【研报掘金】机构:预计2025年家电基本面仍将延续稳健态势

【研报掘金】机构:预计2025年家电基本面仍将延续稳健态势
2025年01月14日 16:07 证券时报网

机构指出,2024年家电超额收益较为明显,一方面家电内外销互补下,龙头经营稳健,且具备高股息+充裕现金流;另一方面,消费承压下,从中央到地方,政策先后推出、力度不断加大,需求刺激效果明显。预计2025年家电基本面仍将延续稳健态势,内销在政策的带动下实现良好增长;出口基数虽高,但在海外新兴市场的拉动下,或实现平稳增长。

核心逻辑

1.国补带动下,2024年12月至今大电表现稳健,线下市场高速增长。冰箱、洗衣机、电视、销售量及销售额均实现双位数增长,空调销售额同比上升100.27%,销售量同比上升87.12%;线上空调仍实现双位数增长,销售额同比上升34.27%,销售量同比上升28.08%。国补期间清洁电器景气提升显著。扫地机线上线下销售量及销售额均实现翻倍增长,洗地机实现双位数增长。

2.可选消费估值底部,积极布局高弹性品种。选取家电中具备代表性可选消费品类:从PS和PB角度看,家电可选消费上市公司估值均处于历史底部区间。而从市盈率的角度看,在过去两年中由于受到宏观经济环境影响,公司盈利能力普遍受到影响,导致市盈率水平的被动上升;而在2019年—2022年顺周期中,公司盈利能力相对较好的时期,家电可选消费上市公司的市盈率天花板普遍均较高。从内需市场基本面看,部分可选品类高频数据已经出现回暖迹象。和耐用消费品类似,2024年小家电同样经历了海外补库存订单增长,出海有望成为长期战略。

3.新兴市场多点开花,龙头份额有望进一步提升。2024年至今,美国、日本依旧是白电出口最为核心的市场,而从增速来看,新兴市场全面占优,即使剔除核心转口贸易国家,拉丁美洲、东南亚需求增速依旧可观。空、冰、洗三大白电品类出口成熟市场占比分别为42%、56%、54%,其中空调出口相对分散,冰洗则更依赖欧洲市场。而空、冰、洗出口美国市场占比分别为11%、17%、8%。经测算,中性偏谨慎预期下,2025年白电出口预计维持中个位数增长水平。空调、洗衣机(+6%)相对好于冰箱(+2%)。此外,龙头公司海外布局相对成熟,生产、研发、销售体系建立完善,本土化管理团队磨合时间较长。在新兴市场需求逐步提升的过程中,拥有更大的机会实现份额提升。

利好个股

银河证券建议投资者把握两条主线:1)全球竞争力强、充分受益于以旧换新的大家电龙头,建议关注美的集团(71.450, -0.45, -0.63%)海尔智家格力电器(41.940, -1.09, -2.53%)海信家电(28.290, 0.09, 0.32%)海信视像;2)处于激烈竞争、龙头角逐赛最后阶段的清洁电器市场,预计2025年下半年会迎来市场出清和格局优化,建议关注石头科技以及供应链向东南亚快速转移的德昌股份

信达证券指出,1)看好以旧换新政策下的更新需求增长,改善型需求有望推动行业产品均价提升,关注积极参与以旧换新活动的国内家电龙头美的集团海尔智家格力电器海信家电长虹美菱(7.940, 0.02, 0.25%)TCL智家(11.540, -0.58, -4.79%)(维权)以及产业链代工企业雪祺电气(13.690, 0.17, 1.26%),零部件公司三花智控(34.590, 1.92, 5.88%)盾安环境(12.610, 0.39, 3.19%);2)可选消费方面,重点关注清洁电器石头科技科沃斯,投影仪极米科技光峰科技,按摩小电倍轻松、净水器开能健康(6.010, 0.08, 1.35%)德尔玛,厨小/个护小熊电器(42.150, 0.21, 0.50%)北鼎股份(9.030, 0.12, 1.35%)新宝股份(14.800, 0.10, 0.68%)等。3)热泵领域,建议关注热泵产业链企业大元泵业儒竞科技,关注整机企业日出东方万和电气(11.070, 0.24, 2.22%)等。

本文内容精选自以下研报:

信达证券《家电2025年度策略报告:配置确定性的白电,拥抱高弹性的可选消费》

中信建投《国补带动下,2024年12月家电零售高景气维持》

国泰君安《多点开花,稳健仍是主基调》

银河证券《银河证券家电行业2025年度策略报告:内外兼修行致远,倚得东风势更强》

国信证券(10.630, 0.03, 0.28%)家电行业2025年投资策略:内需政策托底,把握2025年估值切换行情》

(文章来源:证券时报网)

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