方正阀门下游景气销量反跌业绩走势还与同行相悖|方正_新浪财经

【导语】

从2023年末申报IPO到过会不足一年，三桶油的供应商“方正阀门（方正阀门集团股份有限公司）”的IPO之旅颇为顺利。

11月8日，方正阀门顺利过会，拟在北交所上市，并于11月15日提交注册。

但时代投研发现，身处油气行业上游，从问询到上会阶段，方正阀门的经营业绩“可持续性”遭北交所多次询问。

11月29日，时代投研就业绩走势与同行差异的问题向方正阀门邮箱发函，并分别于11月29日、12月4日向方正阀门董事会办公室致电询问，截至发稿，对方仍未回应相关问题。

【摘要】

1.业绩与下游景气度背离。2020年，受需求骤降影响，油价大幅下滑，油气行业景气度低迷；2021年，油价上涨，油气行业复苏，但方正阀门的业绩却大幅下滑，与下游景气度背离。方正阀门解释称，下游低迷传导至自身业绩有一定滞后。

2.与同行业绩背离。然而，同行公司2021年的业绩基本未受下游需求滞后影响，仍普遍保持增长，方正阀门业绩走势与同行背离。此外，2022—2023年，方正阀门业绩增速也与同行差异较大。北交所曾询问其是否存在调节利润、提前或推迟确认收入和成本费用的情况。

【背景】

时代投研在11月29日发布的《北交所IPO|方正阀门90后掌门人接任后业绩大幅波动，收入确认准确性遭质疑》中提到，方高远接任董事长后，方正阀门业绩经历一轮过山车。在2021年业绩大幅下滑后逐渐回升，但2023年的净利润仍未恢复至2020年的水平。

方正阀门主营产品为工业阀门，主要应用于石油、天然气、炼油等领域，客户包括中国石油（601857.SH）、中国石化（600028.SH）、中国海油（600938.SH）、荷兰壳牌（Shell）、阿曼石油（PDO）等，业绩一定程度上绑定了油气行业，易受油气行业景气度影响。

因此，业绩稳定性在IPO时也成为北交所关注的重点之一。另外，方正阀门业绩波动与下游及同行不一致的情况也需要注意。

【正文】

　　销量与下游景气度背离

招股书显示，2021年，方正阀门业绩大幅下滑，其中营收同比下滑32%，净利润同比下降65%。

方正阀门的主要下游为油气领域，但方正阀门2021年的业绩走势与下游景气度并不一致。2021年随着全球经济逐渐复苏，下游消费领域对原油需求量增加，国际油价反弹，全球石油产量和天然气产量也较2020年度相应上升。

对此，方正阀门在第二轮问询函回复公告中解释称，2020年受突发全球公共卫生事件的影响，航空、航运、汽车等行业对原油需求量大幅下降，同时石油减产谈判破裂，引起国际油价大幅下降。

受此影响，当年全球石油产量和天然气产量均较上年有不同程度的下降，全球部分能源工程建设项目工期延长、暂停或取消，新投资项目减少。公司订单承接到产品交付一般需要3～10个月时间，最终使得2021年公司营业收入，特别是境外销售收入明显下降。

　　业绩增速与同行差异大

按方正阀门的解释，理论上同行公司2021年的业绩也会受下游需求滞后影响，但实际上同行公司2021年业绩仍普遍保持增长。

方正阀门将纽威股份（603699.SH）、伯特利（603596.SH）、浙江力诺（300838.SZ）等企业列为同行可比公司。2021年，同行可比公司的营收增速均值达17.37%，而方正阀门营收却同比减少了26.97%；2021年同行可比公司的净利润均值亦同比出现下滑，但下滑幅度（-9.3%）远小于方正阀门（-65.44%）。