深信服：三季度收入实现正增长 费用管控成效显著

事件描述

10 月24 日，公司发布2024 年三季报，其中，2024 年前三季度公司实现收入46.34 亿元，同比减少3.63%；前三季度实现归母净利润-5.80 亿元，同比减少6.25%，实现扣非净利润-6.51 亿元，同比减少8.18%。2024 年第三季度公司实现收入19.26 亿元，同比增长2.77%；三季度实现归母净利润0.12亿元，同比高增54.76%，实现扣非净利润0.04 亿元，同比增126.89%。

事件点评

三季度收入端实现正增长，费用管控成效显著。2024 年三季度，公司收入恢复增长，并且前两个季度收入降幅也持续收窄。与此同时，截至2024年9 月底，公司合同负债金额达到14.45 亿元，较今年年初的13.47 亿元增加了0.99 亿元，或表明公司新增订单量持续增加。2024 年前三季度公司毛利率为60.60%，较去年同期下降4.51 个百分点，主要原因在于云业务收入持续提升。在费用端，公司持续进行降本增效，费用率稳步下降，2024 年前三季度公司销售和研发费用率分别为41.04%和35.17%，分别较去年同期下降2.69和0.80 个百分点，同时公司前三季度净利率为-12.51%，较去年同期下降1.16个百分点。

安全GPT4.0 正式发布，产品端AI 能力持续迭代。今年以来公司持续提升产品的AI 能力，一方面，公司不断迭代升级安全行业大模型，于10 月23日升级发布了安全GPT4.0，该大模型能够自动化完成数据库静态数据以及API 等流动数据的分类分级工作，与传统小模型相比，安全GPT4.0 的静态分类分级准确率从60%提升至90%、打标效率提升40 倍。同时，面对数据泄露、数据滥用等多种攻击场景，安全GPT4.0 的数据安全风险检出率达90%、准确率达70%；另一方面，公司持续将AI 能力嵌入到现有产品中，于10 月23 日发布的分布式存储EDS 新版本520 集成了智能AI 防勒索功能，基于旁路检测技术，EDS 520 多数时候仅进行基本IO 流检测，发现异常时才启动深度AI 分析，在保证安全性的同时，性能消耗降至3%-5%，而主流厂商的性能消耗在25%-30%。

投资建议

公司作为国内网络安全及云计算领导厂商，未来有望在AI、海外市场、EDS 等新业务带动下，收入及业务增速迎来持续改善，上调盈利预测，预计公司2024-2026 年EPS 分别为0.641.011.43，对应公司10 月25 日收盘价66.47元，2024-2026 年PE 分别为104.0966.0546.40，维持“增持-A”评级。

风险提示

产品迭代不及预期，宏观经济下行风险，市场竞争加剧风险。

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