，公司与政府部门签署特许经营协议，根据协议约定负责投资建设生活垃圾焚烧发电厂，并在运营期内负责特许经营区域的生活垃圾处置服务。垃圾焚烧发电厂处理垃圾的过程，将垃圾焚烧形成的热能资源化利用，通过汽轮发电机组发电后上网，同时可以向周边工业企业提供稳定、高品质绿色热源，获取蒸汽销售收入。 基于上述生活垃圾焚烧发电的业务模式介绍，相较水电而言，二者受到周期性波动的影响较弱，总投资中固定成本所占比例较高，销售客户确定回款及时，盈利稳定。不同点在于水电具有季节性特点，垃圾发电没有季节性；水电的收入来源主要为电费收入，垃圾发电的收入构成更多元化，除了电费收入，还有垃圾处理服务费收入、供热收入等；从功能性质上来讲，水电为纯发电设施，而垃圾发电属于城乡公用基础设施性质，是城市建设、美丽乡村建设中不可或缺的组成。 中科环保的业务收入主要包括BOT项目建造收入、生活类垃圾业务处理收入（垃圾处理服务费收入、发电收入以及供热收入）和装备销售及技术服务收入。2023年度，公司营业总收入14.04亿元，其中建造收入3.06亿元，剔除建造收入后营业收入10.98亿元；总体毛利率为39.83%，生活类垃圾处理业务的毛利率为49.75%。 未来行业发展方向一方面是存量项目的精细化管理、提质增效，另一方面存量项目的并购整合也将是趋势，此外借助“一带一路”沿线国家基础设施建设的机遇，生活垃圾焚烧发电业务也面临广阔的市场发展空间。