陆家嘴：营收增长利润微降 持有物业出租率保持稳定

营收增长利润微降，持有物业出租率保持稳定，维持“买入”评级陆家嘴发布2024 年三季报，公司营收保持增长，利润受投资收益影响微降，住宅销售同比下降，持有物业出租率保持稳定。我们维持盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利润为12.6、14.3、16.2 亿元，对应EPS 为0.26、0.30、0.34元，当前股价对应PE 为39.5、34.6、30.7 倍，公司持有物业位置优异，可售住宅资源充足，未来业绩增长可期，维持“买入”评级。

营收增长利润微降，扣非归母净利润保持增长公司前三季度实现营业收入69.09 亿元，同比增长14.5%；归母净利润10.55 亿元，同比下降3.8%；扣非归母净利润10.44 亿元，同比增长2.0%；基本每股收益0.22 元，经营性净现金流47.1 亿元，同比-38.9%；销售毛利率和净利率分别同比下降2.9pct 和1.1pct 至56.7%和18.6%。公司归母净利润下降主要由于投资收益同比下降，同时资产减值损失有所增加。

租赁流入同比下降，出租率环比基本稳定

公司前三季度租赁流入32.05 亿元，同比下降8%。截至三季度末，公司持有在营物业总面积341 万方，整体出租率约85%，环比二季度末下降1.0pct；其中甲级写字楼总面积207 万方，上海出租率83%；高品质研发楼总面积33 万方，出租率86%；商业总面积61 万方，上海出租率90%；租赁住宅113.5 万方，出租率下降9pct 至89%；酒店物业总面积27.4 万方，出租率提升至76%。从平均租金来看，公司甲级写字楼、商业和酒店租金环比二季度末均有下滑。

住宅销售数据下降，可售项目充足

公司前三季度住宅物业合同销售面积3.22 万平米，同比下降67%；合同销售金额33.88 亿元，同比下降67%；实现住宅销售现金流入36.81 亿元，同比下降65%。

住宅销售世纪前滩天御、世纪前滩天汇、川沙锦绣云澜和世纪臻邸，去化率分别为98%、81%、56%和37%。公司前三季度销售办公项目面积4.66 万方，销售金额27.32 亿元，为富汇大厦B 栋及C 栋、由由燕乔大厦。

风险提示：写字楼租赁竞争加剧、上海房价波动风险、苏州项目诉讼风险。

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