财报透视｜比音勒芬业绩变脸，三季度营收净利双降！官宣要拿3年利润盖总部，股价一路下跌

深圳商报·读创客户端记者 张弛

风光不再？“衣中茅台”比音勒芬交出了一份“变脸”的三季报。

近日，比音勒芬(002832)发布2024年三季度财报。今年前三季度，比音勒芬收入上涨7.3%至30亿元，净利润7.62亿元，同比微增0.55%；第三季度单季度，比音勒芬收入下滑4.37%至10.6亿元，净利润更是大幅下滑17.32%至2.8亿元。

由于毛利率远高于同行，比音勒芬一向有“衣中茅台”之称。2024年上半年，公司毛利率为77.86%，远高于行业均值41.4%；2024年三季度，公司毛利率也达到了76.42%。而同行雅戈尔和海澜之家今年上半年毛利率分别为45.48%和45.21%。比音勒芬的毛利率不仅超过了几乎所有国产男装品牌，甚至超过了奢侈品集团爱马仕和LVMH。

整体来看，比音勒芬前三季的业绩表现仍优于大盘和大部分同行。国家统计局数据显示，2024年前9个月，服装、鞋帽、针纺织品类社会消费品零售总额同比仅微增0.2%。

但是与过往业绩纵向对比，比音勒芬增速明显放缓。该公司营收从2019年的18亿元快速攀升至2023年的35亿元，年均复合增长率达到18%。而2023年一季度至今，比音勒芬的营收、净利润增速已经出现了连续7个报告期内的放缓，分别从33.13%和41.36%下滑至2024年前三季度的7.3%和0.55%。今年第三季度，更是首次出现双下滑。

三季报还显示，今年前三季度，比音勒芬销售费用为10.49亿元，同比增加了9.54%；管理费用为2.67亿元，同比增加了43.49%；研发费用为0.98亿元，同比增加了5.27%。

对于管理费用的大增，比音勒芬解释称，主要是本期职工薪酬及折旧摊销费用增加所致。与此同时，今年前三季度，比音勒芬的经营性现金流净额为6.517亿元，较去年同期的9.724亿元又骤降了32.98%。

对于业绩增速下滑，比音勒芬在三季报中没有直接说明原因。东吴证券在该公司研报中给出风险提示称，终端消费持续低迷，行业竞争加剧。

另有业内人士指出，比音勒芬经过了多年的高速增长后已进入饱和期，近年来进入高尔夫领域的品牌越来越多，市场竞争也正在变得激烈而内卷，而业绩增长乏力只是表象，本质是品牌的商业模式已不符合现阶段消费需求，应该从做产品品牌转向做生活方式的品牌。

除此之外，今年6月5日，比音勒芬宣布将投资不超过23亿元在广州番禺建设总部基地，预计8至10年建设完成。值得注意的是，公告中披露的总投资额为不超过23亿元人民币，这笔投入几乎等于比音勒芬前三年的净利润总和。

该消息一出即刻引发不少讨论，投资者的主要关切点是此举是否会影响公司财务状况和股东尤其是中小股东的利益。

此后，比音勒芬通过相关公告和6月末的股东大会对投资者的顾虑作出回应，称建设总部基地是基于公司长期发展需要，且会根据自身发展和实力来决定盖楼进度，底线是“不向银行贷款”。

不过这些回应也未能稳住市场，自6月5日发布盖楼公告，比音勒芬股价便陷入滑坡状态。截止11月6日发稿时间，比音勒芬股价报为19.51元/股，最近5个月已跌去33%，市值也蒸发掉60亿元。

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