机械行业周报：三季报收关 经济复苏预期多板块有望受益

工程机械板块三季报超预期，看好国内外共振业绩持续向好。工程机械行业持续稳中向好，单三季度挖掘机销量4.4 万台，同比增长10.4%，内销延续增长态势，出口月度同比降幅收窄并转正；工程起重机销量9517 台，同比下降12.9%，降幅较上半年比有所收窄，内需依旧较弱，但出口表现亮眼。受益于国内外需求复苏，工程机械板块三季度业绩表现较好，三一重工、徐工机械、中联重科、柳工收入分别同比+18.9%、-6.4%、-13.9%、-11.8%，归母净利润分别同比+96.5%、+28.3%、+4.4%、+58.7%，销售毛利率分别同比-0.9pct、+2.5pct、+1.1pct、+1.8pct，销售净利率分别同比+2.9pct、+1.9pct、+2.3pct、+1.5pct，期间费用率分别同比-8.6pct、-2.0pct、-3.8pct、+0.4pct。在海外收入占比持续提升、费用率管控较好等帮助下，利润端表现相对亮眼。当前，国内与地产基建相关度较高的中大挖、起重机、混凝土尚处于磨底阶段，预计随着多重政策逐步释放，国内工程机械行业有望触底反弹，工程机械主机厂加速修复。推荐三一重工、恒立液压、中联重科，建议关注柳工、徐工机械等。

关注大规模设备更新：自今年3 月国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》以来，多部门持续跟进落地。工信部于9 月印发《工业重点行业领域设备更新和技术改造指南》，加快推动工业领域设备更新和技术改造，行业包括石化化工、钢铁、有色金属、建材、汽车及零部件、工程机械等共计27 个重点行业，并设定了发展目标及重点方向。该指南将加快推动工业领域的设备更新政策落地，助力制造业向高端化、智能化、绿色化方向升级；同时货币及财政政策逆周期调节正在加力，制造业需求有望持续改善。建议重点关注以央国企为主要下游的流程工业装备。央国企作为贯彻落实国家重大部署，执行推动设备更新主动性更强，央国企较集中在石化、化工、冶金、能源、电力等流程行业。设备更新是高端替低端、高效替低效、国产替进口，头部企业更受益。重点关注川仪股份、汇川技术、纽威股份、中控技术等。

投资建议：密集的政策推出及大规模设备更新提振内需，有望与出海形成共振，国内高端装备行业有望开启新一轮景气周期，维持行业“推荐”评级。建议重点关注：工控行业汇川技术、信捷电气、伟创电气等；机器人行业柯力传感、东华测试、鸣志电器、埃斯顿、埃夫特、绿的谐波等；机床行业海天精工、纽威数控、华中数控、浙海德曼等；刀具行业鼎泰高科、新锐股份、欧科亿、华锐精密等；检测行业东华测试、信测标准、谱尼测试、苏试试验、华测检测、广电计量等；工程机械行业三一重工、恒立液压、徐工机械、中联重科、柳工等；叉车行业安徽合力、杭叉集团、诺力股份等；激光行业锐科激光、铂力特、华曙高科、杰普特等；物流装备行业法兰泰克、兰剑智能；轨交设备行业中国中车、时代电气、中国通号、中铁工业等。

风险提示：宏观经济不景气，增速不及预期；国内固定资产投资不及预期；重点行业政策实施情况不及预期；公司推进相关事项存在不确定性。

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