长电科技:Q3营收创历史新高 汇兑影响利润预期

长电科技:Q3营收创历史新高 汇兑影响利润预期
2024年10月26日 00:00 申万宏源研究

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事件:公司发布2024 年三季报,实现营业收入249.78 亿元,YoY+22.26%;归母净利润为10.76 亿元,YoY+10.55%;扣非净利润为10.21 亿元,YoY+36.73%。单三季度来看,公司实现营业收入94.91 亿元,YoY+14.95%,QoQ+9.8%,营收规模为单季度历史新高;归母净利润4.57 亿元,YoY-4.39%,QoQ-5.57%;扣非净利润为4.4 亿元,YoY+19.5%,QoQ-7.21%。

公司此前发布业绩简报,三季度业绩符合预期。

投资要点:

预计汇兑损失对利润影响较大。根据财报,24Q3 公司实现单季度毛利率12.23%,QoQ-2.05pct,我们预计因营收占比较大的长电韩国比例扩大导致,因其封装形式多为SiP毛利率相较于其他工厂低。24Q3 公司财务费用1.2 亿,相较于24H1 大幅波动,我们判断三季度因人民币升值,公司产生了较大的汇兑损益。如还原其财务费用损失,公司归母净利润或实现同比和环比增长。公司强化库存管理、供应链管理,确保营运资金的高效流转,前三季度累计经营活动产生现金人民币39.3 亿元,同比增长29.7%。

加大汽车电子、存储及HPC 等高附加值战略布局。根据公告,公司24H1 营业收入按市场应用领域划分情况:通讯电子41.3%、消费电子27.2%、运算电子15.7%、工业及医疗电子占比7.5%、汽车电子占比8.3%。根据官方公众号,公司前三季度各应用板块业务均实现复苏企稳,前期的布局开始贡献增量;来自于通讯、消费、运算及汽车电子四大应用的前三季度收入同比增幅均达双位数,其中通讯电子更是实现接近40%同比增长。后续公司将通过长电临港和长电微布局高增长产品领域,持续优化业务结构,其中长电微电子微系统集成高端制造基地投入使用后,将面向全球客户对高性能芯片的需求,提供一站式芯片成品制造服务;公司在上海临港(9.630, 0.15, 1.58%)的首座车规级芯片先进封装制造基地长电临港正在加速建设中,以服务国内外汽车电子领域客户和行业合作伙伴。同时,为临港工厂建造完成后快速顺利投产,公司在江阴搭建中试线,落地多项工艺自动化方案,完成高可靠性核心材料开发与认证,拉通电驱核心功率模块封测生产线。

收购西部数据工厂落地,逆周期加码存储。根据公告,3 月5 日公司宣布旗下全资子公司长电科技(40.660, 1.32, 3.36%)管理有限公司拟耗资6.24 亿美元现金方式收购西部数据旗下的晟碟半导80%股份,以此加码重点运营的存储芯片封测。10 月1 日公司公告项目完成交割,此次收购完成后将进一步提升公司智能化制造水平,扩大在存储及运算电子领域的市场份额。

调整盈利预测,维持“买入”评级。根据公司三季报财务更新,我们下调公司2024 年毛利率假设,调整盈利预测,预计公司2024-2026 年归母净利润为16.84/25.78/30.91 亿元(原20.8/26.52/32.36 亿),对应PE 为42/27/23X,对比SW集成电路封测指数中位数为52X,维持“买入”评级。

风险提示:大客户订单不及预期;行业景气度不及预期;供应链风险。

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净利润 长电科技

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