海天精工2024三季度报点评报告：公司短期业绩承压，加速布局海外市场

事件概述

公司发布2024年三季度报。前三季度公司实现营业收入24.93亿元，同比-0.57%；归母净利润4.04亿元，同比-12.89%；扣非归母净利润3.62亿元，同比-9.55%；其中24Q3公司实现营业收入8.14亿元，同比+0.26%；归母净利润1.10亿元，同比-22.47%；扣非归母净利润1.05亿元，同比-21.27%。

核心观点

公司短期业绩承压，24Q3盈利略微下降。前三季度公司业绩承压，营业收入24.93亿元，同比-0.57%；归母净利润4.04亿元，同比-12.89%；扣非归母净利润3.62亿元，同比-9.55%；24Q3公司实现毛利率27.33%，上年同期为31.05%；实现净利率13.54%，上年同期为17.51%。

国内数控机床行业龙头，产品布局多个行业。公司深耕行业二十余载，致力于高端数控金属切削机床的研发、生产和销售，主要产品包括数控龙门加工中心、数控卧式加工中心、数控立式加工中心、数控车床等。下游应用主要是航空航天、高铁、汽车零部件、模具等领域。公司航空领域产品具有高速、高精的特性，主要针对航空零件的加工特点；在汽车行业推出了五个系列高效加工设备。

海外营收持续提升，加速布局海外市场。根据华经产业研究院和tatista数据，出口来看，德、日企业在全球高端市场占据较大份额，中国机床出口以中低端为主。近年来，公司加大海外市场布局，2023年海外区域销售收入同比保持快速增长。重点增加海外市场独立性功能的建设，进一步加快全球市场营销布局，完成了新加坡和泰国子公司的筹建。

投资建议

公司作为国内数控机床行业龙头，产业布局多个行业，下游应用广泛，同时海外开拓持续推进。因此，我们预计2024、2025、2026年公司总体营收分别为38.22、43.95、50.55亿元，同比增长分别为15%、15%、15%。归母净利润分别为6.78、7.82、8.98亿元，同比增长分别为11.3%、15.3%、14.7%，对应EPS分别为1.30、1.50、1.72元，对应PE分别为17.07、14.80、12.90，维持“买入”评级。

风险提示

国内宏观经济复苏不及预期的风险；产能利用率提升不及预期的风险；海外市场开拓不及预期的风险。

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