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投资要点
24Q3 公司收入略有下滑,主要系聚焦主业,收缩非主营业务,盈利能力有所提升。与此同时食品业务占比提升,期待后续成长。
24Q3 收入略有下滑,归母净利润快速提升
2024 年前三季度实现收入80.14 亿元,同比增长-20.70%;实现归母净利润0.73亿元,同比增长111.26%;实现扣非净利润0.70 亿元,同比增长114.39%。收入规模同比下降,主要是公司聚焦主业,收缩非主营业务,同时持续调整收入结构,盈利水平得到提升。
2024Q3 实现收入29.70 亿元,同比增长-12.12%;实现归母净利润0.15 亿元,同比增长161.61%;实现扣非净利润0.15 亿元,同比增长159.71%。收入规模同比下降,主要是公司聚焦主业,收缩非主营业务,同时持续调整收入结构,盈利水平得到提升。
从板块拆分来看,养殖板块前三季度出栏量为 24.76 万头,较上年同期虽有所减少,但由于生猪销售均价较去年同期上升,加上公司在饲料端控制成本,养殖成本较去年同期下降,养殖板块前三季度已实现盈利。
屠宰业务24Q1-3 屠宰量为 360.08 万头,同比下滑主要系鲜品终端需求改善不明显,以及对冻品库存进行了控制,在满足大客户需求的情况下做一定量的储备。
食品板块24Q1-3 收入 17.07 亿,与上年同期持平,占公司收入比重超20%。其中预制食品前三季度收入 15.09 亿,与上年同期持平,毛利率11.61%,较上年同期提升4.5%。预制食品第三季度收入 5.36 亿,环比增长 34.61%。
毛利率和净利率均实现提升
24Q1-Q3 公司毛利率为4.84%,同比+4.42pct;24Q3 实现毛利率4.60%,同比+1.44pct。
费用率保持相对稳定。24Q1-Q3 实现销售/管理/研发/财务费用率分别为1.08%/2.18%/0.07%/0.78%,同比-0.06/+0.19/0.00/+0.24pct;24Q3 销售/管理/研发/财务费用率为1.00%/2.04%/0.08%/0.70%,同比 -0.08/+0.05/+0.02/+0.00pct。
24Q1-Q3 公司净利率为0.98%,同比+7.89pct;24Q3 实现净利率0.50%,同比+1.40pct。
维持此前盈利预测,维持买入评级
我们维持此前盈利预测,预计24-26 年实现收入144.74、161.02、181.59 亿元,同比增长分别为8.67%、11.25%、12.77%;预计实现归母净利润分别为1.06、2.11、2.78 亿元,25-26 年同比分别为99.49%、31.81%。预计24-26 年EPS 分别为0.10/0.20/0.26 元,对应PE 分别为69.52/34.85/26.44 倍。
风险提示:原材料价格提升、生猪价格波动、终端需求疲软
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