思泉新材：北美大客户进展顺利 业绩进入快速释放期

事件：

思泉新材发布2024年三季报。公司2024年前三季度实现营业收入4.25亿元，同比+31.60%；归母净利润0.42 亿元，同比+11.07%；扣非归母净利润0.40 亿元，同比+8.16%。公司24Q3 实现营业收入2.08 亿元，同比+62.05%，环比+70.79%；归母净利润0.19 亿元，同比+37.41%，环比+44.27%。

点评：

Q3 营收和利润创历史新高，业绩进入快速释放期。受益于消费电子周期性复苏+下游客户进展顺利，公司业绩实现高速增长。24Q2/24Q3 营业收入分别为1.21/2.08 亿元，同比+28.13%/+62.05%；归母净利润分别为0.13/0.19 亿元，同比+17.81%/+37.41%。其中北美大客户订单需求快速上涨，公司的市场份额持续提升。

端侧AI 浪潮叠加摩尔定律放缓，看好公司受益于热管理行业迎来高速增长。随着各大厂商加速布局AI PC 和AI 手机，SoC 算力迅速提升。

在摩尔定律放缓的趋势下，提升主频、CPU 面积等方式将导致芯片的功耗的增加。石墨、均热板等散热产品将迎来量价齐升。公司深耕热管理行业多年，产品线完善且客户资源雄厚，有望充分受益于行业增长。

随着募投高性能导热散热产品建设项目投产，将进一步提升公司的产能，规模效应下盈利能力有望提升。

积极进行新设+外延并购，新业务成长空间广阔。2024 年，公司设立广东思泉电子玻璃有限公司推进AG 玻璃在教育平板、会议平板、工控触摸产品和高端显示类产品等领域的应用；收购东莞市泛硕电子科技有限公司，推进散热风扇在汽车、笔电、服务器等领域的应用；收购广东可铭精密模具有限公司，推进液态硅胶在手机、平板电脑等领域的应用。

随着新业务后续放量，公司有望迎来第二成长曲线。

盈利预测与投资建议：我们预计公司2024-2026 年营收分别为6.08/8.21/10.92 亿元，归母净利润0.72/1.15/1.54 亿元，对应PE 分别为56x/35x/26x。维持“买入”评级。

风险提示：客户拓展不及预期、行业竞争加剧、原材料成本波动

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