肇民科技：24Q3营收稳健增长 持续推进人形机器人产品研发

公司发布2024 年三季报，前三季度公司业绩实现高速增长。2024 年前三季度公司实现营收5.28 亿元，同比+22.58%，归母净利润1.05 亿元，同比+50.49%，扣非后归母净利润为0.92 亿元，同比+53.02%，毛利率为34.43%，同比+3.47pct，净利率为19.91%，同比+3.7pct；2024 年前三季度公司盈利能力显著提升，业绩实现高速增长，我们判断主要由于公司不断开发新产品，全力扩张市场份额和产品价值量，努力提升产品的性能、品质，项目定点和新客户不断增加，尤其在新能源车零部件市场不断取得新的突破，应用于多个国内外知名品牌新能源车的定点陆续进入量产阶段，我们判断公司业绩有望持续向好。

2024Q3 公司营收稳健增长，盈利能力环比有所下滑。2024Q3 公司实现营收1.87 亿元，同比+31.16%，环比+2.55%，归母净利润0.27 亿元，同比+38.62%，环比-34.66%，公司24Q3 营收稳健增长，净利润环比有所下滑；毛利率为32.71%，同比+2.45pct，环比-2.95pct，净利率为14.69%，同比+0.79pct，环比-8.37pct，公司24Q3 盈利能力环比有所下滑。

持续推进“汽车+人形机器人”产品布局。公司持续推进各业务领域的研发工作，在汽车方面，热管理模块、电子水泵、电子油泵、电子水阀、电池冷却模组部件等产品相继量产，已被多家主流新能源车品牌应用；在人形机器人方面，凭借在特种工程塑料领域多年的开发经验和精密零部件的制造经验，公司紧跟客户需求，积极与客户共同开发人形机器人精密零部件新品，目前开发与经营工作在有序进行中。我们判断后续多产品线的布局有望为公司打开长期的成长空间。

盈利预测与投资建议。我们预计2024-2026 年公司归母净利润分别为1.56/2.00/2.46 亿元，EPS 分别为0.65/0.83/1.02 元，参考同行业公司估值水平，给予其2025 年20-25 倍PE，对应合理价值区间为16.6-20.75 元，维持“优于大市”评级。

风险提示。下游整车销量不及预期；原材料价格大幅上涨；新业务开发不及预期。

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