民生证券:首次覆盖东航物流给予买入评级

民生证券:首次覆盖东航物流给予买入评级
2025年01月26日 08:29 证券之星

民生证券股份有限公司黄文鹤近期对东航物流(14.340, -0.20, -1.38%)进行研究并发布了研究报告《深度报告:全货机供给不足,看好货运物流龙头超额成长》,首次覆盖东航物流给予买入评级。

东航物流(601156)

东航物流为国内航空货运首股,背靠中国东方航空集团,盈利中枢持续抬升。1)中国东方航空集团为公司第一大股东,持股比例40.5%,国资委为实际控人。2)盈利表现:公司盈利中枢抬升。2016-2019年公司归母净利率在5%-10%之间,自2020年起公司净利率突破10%,2024Q1-3归母净利20.7亿元,归母净利率为12%,同比+24%,主要由于2024年全球经贸平缓复苏,国际航线需求旺盛,叠加品牌出海崛起,跨境四小龙带来新的增长动力。3)资产负债率下降,持续积累现金流。2022-2023及2024年三季度末公司资产负债率分别为43.7%、40.9%、33.3%。经营活动现金净流实现跳跃式增长,2019年首次上10亿台阶,2020年首次上30亿台阶,2021-2023年稳定在50亿以上高位。

行业方面,全货机供需趋紧,或推动运价抬升。1)全货机在航空货运中扮演重要角色。全货机全球运力占比仅不足8%,在航空货运量占比高达54%。远航运输全货机占比高位。全货机货运量占比看,亚洲-北美航线约为79%,欧洲-东亚航线约为69%。2)需求:受益于全球经济增长与跨境电商高速发展。2024年1-11月全球航空货运总需求按货运吨公里(CTKs)同比增长11.8%,其中国际需求增长13.1%,连续16个月实现增长。2024Q1-3中国跨境电商进出口额达1.88万亿元,同比增长11.5%,创历史新高。3)供给:主机厂产能爬坡缓慢,叠加部分短期或面临超期退役问题。约有120架全货机机龄超过30年,占比18.5%,飞机的典型使用寿命为30-35年。

东航物流作为作为跨境空运龙头企业,具备资源壁垒优势,享受运价上涨带来的业绩弹性。1)航空速运业务包括全货机运输和客机货运业务两种形式,兼具自有全货机资产优势、优质航权时刻资源、独家运营东方航空客机资源。截至2023年末,公司拥有14架B777全货机,平均机龄仅3.5年,拥有上海、深圳至多个国际货运枢纽的15条全货机定班航线,并独家经营东航股份近800架客机的货运业务。2)地面综合服务:卡位关键货运枢纽资源。公司拥有面积125万平方米的6个近机坪货站、1个货运中转站,也是浦东机场仅有的两家运营跨境电商集中监管库的企业之一。2020-2023年,公司在上海两场完成的货邮处理量占两场货邮总处理量比例均超50%。3)综合物流解决方案:进出口同步发力,跨境电商提供全新增量需求。公司强化直客营销、服务头部跨境平台等核心客户,综合物流解决方案比重持续提升,2021-2023年毛利占比分别为16%、22%、28%,2024Q1-3为39%,同比+75.7%。4)公司享受运价上涨带来的业绩弹性。我们测算,运价每变动1%,全货机毛利变动0.9亿元;此外,油价每变动1%,全货机毛利变动0.3亿元。

投资建议:公司作为航空物流龙头企业,航空物流资源优势显著,随着未来全货机架数增长,看好公司跨境业务增长潜力。我们预计公司2024-2026年实现营收244.5/268.4/290.4亿元,归母净利润分别为27.2/34.4/38.2亿元,EPS分别为1.71/2.17/2.41元,PE为10/8/7倍。首次覆盖,给予“推荐”评级。

风险提示:航油价格上行风险;汇兑损失风险;跨境电商需求增长不及预期。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有11家机构给出评级,买入评级9家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为22.47。

海量资讯、精准解读,尽在新浪财经APP

0条评论|0人参与网友评论

APP专享直播

开播时间 | 2-20 16:00
光大证券李泉:量子计算、AI眼镜迎来新进展,科技股还有何机遇?
开播时间 | 2-20 15:30
中信期货:超强飓风后 铁矿5-9正套策略如何把握?
开播时间 | 2-20 15:30
国泰基金:DeepSeek火爆 AI落地风口已至
开播时间 | 2-20 15:30
海通证券郑雅斌、杨林,富国基金苏华清:AI热潮高起,如何选择投资方向?
开播时间 | 2-20 15:00
国投瑞银:追上科技热点 | 新模型频出,利好哪些板块?
开播时间 | 2-20 14:30
鸿蒙智行尊界技术发布会
开播时间 | 2-20 14:00
天弘基金:AI主线行情已至,分享我的操作
开播时间 | 2-20 14:00
国联基金 赵楠:科技成长和港股行情还能延续吗?
开播时间 | 2-20 14:00
鹏扬基金:上涨行情中的轮动
开播时间 | 2-20 14:00
招商基金 邓和权:港股持续走强,A股能否共振?
开播时间 | 2-20 16:00
光大证券李泉:量子计算、AI眼镜迎来新进展,科技股还有何机遇?
开播时间 | 2-20 15:30
中信期货:超强飓风后 铁矿5-9正套策略如何把握?
开播时间 | 2-20 15:30
国泰基金:DeepSeek火爆 AI落地风口已至
开播时间 | 2-20 15:30
海通证券郑雅斌、杨林,富国基金苏华清:AI热潮高起,如何选择投资方向?
开播时间 | 2-20 15:00
国投瑞银:追上科技热点 | 新模型频出,利好哪些板块?
开播时间 | 2-20 14:30
鸿蒙智行尊界技术发布会
开播时间 | 2-20 14:00
天弘基金:AI主线行情已至,分享我的操作
开播时间 | 2-20 14:00
国联基金 赵楠:科技成长和港股行情还能延续吗?
开播时间 | 2-20 14:00
鹏扬基金:上涨行情中的轮动
开播时间 | 2-20 14:00
招商基金 邓和权:港股持续走强,A股能否共振?
上一页下一页
1/10

热门推荐

女子吐槽银行8个窗口6个不营业,银行:领导就给这些人,都上岗了 收起
女子吐槽银行8个窗口6个不营业,银行:领导就给这些人,都上岗了

女子吐槽银行8个窗口6个不营业,银行:领导就给这些人,都上岗了

  • 2025年02月20日
  • 01:45
  • APP专享
  • 扒圈小记
  • 15,397
APP专享
网传“河北邢台一局长酒后砸店伤人”,官方通报:停职,纪委监委立案调查

网传“河北邢台一局长酒后砸店伤人”,官方通报:停职,纪委监委立案调查

  • 2025年02月20日
  • 01:47
  • APP专享
  • 扒圈小记
  • 4,668
APP专享
特朗普发文警告泽连斯基:“最好尽快行动,否则他的国家将不复存在”

特朗普发文警告泽连斯基:“最好尽快行动,否则他的国家将不复存在”

  • 2025年02月19日
  • 22:41
  • APP专享
  • 北京时间
  • 2,857
APP专享
新浪财经公众号
新浪财经公众号

24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)

股市直播

  • 图文直播间
  • 视频直播间
更多>
股票简称 最新价 涨跌幅
以下为热门股票
三峡能源 4.23 -0.47%
京东方A 4.50 0.00%
TCL科技 4.85 +0.21%
中远海控 14.35 -1.24%
格力电器 41.85 -0.21%
广告

7X24小时

  • 01-17 宏海科技 920108 5.57
  • 01-16 亚联机械 001395 19.08
  • 01-16 海博思创 688411 19.38
  • 01-14 富岭股份 001356 5.3
  • 01-13 超研股份 301602 6.7
  • 广告
    新浪首页 语音播报 相关新闻 返回顶部
    关闭
    关闭
    关闭