深度 | 山东药玻募投项目投资近尾声却延期一年，面临产能过剩与市场竞争双重挑战

11月25日，山东药玻（600529）宣布将公司年产5.6亿只预灌封注射器扩产改造项目的完成时间由2024年12月31日延期至2025年12月31日。

山东药玻称项目大体完成，但部分关键进口设备因欧洲供应商受地缘冲突影响，能源和零部件供应不足而延迟，预计2025年到齐。截至2024年10月31日，项目已用资金6.16亿元，投资进度达92.94%，投资回收周期为71.16个月。

公司曾在2024年半年报中提及，年产5.6亿只预灌封注射器扩产改造项目新车间的19条成型线、5台插针机、2条清洗硅化包装生产线已完成安装、运行、调试，车间成型南侧设备全部安装完毕，新建清洗工序净化厂房竣工，空调自控系统调试成功。

面临产能过剩和市场竞争风险

《财中社》注意到，此次延期项目的建设资金来自2021年的定增。彼时，预灌封注射器等医药耗材受疫情影响需求量大幅攀升。

谈及项目实施必要性，山东药玻明确指出，“随着国内新冠疫苗接种的推广，国内预灌封注射器产品供应紧张，尚不能很好满足疫苗生产企业需要。公司现有生产能力不能及时满足客户需求，亟需扩产。”

短期内，新冠疫苗接种需求激增促使众多厂商纷纷扩大产能，然而，一旦疫苗接种周期结束，产能过剩局面将不可避免。

资料显示，2019年威高年产预灌封注射器达到3.8亿支左右，疫情爆发后的2020年预灌封注射器销量同比增长超过50%，产能达到5亿支左右。

威高是中国第一家预灌封注射器生产企业，早在2005年就开始研发生产预灌封注射器，其生产设备和生产技术均达到国际一流水平，是全球前五大厂商之一。

目前，威高的预灌封注射器产品在国内市场占有率连续十年在65%以上，产能在2023年已达到12亿支，并计划在2025年提升至20亿支，可实现产值55亿元。

除山东药玻与威高外，其他同行亦有扩产动作。

淄博民康的预灌封注射器技改扩产项目投资4.5亿元，2022年产量从3000万支提至 1.2亿支，计划2025年达5亿支；宁波正力年产2.4亿支预灌封注射器项目已基本完成验收；美国BD自2023年起，在23个新生物药物批准的预填充注射器项目中，成为19个的首选合作方，借与多公司合作及众多生物仿制药协议等，持续拓展预灌封注射器市场份额。

除了产能过剩问题，低值耗材还受到集采压力。2019年以来，国家医改深入推进，注射器等低值耗材进入集中带量采购，中标价格呈现一定幅度的下降，导致毛利率下滑，国内竞争进入白热化阶段。

与此同时，根据QYResearch报告，预计2029年全球预灌封注射器市场规模将达到63.3亿美元，未来几年年复合增长率（CAGR）为-1.3%，这预示着市场竞争将会更加激烈，并可能带来行业内部的整合压力。

相比之下，山东药玻作为新进入者，此次“年产5.6亿只预灌封注射器扩产改造项目”又因故延期一年，在市场份额和同行竞争方面仍面临较大挑战。

值得一提的是，山东药玻还计划使用11.8亿元建设“一级耐水药用玻璃瓶项目”。

半年报显示，其一级耐水药用玻璃瓶项目于饮马河厂区有两个车间正在施工。一个车间主体框架完工，已开展外围砖墙砌筑，当前一层砖墙完成80%；另一个车间基础开挖完毕。项目新增实施地总厂厂区-十车间已改造完成并点火投产。

截至目前，一级耐水药用玻璃瓶项目投入金额为2.77亿元，项目投资进度仅23.47%，投资回收周期为63.12个月。

前三季度营收增速放缓

山东药玻专注于药用玻璃瓶等产品的研发、生产和销售，近年来营收和净利方面均实现增长，但前三季度增速有所放缓。

2021年至2023年及2024年前三季度，公司分别实现营收38.75亿元、41.87亿元、49.82亿元以及38.25亿元，同比增幅分别为13.08%、8.05%、18.98%和4.12%，2024年以来呈现明显的放缓趋势；净利润则分别达到5.91亿元、6.18亿元、7.76亿元以及7.2亿元，同比增幅分别为4.72%、4.60%、25.48%和17.29%。

值得注意的是，2024年三季度，公司实现营收12.39亿元，同比减少0.99%，2021年四季度以来首次出现单季度负增长；净利润为2.45亿元，同比增长7.23%，也创下2022年四季度以来的单季度增幅最低纪录。

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