筹划易主的亚振家居预计明日复牌，股价怎么走？

最近五个会计年度，亚振家居累亏金额已近五亿元

标点财经、投资时间网研究员 王子西

又一家上市公司要易主？

11月18日，亚振家居股份有限公司（下称亚振家居，603389.SH）连发两则公告称，因控股股东正在筹划公司股份协议转让事宜，该事项可能导致公司控制权发生变更。公司于18日停牌，19日继续停牌，复牌日为11月20日。

业绩方面，亚振家居2023年营收实现1.98亿元，扣除与主营业务无关的业务收入为1.81亿元，扣非后归母净利润为-1.34亿元；今年前三季度，公司营收为1.52亿元，扣非后归母净利润为-0.57亿元。根据上交所相关规则，若公司2024年度财务指标还不能得到有效改善，则公司存在被实施退市风险警示的可能。

事实上，亚振家居已连续亏损三年，2021年至2023年，公司归母净利润分别亏损0.67亿元、0.90亿元、1.29亿元。若再加上2018年、2019年净亏损金额，那么这五个会计年度，该公司累亏金额已近五亿元。

且今年前三季度，公司归母净亏损收窄主要是降本增效所致，毛利率实则进一步走低。此次控股股东筹划公司股份协议转让，交易对方是谁还待进一步揭晓。

亚振家居一年以来股价走势（元）

数据来源：Wind

即将易主？

在11月18日晚间发布的公告中，亚振家居表示，目前控股股东上海亚振投资有限公司（下称亚振投资）正与收购方商谈本次交易核心条款，交易方仍需履行内部审议程序，公司预计无法在11月19日开市起复牌，故向上交所申请，11月19日继续停牌，复牌时间为11月20日。

截至11月15日，亚振家居股票报收于7.35元/股（不复权，下同），较前一交易日上涨3.81%，总市值不到20亿元。

股权结构方面，亚振家居实控人为高伟、户美云和高银楠，高银楠是高伟与户美云夫妇的独生女，三人分别持有亚振投资60%、20%及20%股权。同时，高伟持有上海恩源投资管理有限公司（下称上海恩源）、上海浦振投资管理有限公司（下称上海浦振）部分股权，高银楠也持有这两家公司部分股权。故亚振投资、上海恩源、上海浦振构成一致行动人。

近年来，该公司控股股东已多次减持，去年7月上交所还对其予以通报批评。原因是2022年2月7日至2023年3月15日，亚振投资及其一致行动人分别以集中竞价、大宗交易方式累计减持公司股份占总股本的5.78%，达到应披露简式权益变动报告书的标准，但直至2023年5月，亚振投资才予以披露。

截至2024年一季度末，亚振投资持有公司1.58亿股，持股比例为60.12%；上海浦振、上海恩源持股比例则均为2.67%，三者合计持股比例逾65%。

今年5月，亚振家居曾公告称，为引入认可公司内在价值和看好未来发展的投资者，优化股权结构，控股股东亚振投资与自然人谢恺签署相关协议，前者将持有的亚振家居1313.76万股（占总股本5%）转让给后者。转让单价为4.0元/股，转让价款共计约为5255万元。

5月28日，上述股份转让完成过户登记。自此，自然人谢恺持股5%，成为该公司第二大股东，亚振投资持股比例降至55.12%。而本次亚振投资筹划公司股份协议转让，交易对方是谁还待揭晓？若亚振家居控制权发生变更，将会对公司经营带来较大影响。

已连亏三年

亚振家居主要从事中高端海派经典及海派现代家具产品的研发、生产与销售，围绕精致尚雅生活方式打造一体化大家居生态系统。公司主要产品为“A-Zenith 亚振”“AZ 1865”“AZ Maxform 麦蜂”“WOODFORM”等品牌系列活动家具，融合亚振品牌活动家具的“亚振定制”全屋定制家居解决方案，以及AZ HOME家居配套产品。

该公司于2016年底登陆资本市场，但上市后仅在2017年录得收入正向增长，其余几个财年营收均为负向增长。2018年至2023年，亚振家居营收同比降幅依次为27.18%、10.72%、16.23%、11.53%、14.16%、16.30%，2023年全年收入已降至1.98亿元，尚不到2017财年的35%。

公司盈利能力也不佳。2021年至2023年，亚振家居已经连续亏损三年，归母净利润分别为-0.67亿元、-0.90亿元、-1.29亿元，亏损额在持续拉大。而在此前即2018年、2019年，该公司还分别净亏损0.86亿元、1.25亿元。若加上这两年，上述五个会计年度该公司累亏额已近五亿元。

2024年，随着房地产市场的积极调整及一系列促消费政策的实施，国内家具市场消费有所恢复。但受家具消费降级和消费习惯变化影响，高端家具客群减少，经销渠道拓展也不及预期，亚振家居的经营业绩未有较大改善。

今年前三季度，公司实现营收1.52亿元，仅同比微增1.40%；归母净利润为-0.53亿元，亏损同比减少近两千万元，主要是得益于公司降本增效相关措施所致，例如公司的管理费用、销售费用合计同比减少约2618万元。但公司的毛利率实则是下行的，已经走低至35.87%，为上市以来同期最低。

若分渠道来看，该公司大宗业务毛利率相对较高，且在2024年上半年贡献了三成以上的收入同比增速，但因此也令公司应收账款高企。截至今年9月底，亚振家居的应收账款为0.53亿元，较年初增长一倍不止。而此时停牌筹划股份协议转让事宜，是否有助于公司脱离经营险境？

亚振家居归母净利润及同比增速（亿元）

数据来源：choice

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