肇民科技2024年Q3季报点评：2024年Q3归母净利润同比高增 人形机器人业务未来可期

事件:

2024 年10 月27 日，肇民科技发布2024 年Q3 业绩公告：2024Q3 实现营收1.87 亿元，同比+31.2%，环比+2.6%；实现归母净利润0.27 亿元，同比+38.6%，环比-34.7%；实现扣非后归母净利润0.27 亿元，同比+53.2%，环比-25.1%。

投资要点:

2024 年Q3 归母净利润同比高增，盈利能力环比承压。2024年Q3 公司实现归母净利润0.27 亿元，同比+38.6%，环比-34.7%，同比高增，环比下滑。2024 年Q3，在营收端环比几乎持平的背景下，公司利润环比下滑，净利率环比-8.37pct，主要系2024 年Q3公司毛利率环比下滑叠加管理费用率（不含研发）提升所致，其中毛利率环比-2.95pct，管理费用率（不含研发）环比+1.77pct。

积极布局人形机器人精密零部件，有望打造公司第二成长曲线。

随着AI 等技术的飞速发展，人形机器人产品近年来不断取得突破，其对零部件的性能和品质要求较高。公司凭借在特种工程塑料领域多年的开发经验和精密零部件的制造经验，以及长期在国际著名AI/机器人等公司供应链中的优势，紧跟客户需求，积极与客户共同开发人形机器人精密零部件新品。未来随着公司对人形机器人精密部件业务的推进，人形机器人业务或将打造公司第二成长曲线。

盈利预测和投资评级

在主业高速增长的背景下，人形机器人精密部件或将成为公司第二成长曲线，公司业绩有望持续高增，我们预计公司2024-2026 年实现营业总收入7.71、9.70、11.55 亿元，同比增速为30%、26%、19%；实现归母净利润1.59、2.01、2.41亿元，同比增速为54%、26%、20%；EPS 为0.66、0.83、0.99元，对应当前股价的PE 估值分别为25、20、17 倍，维持“增持”评级。

风险提示

原材料价格持续上涨；销量不及预期；新客户拓展不及预期；新工厂产能爬坡不及预期；海外市场拓展不及预期；新品研发进度不及预期。

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