财中社1月26日电近日,中信证券(27.990, 0.45, 1.63%)发布2025年光伏行业年度投资策略。在光伏产业链量、价、利触底的情况下,随着需求端有望逐步复苏并稳健增长,而供给侧通过行政约束、自律限产和市场化出清等手段,且有望受益于潜在的改革政策落地,行业有望迎来基本面修复。短期看,报告预计随着2025年第一季度末旺季来临,产业链量利有望开启反弹行情;中期看,随着落后产能加速实质性出清,光伏供给侧有望于2025下半年逐步重构,具备技术、成本、资金和全球化解决方案服务能力优势的龙头厂商有望率先引领行业反转。
▍需求展望:主流市场增速放缓,新兴市场需求放量。
国内光伏电网消纳压力加大,分布式项目管理细化,集中式项目受绿电入市影响收益率有所承压,光伏装机增速或将回落。但考虑到在“十四五”收官年相关项目或集中建设推动下,中信证券预计2025年国内光伏装机仍将保持稳中略增。海外市场方面,在经济性波动和政策扰动下,高基数欧美市场需求增长或将放缓,但印度、中东等新兴市场增长亮眼,成为全球装机增长主力。2025年全球光伏新增装机将达560-570GW(同比+9%),对应组件端需求量约700GW。
▍产能过剩压力较大,供给侧改革推动价值修复。
由于前期光伏扩产潮中新建产能集中释放影响,报告预计2024-2025年硅料、硅片、电池、组件等主链环节总产能过剩度或达60%-90%,这导致了2024年第二季度以来光伏产业链价格大幅跳水,且行业库存攀升。为应对光伏产业链供给过剩压力,2024年中以来,政府主管部门、行业协会和企业等通过出台政策、自律倡议和减产措施,以缓和行业供需矛盾,缓解“内卷式”竞争压力,加快库存去化和价值量企稳,成效逐步显现。预计在2025年第一季度末前,随着光伏需求旺季来临,行业库存压力缓解,光伏产业链有望整体进入量价回升通道,跨过基本面修复拐点。
▍出清落后产能,重构光伏供给。
供给侧改革政策前者主要包括指标管控、标准提高、融资收紧、限产、补助削减等,相关举措对增量产能管控更为直接,但也有助于供给侧出清;市场化出清的最终效果是产能优势劣汰或企业间兼并重组,对厂商的成本、技术、资金、客户资源等方面能力要求较高,但供给侧洗牌也更彻底。控产限产是落后产能出清的必要过程,打造技术等差异化优势是重塑供给格局的长效根本路径。目前光伏产业链仍面临较大现金性亏损压力,综合考量光伏主链企业制造水平和资金实力,未来6-12个月行业有望加快迈入实质性出清阶段,光伏供给侧有望于2025下半年逐步迎来重构转折点。
▍光伏发展开启新局面,关注新技术新市场新业态。
新技术:在技术升级和市场拓展推动下,BC电池、无银浆料等新产品有望迎来加速增长,并带动设备、辅材等环节需求放量,颗粒硅等具备明显优势的差异化产品也有望保持快速增长,推动盈利修复和估值提升。
新市场:随着光伏产品成本大幅下降,以阳台光伏、 BIPV等为代表的光伏新应用场景空间广阔,在政策支持和经济性提升的情况下,相关市场有望以点及面,加速推广。
新业态:随着全球光伏市场多点开花,以及各国对能源供应链安全要求提升,光伏产能分散化和本土化布局,且硅料、硅片、电池等产业链上中游环节直接出口比例加速提升,成为当前光伏供应链全球化的新趋势,中国光伏行业进入出海2.0阶段。同时,企业核心竞争力逐步由产品供应转向服务和销售能力,建议关注头部企业全球市场系统解决方案能力优势。
在光伏产业链量、价、利触底的情况下,随着需求端有望逐步复苏并稳健增长,而供给侧通过行政约束、自律限产和市场化出清等手段,且有望受益于潜在的改革政策落地,行业有望迎来基本面修复。短期看,报告预计随着202025年第一季度末旺季来临,产业链量利有望开启反弹行情;中期看,随着落后产能加速实质性出清,光伏供给侧有望于2025下半年逐步重构,具备技术、成本、资金和全球化解决方案服务能力优势的龙头厂商有望率先引领行业反转。建议关注以下投资机会:
1)量价拐点:随着供给侧改革和市场化出清持续推进,行业库存有望逐步消化,在需求稳步复苏的催化下,产业链价格和产销有望迎来整体修复,且低成本、新技术龙头厂商有望受益于格局优化,实现率先盈利反转。
2)新技术新市场从1到10:在技术升级和市场拓展推动下,BC电池、无银浆料等新产品有望迎来加速增长,并带动设备、辅材等环节需求放量,颗粒硅等具备明显优势的差异化产品也有望保持快速增长。
3)光伏出海开启2.0阶段:在光伏产能全球化和本土化的要求下,头部电池组件厂商加快高价值和高壁垒市场布局,而上中游产品直接出口比例快速提升,并推进海外产能扩张,从而攫取海外市场超额盈利。
4)系统解决方案服务优势凸显的优质厂商:企业核心竞争力逐步由产品供应转向服务和销售能力,关注头部企业全球市场系统解决方案能力优势。
(文章来源:财中社)


APP专享直播
热门推荐
特朗普批评泽连斯基:三年前就该结束这一切 收起特朗普批评泽连斯基:三年前就该结束这一切
- 2025年02月19日
- 00:27
- APP专享
- 扒圈小记
11,592
事发上海!妻子被撞,丈夫拦停酒驾肇事逃逸者,致其十级伤残,被索赔30万,法院判了
- 2025年02月18日
- 14:18
- APP专享
- 扒圈小记
3,537
明查|德国防长称对美副总统万斯的讲话“感到恶心”?假
- 2025年02月18日
- 23:16
- APP专享
- 北京时间
3,265

24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)
投资研报 扫码订阅
股市直播
-
趋势领涨今天 10:23:29
捷昌驱动(sh603583)公告称,公司股票连续三个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%,属于股票交易异常波动情形。经自查,公司目前生产经营活动正常,市场环境、行业政策未发生重大调整,生产成本和销售等情况没有出现大幅波动。公司控股股东及实际控制人不存在应披露而未披露的影响公司股价异常波动的重大信息。公司专注于线性驱动行业,生产的线性驱动系统广泛应用于智慧办公、医疗康护、智能家居等领域。公司主持的“领雁”研发攻关计划项目仍处于研发和测试阶段,目前尚未对市场进行批量供货,暂未形成收入。 -
趋势领涨今天 10:23:05
=加入潜伏擒牛VIP,享四大顶级服务=【1】购买VIP自动加入私密小直播间!【2】每周3-5只超短金股调入调出服务,适合实时看盘的投资者!【3】每周一份高端内部绝密文章:包含近期布局、热点版块、指数预判!【4】每月2~3只高端中线金股服务!(VIP超短、中线个股均有涉足,让上班族也能跟上VIP节奏!)现月课7.5折,1288元!季课6.9折,3558元,续费季度更划算!新朋友可先月课体验!点网址,直接买,订购地址:【更多独家重磅股市观点请点击】【更多独家重磅股市观点请点击】 -
趋势领涨今天 10:04:53
【南向资金今日净买入超103亿港元 阿里巴巴获净买入居前】南向资金净买入103.24亿港元。其中,阿里巴巴-W、快手-W、华虹半导体分别合计获净买入约28.30亿港元、8.13亿港元、7.35亿港元;美团-W、晶泰控股-P合计遭净卖出13.31亿港元、0.49亿港元。 -
数字江恩今天 09:45:35
这里昨日的急跌、今日的急涨都属于宽幅震荡结构,哪怕略为突破3366也不改变这个事实。宽幅震荡中,急跌不杀跌、急涨不追涨,今天修复之后,等待再次回踩,配合5分钟底背离和轮峰线的支持寻找机会。 -
数字江恩今天 09:45:27
这里先不看细节,直接看15分钟图。图上的3464-3418蓝色轮峰线是核心,3140的反弹abc突破蓝色轮峰线之后,只要不有效跌破轮峰线,维持之上震荡,其实都是宽幅震荡结构。【更多独家重磅股市观点请点击】 -
数字江恩今天 09:45:17
今日最瞩目的板块当属人形机器人(sz300024)机器人(sz300024),此外,deepseek各个细分行业也在修复。无论是大盘,还是双创,还是国政2000都反V了昨日的中阴线实体部分。市场大悲后迎来大喜,大悲大喜后自然是各种观点的混乱。 -
数字江恩今天 09:45:11
A股两市今日成交6751 + 10459 = 17210 亿人民币,相比昨日缩量近800亿。大盘早盘1小时左右强力拉升,然后全天在20点内的小区间窄幅震荡,收涨27个点。个股方面,和昨日想法,超过85%的个股收红。7%以上大幅上涨个股家数也超过了昨日大幅下跌个股家数。 -
数字江恩今天 09:45:07
宽幅震荡忌追涨杀跌 -
趋势领涨今天 09:25:41
盘后再放利好,两部门:鼓励外资在华开展股权投资 引导更多优质外资长期投资我国上市公司;适时进一步扩大电信、医疗领域开放试点 研究制定有序扩大教育、文化领域自主开放实施方案。五部门印发《优化消费环境三年行动方案(2025—2027年)》 -
北京红竹今天 08:47:20
3、指数调整还没到位目前沪指五分钟级别三买还是没有出现,恒生科技指数和创业板也没有跌破防守线,昨天第一次洗盘,今天快速修复。对于指数来说,调整还没有完成,至少五个新低还没有。如果你是纯指数交易者,还要继续等。不过我在直播中也大家说过了,指数会有回落,但不谈大风险,定义为洗盘。目前指数的洗盘还没结束。