青鸟消防：工业及海外市场持续发力，高度重视研发

主要观点：

公司发布2024年三季报

2024年前三季度公司实现营收35.21亿元（-3.40%），归母净利润3.35亿元（-33.66%），扣非后归母净利润为3.01亿元（-36.65%），经营活动产生的现金流净额为-2.39亿元，加权平均净资产收益率为5.46%。单季度来看，2024年三季度公司实现营收12.56亿元（-9.76%），归母净利润1.46亿元（-32.85%），扣非后归母净利润为1.40亿元（-33.92%）

持续深耕市场，国内工业与行业消防及海外消防业务为两大增长引擎2024年Q1-Q3，公司持续深耕国内市场，不断通过主动性和针对性的竞争策略巩固在国内民商用消防业务的领先地位。与此同时，公司将国内工业与行业消防业务和海外消防业务视为核心的两大增长引擎，以实现场景与地域上的多元化布局和长期增长。具体来看：1）工业与行业：2024年1-9月份，工业/行业领域的消防报警业务与智能疏散业务稳步增长。“青鸟”品牌工业项目发货额3.8亿元，同比增长67%。考虑到自主可控的时代背景，公司产品有望在多核心场景领域的重大项目得到应用。2）海外：2024年1-9月份，海外市场整体收入5.26亿，较去年同期增长14.03%。海外市场方面，公司不仅加大了产品品类的扩展力度，还积极开拓新的销售渠道。旨在增强品牌的国际知名度，从而进一步提升了在海外市场的占有率，为持续增长奠定了坚实基础。

持续研发核心器件，不断推出新产品方案

根据公司三季报，核心器件方面，IC1017高性能工业级32位芯片9月完成投片，进展符合预期，高带宽应用及嵌入式AI推理应用技术指标领先。该芯片不仅强化了探测电子产品的人工智能处理能力，也提升了物联网设备的智能化水平。在产品方案方面，公司报告期内联合战略合作伙伴龙晰视觉推出智能融合视觉系统（FVS）头盔式红外线热成像增强设备，并推出全新自主研发的JBF-AR10P2/JBF-AR10P4型吸气式感烟火灾探测器。同时还面向轨道交通、机场、能源、石油石化、古建筑、数据中心等特殊或高端场景，持续创新性推出系列产品与方案。

投资建议

我们看好公司长期发展，维持公司盈利预测为：2024-2026年预测营业收入为51.36/57.19/64.44亿元；预测归母净利润为4.79/5.48/6.37亿元；对应的EPS为0.64/0.74/0.86元；公司当前股价对应的PE为16/14/12倍。维持“买入”投资评级。

风险提示

1）政策波动风险；2）市场竞争加剧影响利润率的风险；3）原材料大幅波动的风险；4）研究依据的信息更新不及时，未能充分反映公司最新状况的风险。

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